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最近收盘市值(亿元)
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36.61
众问真实估值(倍)
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你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：
2026-05-07 公告，业绩说明会
接待于2026-04-29
- 2025年全年业绩：营业收入3.18亿元，同比增长40.13%；归母净利润6169.98万元，同比增长106.78%。
- 2026年一季度业绩：营业收入7914.31万元，同比增长14.53%；归母净利润2241.53万元，同比增长88.67%。
- 在手订单：截至2025年末在手订单1.67亿元，预计2026年全部确认收入。
- 业绩增长原因：海外新药客户产品销售放量，海外医疗器械订单提升；国内下半年回升。
- 毛利率变化：2025年综合毛利率63.35%，同比下降5.86个百分点；2026年Q1毛利率70.22%，同比增加13.73个百分点。
- 毛利率回升原因：产量增加摊薄单位成本，高成本存货影响消除，技术服务收入增长。
- 净利率影响因素：毛利率、销售费用、研发费用投入，公司会合理控制费用确保净利润水平。
- 研发投入：2025年研发投入9824.94万元，同比增加22.89%，占营收30.87%；2026年Q1研发投入1424.63万元。
- 核心研发项目：JK1201I小细胞肺癌Ⅲ期临床、脑胶质瘤及HER2阴性乳腺癌伴脑转移Ⅱ期临床。
- 未来研发规划：2026年继续伊立替康临床，mRNA肿瘤疫苗项目计划IIT，研发投入略有增加。
- 国内外客户展望：国内前两大客户订单量显著提升；国际新药客户预计持平，医疗器械端变动不大。
- 医美业务开展：已进驻8家公立医院及40家民营机构，目标2026年进入200家民营机构。
- 产能安排：天津键凯产能饱和，新增项目转移至盘锦；盘锦产能利用率有上升空间。
- 关税与竞争：发往美国产品关税税率35%；美国新客户增幅下降，欧洲客户增加，国内竞争降价风险。
- 海外获批预期：两个聚乙二醇化酶类药物处于FDA实质审评，希望2026年至少获批一个。
- 2026年海外收入预期：比2025年略有增长，实际取决于订单交付节奏和汇率波动。
2025-11-03 公告，业绩说明会
接待于2025-10-31
- 一、公司介2025年 Q3主要情况
- 键凯科技于 2025 年 10 月 31 日披露了 2025 年的三季度报告
- 2025年 1-9 月,键凯科技实现营业收入 2.1 亿元,同比上升13.47%;归母净利润 4072.46万元,同比上升 24.72%
- 收入方面,前三季度产品销售收入 2.01 亿元,较上年同期增长 10.71%
- 技术服务收入为 910.13 万元,较 2024 年同期增加 196.21%
- 二、投资者问答:
- Q: 26年国内药品客户的订单/收入展望;
- A:整体上我们对明年国内市场很有信心
- A:在交付顺利的情况下,药品端的收入预计会有稳健的增长
- A:新增 10 余个IND或接近 IND的项目
- Q: 美国关税政策近期再度产生变化,后续对公司经营影响展望?
- A: 如果芬太尼关税能够取消,将使公司面临的对美关税整体下降,对公司经营非常有利
- A: 公司暂时无法评估
- A: 今年主要的国际器械类客户的销售量也比较稳定
- Q: 国内外产品销售的在手订单情况;
- A: 三季报未公开披露在手订单情况
- A: 下半年的订单交付较为顺利进行
- A: 公司三季度陆续签订的新订单主要为国内大客户订单
- Q: 医美产品上市后市场拓展情况,以及销售预期?
- A: 截至目前已经在 10家机构完成试用打版
- A: 年内完成首家公立医院的入院
- A: 已完成部分省市的经销商签约
- A: 年底之前会产生少量销售收入
- Q: 公司利润率后续如何预期?
- A: 自 2025 年第三季度起,产品毛利率较本年度前两个季度已有所提升
- A: 随着辽宁键凯产能利用率的提升,利润率情况有望继续改善
- Q: 海外销售较上年大幅增加,增速主要是在药品还是器械?能否拆分海外药品和器械的增速,以及预测之后是否还将保持高增速水平?
- A: 海外销售主要增长在新药端客户
- A: 海外药品端客户产品销售收入同比增长 103.76%,器械端客户产品销售收入同比增长 3.33%
- A: 后续客户采购主要受客户上市产品下游销售推广进度的影响
- Q: 公司毛利率和净利率大幅提升,主要驱动拆分?
- A: 毛利率的提升主要得益于总产量的提升及部分产品生产环节向辽宁场地转移
- A: 净利率的提升主要为营业收入增加、费用化研发投入较上年同期减少及技术服务费收入增加等因素综合导致
- Q: 对全年盈利能力,以及 26-27年趋势的展望
- A: 从第三季度起,公司的经营情况已经有所恢复
- A: 公司仍然处于业绩转型调整期,我们预计全年仍将继续向好的方向调整
- A: 未来我们将不断提升辽宁产能的利用率,进一步改善公司盈利能力
- A: 公司对 26-27年的经营趋势持乐观态度
- Q: 盘锦明年的使用规划?目前看有没有成规模的生产能转移过去?
- A: 从今年开始,我们已经开始将部分中间体的生产大批量转移到盘锦场地
- A: 目前只在符合监管要求的范围内对部分原材料和中间体的生产进行场地转移
- A: 对于仍在临床前阶段的客户和新客户,我们会直接推荐在辽宁场地进行放大生产
- 现在已经逐步有一些小批量的公斤级成品在辽宁产出
- Q: 新商业化项目预期及进展;10月份客户新药在中国获批对销售的带动?
- A:今年新增的商业化器械项目比较多
- A:目前下游药品客户比较靠近商业化阶段的两个项目仍在 FDA 审评阶段
- A:我们暂时还不太清楚今年新药客户的订购量提升与客户的产品在中国获批是否有关系
- Q: 海外增速三季报相比中报再提速,国内药品端销售降幅也有缩窄,能否拆分下国内产品销售量价变动情况,有曾经大客户基数 Q3影响减少的原因,是否也有价格止跌的原因?
- A: 前三季度国内产品销售数量的下降,主要系原有国内主要客户因自建产能导致订单量同比大幅减少
- A: 平均销售价格的下降主要系销售产品结构不同所致
- Q: 资产减值损失同比增加了 600 万,主要是什么因素影响?
- A:主要是根据公司存货跌价政策计提的中间体的跌价金额增加,以原长春高新产品的中间体为主
- Q: 公开信息能看到公司在 AOC 药物上有布局,能否分享一下目前的研发进度及规划,以及预计报 IND 的时间?
- A: 目前AOC 类项目还在早期研发阶段
- A: AOC 药物的IND顺位可能会排在肿瘤疫苗和白介素2项目之后
- Q: 技术服务费收入变化情况及预期
- A:今年前三季度的技术服务费总额 910万,其中单三季度的技术服务费达到 600万
- A:主要增长驱动来自于特宝的提成增量
- A:全年的技术服务收入取决于下游客户的销售情况,我们没有明确的预期,但是应该会增长
- Q: 26年国内药品客户的订单/收入展望;
2025-09-03 公告，业绩说明会
接待于2025-08-29
- 公司领导介绍2025年Q2主要情况
- 键凯科技于2025年8月29日披露2025年半年报告
- 2025年1-6月营业收入1.3亿元，同比上升0.89%
- 归属于母公司所有者净利润2205.45万元，同比下降21.08%
- 产品销售收入12556.42万元，较上年同期下降0.26%
- 国内产品销售收入较上年同期下降58.35%
- 国外产品销售收入较上年同期增长36.96%
- 技术服务收入377.78万元，较2024年同期增加83.77%
- 辽宁募投项目于2024年10月开始正式生产，报告期内全部转固
- 利润总额、归母净利润及扣非后的归母净利润较上年同期分别减少21.35%、21.08%以及21.50%
- 经营性现金流较上年同期下降88.22%
- 已支持8款国内已上市及3款国际已上市的聚乙二醇化药物产品
- 5款国内已上市及11款国际已上市的聚乙二醇医疗器械产品
- 90余项处于临床阶段或接近临床阶段的境内外创新药物或医疗器械类项目
- 研发投入合计4260.34万元，较上年同期增加52.44%
- 研发投入占营业收入比例为32.84%，较上年同期增加11.11个百分点
- 资本化研发投入1794.11万元
- 费用化研发投入2466.23万元
- 医美器械方面，聚乙二醇交联透明质酸钠凝胶项目已正式获得医疗器械注册证并获得生产许可证
- 注射用复合透明质酸钠溶液项目已提交上市申请
- 投资者问答
- 医美产品商业化策略及销售目标：未制定严格的销售目标
- 主要商业化重点在于对品牌和产品的差异性进行市场推广
- 海外新药大客户已经确认的订单与去年同比有较大提升
- 其他原有海外客户的订单情况对比去年有小幅提升
- 处在BLA阶段的两个国际项目，一个进入实质性审查阶段，另一个进展顺利
- 国内医疗器械端逐渐有新的商业化项目产生
- 盘锦的产能利用率与去年年报的情况基本持平
- 盘锦的产品仍然以原材料和中间体为主
- 转移到盘锦的新产品以新客户的项目为主
- 研发费用主要是现有聚乙二醇伊立替康II期临床两个适应症的研发费用
- 2025年重点推进的3个新应用领域研发项目
- 2025年费用化研发投入预计全年控制在营业收入的25%左右
- 伊立替康的三期费用将进行资本化处理
- 伊立替康小细胞肺癌适应症三期临床仍在入组
- 中期数据可能在2026年下半年读出
- 2025年上半年伊立替康三期临床的费用投入约为1800万元，二期临床的投入约为600万元
- 下半年计划三期临床还需要投入5000万元，二期临床需要900万元
- 毛利率波动的主要原因：国内产品毛利率减少，国际产品毛利率减少
- 国际产品2025年上半年平均销售单价同比上升
- 毛利率下降的主要原因是辽宁盘锦新厂投入使用而归集的折旧金额较大
- 今年预计盘锦新厂折旧金额为2500万元
- 2026年折旧金额也将保持在相同水平
- 天津键凯的医美生产线、衍生物生产线计划在下半年进行升级改造
- LNP类订单这两年有一定增长，新增客户较多
- 下游的主要应用方向为RSV疫苗，肺炎疫苗、癌症疫苗及动物疫苗等
- 与国内多家在核酸药物或疫苗领域布局较早、进度较快的医药公司达成了战略合作
- 与部分核酸领域的主要CDMO也有较好的合作关系
- 海内外的主要竞争对手都有扩大产能的情况
- 今年开始对产品价格做了一定的调整，并成功获得了一些新的客户
- PEG的新应用方向目前很多还处于临床早期阶段
- 水光针产品仍在技术审评阶段
- 与康希诺共同开发的脑胶质瘤疫苗，权益方面康希诺占大头，我们占小头
- 预计今年主营业务同比会有一定增长，净利润情况较去年会有一定的改善