电力设备与新能源行业
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电力设备及新能源行业依然可以维持不错的增长。这个板块利润增量主要来自电源设备,这得益于光伏、风电和储能的迅猛发展。
中国电网和南方电网是整个电力设备行业的主要需求来源。今年“两网”的投资金额预计会超过6000亿。“两网”的投资又可以进一步拆解为特高压(800KV及以上)、主干网(110KV以上)以及配网(110KV以下)。特高压是刚需,体现了国家意志。主网的建设要与特高压投资做匹配。配网主要是解决新能源消纳问题,分布式光伏的接入拉动了配网投资。这些是电气设备的驱动因素。
要规避光伏制造环节。中国现在用于制造光伏组件的硅料产能超过250万吨,换算成光伏是1200GW,而当前需求只有600GW,依然处于严重过剩阶段。所以,在未来1-3年光伏可能都得规避。光伏值得关注的是运营环节,因为从ToB到ToC可能跑出好的商业模式,然而坦白说这个还很遥远。
中国的动力电池产能占全球的50%-60%,正负极材料更是占全球产能的80%。所以这里可能有一个潜在的风险,如果主要发达国家对我们的动力电池或者新能源汽车提高贸易壁垒,我们的电池产能是否将“被”过剩?
最后分享一个方法论:供求关系是这些设备行业的核心矛盾,通常需求需要根据下游的产能来预测,而未来1-2年的有效供给则需要根据当前的在建工程加上存量固定资产来预估。
具体的领域来说。光伏的看点在运营环节:一是商业模式从ToB扩展到ToC。目前都是ToB的,如果延伸到普通家庭,考虑到庞大规模和多样化的使用场景,有机会做出差异化的产品以增厚行业利润。但坦白说有点遥远。
风电的看点主要是发电设备的维护保养,想想将来巨大的设备存量的维护需求会有多大?!我们特别看好还处于卡位阶段的海上风电,因为它的发电效率高又靠近电力负荷中心。请不要对储能和锂电池抱有太高期望:在新能源渗透率低于50%以前,储能将以锂电池为代表的短时储能为主,没有很好的商业模式。锂电池CR10已超过90%,空间很小。
电气设备板块主要看“两网”的投资支出,它是需求的核心来源,这方面增长相对稳定可预期。我们正处于能源结构调整的阶段,因此会带来巨大的源网荷储、电网更新换代需求。
我们预计电源和动力系统板块增速会放缓,而电气设备景气度会维持下去。
总体上,依然看好电力设备与新能源整个行业的增长。
2025年国家电网对配网的投资明显提升
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关于东方电缆近期的波动
很多朋友注意到我们组合中的东方电缆最近有些起伏,询问发生了什么? 前段时间市场有传言,说帆石一项目受军事问题影响导致进展比预期的慢。如果真是因为这个原因导致股价波动,只能说是过度反应了。可能很多朋友没有去了解现在国内海上风电项目的审批流程。太繁琐的细节我们不去深究,和东方电缆相关的事实我们大概有这么几条:...
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我们结合最新的一些讯息和数据,对电力设备细分行业(点击这里)的投资潜力做了一个排序。因为24年的年报还没有完全披露完,所以很多公司的年度数据依然以23年的准,但其实整体差别不大。...
东方电缆24年年报速读
有两种公司让我感觉比较舒服:一种是遇到经营困境的公司,一种是集中度大概率会提升很多的行业龙头。前者,只需要逐个研究它的风险(因为都暴露出来了)。如果问题不大,就是机会。后者,只需要确定这个赛道是一个长赛道,产品有核心竞争力,管理层有耐性,通常不会太差。反而对各方面状况都很好的公司,感觉再不赶紧买点自己就要落伍的公司,总有种本能的担忧。...
海底数据中心的优势和劣势
今年政府工作报告首次将“深海科技”纳入新兴产业重点领域,有投资者从矿产的角度理解,因为海底有很丰富的矿产资源;也有的从设备的角度,比如我们很熟悉的海底电缆或者水下机器人(中船科技),以及海底探测数据服务(比如中科星图)等等。...
海上风电成本大幅下降会影响海缆龙头的盈利能力吗?
有会员问我们“海上风电成本大幅下降会影响海缆龙头的盈利能力?” 我们目前认为不会。 首先,这几年海上风电度电成本确实在大幅下降。根据 IRENA 的测算,全球海上风电加权平均后的度电成本从 2010 年的 0.203 美元/度电,下降至 2023 年的 0.075 美元/度电,较传统化石能源加权平均度电成本便宜 25%。请注意,全球海上风电度电成本已低于传统化石能源,这是海上风电的一个长逻辑。...
宁德时代2024年报业绩说明会
宁德时代开了2024年度业绩说明会。我知道大家都在关注宁德时代的市场份额、产品结构等数据,但就我个人而言,最重要的反而是出口退税政策从13%降到9%之后,这4个百分点会怎么分摊?它能体现宁德时代与客户的议价权(至少在某种程度上),而这对投资至关重要。 1、关键数据...
2025年国家电网投资流向
有好几位会员和我们交流到这个话题,分享下相关数据和看法(关于过去15年中国能源与电网基建投资累计值数据,请点击查看) 首先是一些预算数据。国家电网初步规划2025年的固定资产投资6800亿,同比增速8%左右,同比的增量接近500亿元人民币。不过按照过往惯例,每年年中他们会继续调增预算。海通证券的分析师预计今年的固定资产投资在7000亿左右,同比增速应该是接近12%。 关键是投向。...
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我发现2025年新年以来,几大电缆龙头企业里只有东方电缆在披露自家的项目订单情况。至少从亨通光电、中天科技这几家上市公司最新公告看是如此。 2025年东方电缆披露过的项目是在1月10日与北海市铁山港(临海)工业区管理委员会签订《投资协议》。这个项目其实是《广西可再生能源发展“十四五”规划》里面的一部分。...
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我们最近在准备东方电缆相对完整的投资报告。东方电缆的研究焦点在海缆,而目前海缆主要应用于风电,风电投资早期又是高度依赖国家和各省政策的。今年适逢“十四五”收官之年,我们总结了下各省份“十四五”期间的风电规划数据。我们力求精要,只抓住核心关键数据。...
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上周在深圳约见了几位网站的读者朋友。我们在讨论海缆的时候,都不约而同提到一个问题:十年后,当中国的海风项目稳定在某个水平,东方电缆的成长性来自哪里? 我当时给出的看法是,正常折旧更换、海外新建海风项目以及来自石油通信行业的需求。...
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今天我们继续谈海缆里面的龙头企业东方电缆。熟悉我们的朋友会知道,在海缆相关公司里面,业务相对聚焦的东方电缆是比较符合我们挑选公司品味的。 先回顾下之前的观点:首先我们认为风电是电力设备与新能源板块最好的细分领域之一,其次海缆又是风电产业链里面竞争格局比较好的。同时,我们还粗略地谈到了一些风险。 相关调研请参阅:《海缆龙头集中度为什么这么高?》...
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我们依然认为风电是电力设备与新能源板块最好的细分领域之一,而海缆又是风电产业链里面竞争格局比较好的。相关调研请参阅:《风电投什么?》 周末还有会员问,电线电缆行业有上万家公司应该是极度分散的,为什么海缆这个领域的集中度就很高?...
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我们依然认为风电是电力设备与新能源板块最好的细分领域之一,而海缆又是风电产业链里面竞争格局比较好的。相关调研请参阅:《风电投什么?》 和大家更新下最近调研海缆的信息。 1、市场空间。毫无疑问很大。我们不用去统计每家公司的产能和区域布局,只看一个数据就好:现在中国的海上风电累计装机容量60GW,但很多机构测算中国的海岸线累计可装机容量是6000GW,相当于现在的渗透率是1%。...
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电新行业10月调研信息汇总
投资笔记,仅供参考。我们对电力设备与新能源行业的调研围绕“代表性公司”开展。当前该行业代表性公司有:宁德时代、长缆科技、国电南瑞、宏发股份、峰岹科技、华宝新能。 1719字,4份调研文本可供下载。 #宁德时代# 首先还是动力电池格局。日韩动力电池市场份额在持续下降,国内电池厂市场份额在持续提升。这个和欧美整车厂的份额下降有关系,也和最近发生的电池爆炸事故有关。...
电新行业9月调研信息汇总
投资笔记,仅供参考。我们对电力设备与新能源行业的调研围绕“代表性公司”开展。当前该行业代表性公司有:宁德时代、长缆科技、国电南瑞、宏发股份、峰岹科技、华宝新能。 #光伏装机# 08年中国的光伏装机不到1 GW,到2023年底国内光伏装机已经做到了 216 GW。现在整个全球光伏产业链大部分企业都是中国公司,其中硅料、硅片、电池组件、玻璃都有超过 96%的产能在中国; #新能源汽车# 2023...
行业指数最新估值、成长得分、均值回归排序
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