怎么看吉比特的现在估值

Ronnie，你好。

游戏公司，我们觉得重点还是看他们的研发体系，特别是制作人团队的培养和激励机制。这些是基本盘。

吉比特这些年我们观察下来，老游戏，如果只看问道手游的流水，22年是28亿，23年是23亿，24年20亿，25年19亿。整体确实有下滑趋势，这里一方面是所有游戏都存在的自然流失问题，另外一方面是自家游戏或其他同类型游戏产品的竞争。《一念逍遥》当年也算是新游戏，21年和22年流水都是在18-18.5亿之间，但23年掉到了10亿，24年不到6亿，25年有券商测算是4亿左右。所以客观来说，吉比特的增长肯定是需要新游戏来支撑。

25年的增长主要来自《杖剑传说》、《问剑长生》和《道友来挖宝》，加上《问道》在25年19亿的流水相比24年20亿没有太大波动，所以25年业绩非常亮眼。我们需要思考的是，新的这些游戏今年或未来几年的表现，是否会和《一念逍遥》一样高开低走？不过《一念逍遥》也并不算太差，相比同行很多当年爆款产品来说。另外就是如果这种情况出现，会不会有新的游戏跑出来。

其实说到底，就像我们一直说的，重点还是是否对他们的研发体系和团队有信心。如果有，大概这个价钱其实蛮舒服的（270亿市值，扣掉手上现金和股权，自由现金流25-30亿，毛估估真实的市盈率不到10倍了），因为这意味着未来大概率还是有好游戏出来，也能把老游戏最大限度运营下去。

另外25年有点超过我个人预期的是，中国游戏市场营收增长了7.6%，自主研发游戏海外营收增长10%（来自吉比特年报），游戏市场的增长空间比我预想的大。仅供参考～

谢谢，一季度低点时买了点，听完您的分析更加有底气了