环保行业的投资潜力有改善
环保行业的投资潜力有改善 Lee 我们之前一直刻意规避环保行业。核心原因有两个：1、现金流不好；2、客户集中且强势。本质上这两个因素是一回事。 22年之前这个行业现金流很差，23年整体上恢复到正数（大概27亿），24年环保板块自由现金流66亿元。24年具体数据如下： – 经营性现金流净额：157亿元（+15%）。 – 资本开支：91亿元（-16%）。 – 自由现金流：66亿元（2023年27亿元）。 ...
阅读更多分类： 电力及公用事业调研
中国核电供热业务可能形成规模吗？
中国核电供热业务可能形成规模吗？ sun 思考这个问题是因为中国核电有具体的工业供热项目落地。如果这个业务能规模化复制，将是中国核电未来的一个重要业绩增长点。下列讯息来自公司公告： 2024年8月中国核电投资控股的江苏徐圩核能供热发电厂项目获得核准，这是全球首个将高温气冷堆与压水堆耦合，以工业供热为主，建成后将为连云港万亿级石化产业基地大规模供应高品质低碳工业蒸汽。 核心问题是：工业供热相比现有的核电业务是否有更高的ROE？...
阅读更多核电投资的机会与风险
核电投资的机会与风险 sun 2025年1月21日 很多投资逻辑是一环扣一环的。 我们跟踪研究的组合中同时包含中国神华和中国核电，背后反映的是我国电力行业未来的基本格局。也就是说，未来30年甚至更长时间，煤都会是我国的主要电力来源。但它的重要性会持续下降。按照政府的承诺，2020年非化石能源在一次能源消费中的占比需达到15%，到2030年将达到20%。...
阅读更多研究核电电价意义不大（核电定价机制）
研究核电电价意义不大（核电定价机制） lee 之前SUN写过一篇短文《核电投资的机会与风险》（点击这里），特意提到“研究核电电价没有太大意义”。很多朋友对此并不认同。今天我补充一些事实。如果核电价格真无关紧要，那以后可以帮大家节省很多时间。投资一定要抓住主要矛盾，否则很影响收益。 核心是要弄清楚中国的核电定价机制。我们不关心历史上核电价格是怎么一路演变过来的，过去就过去了，也不用关心未来，因为政策方面的事情你只能应对不能左右。关键是现在是怎样的。...
阅读更多电力公用事业调研-9月
电力公用事业调研-9月 条评论 投资笔记，仅供参考。 #公用事业# 近几年公用事业板块的收入主要与电量挂钩，利润主要与煤价挂钩。版块内部，火电和水电是利润主要贡献者，核电相对稳定，今年上半年公用事业的整体业绩增速在全行业 29 个一级行业里排第四，绿电营收和利润都不及预期（主要还是消纳率上不去，然后电价有下降）。 #长江电力#...
阅读更多
