电力及公用事业
电力行业需求增速取决于宏观经济增速,这意味着长期而言,行业整体增速将是个位数。
电力行业投资的逻辑有两个:一是水电、风电、核电占比的提升,火电占比的减少。这个行业市值前十的企业有七家与水、风、核有关。第二是在消费不振、经济低迷以及利率下行的大背景中,电力这种现金流充沛,没有坏账,需求稳定的行业是重要的防御性资产,底部有足够支撑。
电力行业我们看好的细分领域是风电和核电。整个板块的格局是,电力能源结构中火电占52%,水电16%,风电和太阳能都在15%左右,最小的是核电占比2%左右。风电的逻辑是:目前处于占位的阶段,特别是海上风电,先进的项目有地理优势,发电成本低,且随着规模的扩大上网电价有望加速下降。以龙源电力为例,2022年他们的风电上网电价是481元/兆瓦时,火电上网电价是400元/兆瓦时,差距在不断缩小。
核电的优势是:1、基数小但是又能作为稳定能源与风电、光伏这些间歇性能源形成互补,这对电力行业是刚需;2、核电大都建在经济发达的区域,离用电需求区域近,占据地缘优势。
环保行业的投资潜力有改善
我们之前一直刻意规避环保行业。核心原因有两个:1、现金流不好;2、客户集中且强势。本质上这两个因素是一回事。 22年之前这个行业现金流很差,23年整体上恢复到正数(大概27亿),24年环保板块自由现金流66亿元。24年具体数据如下: - 经营性现金流净额:157亿元(+15%)。 - 资本开支:91亿元(-16%)。 - 自由现金流:66亿元(2023年27亿元)。 -...
核聚变与中国核电
全文1351字。 最近三年,全世界范围内核聚变项目的投资都在加速。 2023年,全球核聚变领域的融资额高达62.1亿美元,同比增长27%(根据根据核聚变工业协会的数据,下同); 2024年,全球核聚变领域融资总额达到71亿美元,比2023年新增9亿美元。...
中国核电供热业务可能形成规模吗?
思考这个问题是因为中国核电有具体的工业供热项目落地。如果这个业务能规模化复制,将是中国核电未来的一个重要业绩增长点。下列讯息来自公司公告: 2024年8月中国核电投资控股的江苏徐圩核能供热发电厂项目获得核准,这是全球首个将高温气冷堆与压水堆耦合,以工业供热为主,建成后将为连云港万亿级石化产业基地大规模供应高品质低碳工业蒸汽。 核心问题是:工业供热相比现有的核电业务是否有更高的ROE?...
中国核电投资报告
1、 核电的物理原理 无论是核裂变还是核聚变,都能产生大量的能量。根据爱因斯坦的质能方程E=M*C^2,如果一个重原子核分裂为两个或多个较轻原子核,裂变后粒子的总质量小于裂变前粒子的总质量,那么根据质能方程这些质量就以能量的形式释放出去了。这就是核裂变。反之,如果两个轻原子核融合为一个较重原子核的过程,聚变前后同样存在质量差和质能的转化,这个过程同样会释放巨大能量。这就是核聚变。...
核电投资的机会与风险
2025年1月21日 很多投资逻辑是一环扣一环的。 我们跟踪研究的组合中同时包含中国神华和中国核电,背后反映的是我国电力行业未来的基本格局。也就是说,未来30年甚至更长时间,煤都会是我国的主要电力来源。但它的重要性会持续下降。按照政府的承诺,2020年非化石能源在一次能源消费中的占比需达到15%,到2030年将达到20%。...
研究核电电价意义不大(核电定价机制)
之前SUN写过一篇短文《核电投资的机会与风险》(点击这里),特意提到“研究核电电价没有太大意义”。很多朋友对此并不认同。今天我补充一些事实。如果核电价格真无关紧要,那以后可以帮大家节省很多时间。投资一定要抓住主要矛盾,否则很影响收益。...
电力公用事业调研-9月
投资笔记,仅供参考。#公用事业# 近几年公用事业板块的收入主要与电量挂钩,利润主要与煤价挂钩。版块内部,火电和水电是利润主要贡献者,核电相对稳定,今年上半年公用事业的整体业绩增速在全行业 29 个一级行业里排第四,绿电营收和利润都不及预期(主要还是消纳率上不去,然后电价有下降)。 #长江电力#...
行业指数最新估值、成长得分、均值回归排序
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