一、经营数据与趋势

• 营业收入135.69亿元，归母净利润5.64亿元：同比有所下降，但第二季度环比呈现显著边际改善。
• 第二季度毛利率26.71%：环比提升3%，驱动因素包括收入规模提升、工建产品价盘稳中有升、高毛利率零售业务逆势增长。
• 海外收入增长超过40%：上半年达5.76亿元，缓解整体收入压力。

二、业务模式转型成效

• 零售+工程渠道收入占比84.06%：较转型前直销模式占比15%显著优化。
• 经营现金流净额同比增长70.18%：第二季度现金流净额已超当期净利润。
• 应收账款规模同比下降：反映风险管控改善。

三、互动问答核心要点

Q1: 产品价格及毛利率

• 民建/工建集团已落实调价函：7月起逐步体现对价格及毛利率的影响。

Q2: 工抵房会计处理

• 分两类列报：未过户资产计入应收科目；已过户资产按持有意图列报（投资性房地产/其他非流动资产）。

Q3: 费用管控

• 销售/管理费用同比下降：通过组织扁平化、中后台共享、施工团队转型合伙人及智能工厂降本实现。

Q4: 其他主营收入

• 新赛道收入11.38亿元（+46.97%）：涵盖无纺布、虹石乳液等，显示品类拓展韧性。

Q5: 砂粉业务

• 销量557万吨（高速增长）：收入19.96亿元（略降因产品结构变化），应用场景拓宽至工业领域。

Q6: 智利收购

• Construmart并购推进中：目标整合渠道资源拓展拉美市场，对标HomeDepot模式。

Q7: 海外业务

• 马来西亚工厂试生产完成：上半年海外收入5.76亿元（+42.16%），战略聚焦渠道并购（如香港万昌、智利项目）。

Q8: 中期分红

• 不影响正常经营：业务模式降低资金需求（渠道占比84.06%）、下半年回款高峰、负债率低、授信充裕支撑。