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更新2025-06-12
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2025年6月

【中邮证券】统计了25年端午节期间的消费数据，核心数据如下：

出游数据
– 国内出游：1.19亿人次，同比增长5.7%
– 国内出游总花费：427.30亿元，同比增长5.9%
– 人均花费：359元，同比持平略减

交运数据
– 跨区域人员流动量：6.57亿人次，日均2.19亿人次，同比增长3.0%
– 铁路客运量：日均同比增长2.3%
– 公路人员流动量：日均同比增长3.14%
– 水路客运量：日均同比下降1.65%
– 民航客运量：日均同比增长1.22%

出入境数据
– 出入境人次：590.7万人次，日均196.9万人次，同比增长2.7%
– 单日高峰（6月1日）：208.6万人次
– 免签入境外国人：23.1万人次，同比增长59.4%
– 出入境交通工具：26.3万架次，同比增长10.5%

国内景区表现
– 长白山：
– 接待游客：15.24万人次，同比增长26.89%
– 旅游收入：1.91亿元，同比增长48.06%
– 人均消费：1253.28元，同比增长16.68%
– 祥源文旅：
– 接待游客：13.59万人次，同比增长29.96%
– 营业收入：867.95万元，同比增长25.27%
– 丹霞山营收增长超50%
– 莽山营收增长超30%
– 新疆：
– 接待游客：624.74万人次，同比增长9.88%
– 旅游收入：61.90亿元，同比增长7.52%

消费趋势分析
– 环比降速：人均花费同比略减
– 阴雨天气影响：南方暴雨导致数据分化
– 消费力承压：节假日数据呈现虹吸效应（春节/中秋国庆强，清明/五一/端午弱）

区域消费表现（出游消费增速普遍高于人次增速）：
– 北京市：游客821万人次（+5.4%），旅游花费108亿元（+6.7%）。
– 重庆市：游客730万人次（+4.1%），花费45亿元（+9.4%）。
– 浙江省：游客1651万人次（+8.3%），收入161亿元（+10.1%）。
– 广东省：游客2321万人次（+20.6%），收入114亿元（+25.6%）。
– 黑龙江省：游客683万人次（+6.8%），收入44亿元（+7.9%）。
– 湖南省：客流1729万人次（+12.5%），人均天花费608元（+16.1%）。

东吴证券连锁餐饮行业框架总结（2025年5月）

2025年连锁餐饮行业呈现“冰火两重天”格局：

  • 机会：连锁化率（24%）与线上化率（28%）持续提升，头部品牌通过供应链整合（预制菜渗透率30%）和数字化（AI点餐普及率60%）构建护城河。
  • 挑战：同质化竞争（火锅客单价降至36.5元）、成本压力（县域自助餐增速12%）、出海本地化难题。
    投资逻辑：聚焦供应链强、品牌势能高的龙头（如蜜雪冰城），关注消费回暖下的盈利修复机会（如瑞幸咖啡）。

一、行业规模与增长动力

  1. 市场规模
    • 整体规模：2024年中国餐饮市场规模达5.6万亿元，近5年CAGR为3.6%，其中限额以上餐饮收入增速更高（CAGR 10.1%）。
    • 细分结构：正餐（68.1%）、快餐（23.5%）、休闲餐饮（8.4%）构成三大主力品类。
  2. 连锁化与线上化
    • 连锁化率：2015-2024年连锁餐饮规模从4797亿元增至11063亿元（CAGR 9.7%），连锁化率从12%提升至20%。
    • 线上化率：线上餐饮规模从2015年的4%跃升至2024年的28%（CAGR 25%），贡献近10年行业增长的81%。
  3. 扩张动力
    • 需求端：人口结构变化（Z世代占比32%）、消费升级（人均可支配收入4.8万元）、健康化趋势（75%消费者关注食材安全）驱动增长。
    • 供给端：产品创新（如联名营销）、服务升级（数字化点餐）、规模化（加盟模式）和品牌化（头部集中度提升）是关键。

二、竞争格局与集中度

  1. 行业集中度
    • CR10提升：从2015年的23.7%升至2024年的30.3%，但行业仍高度分散，头部品牌通过并购加速整合（如美团入股小龙虾品牌）。
    • 政策助力：全国统一大市场政策推动龙头扩张，供应链标准化和数字化成为核心壁垒。
  2. 细分赛道特征
    • 快餐：标准化程度高，中式快餐（如老乡鸡）加速上市，西式快餐（肯德基、麦当劳）市占率45%。
    • 正餐：火锅品牌（海底捞、呷哺呷哺）通过海外直营扩张，线上平台推动“正餐快餐化”。
    • 茶饮咖啡：加盟模式主导下沉市场（蜜雪冰城县域渗透率超60%），中端市场瑞幸咖啡以“9.9元策略”领先。

三、出海与国际化

  1. 出海模式
    • 目标市场：依托6000万海外华人群体，逐步渗透本土消费者（如蜜雪冰城东南亚日销达国内1.5倍）。
    • 运营差异：正餐/快餐以直营为主（如海底捞迪士尼主题店），茶饮以加盟为主（蜜雪冰城海外门店超2000家）。
  2. 挑战
    • 本地化：需适配口味（如杨国福麻辣烫调整辣度）、供应链（东南亚中央厨房建设）、政策（劳工法规差异）。

四、投资策略与风险

  1. 推荐标的
    • 供应链龙头：蜜雪集团（下沉市场+海外扩张）、百胜中国（万店规模+数字化）。
    • 潜力品牌：瑞幸咖啡（中端市场）、特海国际（火锅出海）、老乡鸡（中式快餐）。
  2. 风险提示
    • 成本压力：人力与租金成本年增8%，中小品牌净利润率普遍低于5%。
    • 竞争加剧：奶茶、烤肉、火锅赛道倒闭潮显著（2024年关店300万家）。
    • 政策与需求波动：食品安全监管趋严，消费分级加剧（高端vs下沉市场分化）。

 

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