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2025年6月
根据【华源证券】的统计，过去半个月小金属价格分化显著，其中稀土/钨/钼上涨，锡/锑震荡调整：
稀土：
– 价格：氧化镨钕上涨4.66%至44.9万元/吨，氧化镝上涨0.31%至163万元/吨，氧化铽上涨1.69%至720万元/吨。
– 出口限制：中国限制7种中重稀土相关产品出口，海外氧化镝涨幅204%，氧化铽涨幅211%。
– 关注点：稀土总量控制意见稿落地时间、稀土配额、缅甸稀土矿进口。
钼：
– 价格：钼精矿上涨6.33%至3865元/吨度，钼铁(Mo60)上涨4.01%至24.65万元/吨。
– 供需：供给端收缩预期，需求端稳健。
钨：
– 价格：黑钨精矿上涨4.88%至17.20万元/吨，仲钨酸铵上涨4.33%至25.30万元/吨。
– 供需：供给端缩减，需求端稳定，新应用领域拓展。
– 建议关注：中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业。
锡：
– 价格：SHFE锡下跌0.38%至26.36万元/吨，LME锡下跌0.98%至3.24万美元/吨。
– 供需：现货供应偏紧，远期原料或逐步缓解，需求端低迷。
锑：
– 价格：锑锭下跌3.37%至21.50万元/吨，锑精矿下跌3.85%至18.75万元/金属吨。
– 供需：供给端改善，需求端走弱。
【华源证券】铀行业专题报告：铀产业链迎来系统性重估
美国核能板块政策与市场分析（2025年5月）
政策驱动与产业影响
– 特朗普三项行政令（2025年5月23日）：
– 《重振核工业基础》：授权能源部制定核燃料产能扩张计划，动用《国防生产法》进行战略采购（HALEU/LEU/HEU）。
– 《改革能源部核反应堆测试》：设立“合格测试反应堆”机制，加速先进堆技术迭代（Oklo、Nuscale、NanoNuclear受益）。
– 《改革核管理委员会》：要求NRC 18个月内完成新堆审批，明确2050年400GW装机目标，建立SMR绿色通道。
三大板块分化
– SMR（小型模块化反应堆）：
– 科技巨头介入（微软、谷歌、亚马逊），政策支持资金投入、许可改革。
– 关注标的：OKLO、SMR、NNE。
– 浓缩铀：
– 美国国产替代政策驱动（Centrus Energy为核心），立法激励与战略采购。
– 关注标的：LEU。
– 铀矿：
– 中长期供不应求，龙头资源禀赋优势（UEC、UUUU、CCJ）。
风险提示
– 核电复兴不及预期，铀矿重启超预期，政策落地不及预期。
【国元证券】中国自管制以来首次发出稀土许可证
稀土行业：中美贸易会谈后，中国已向至少4家稀土磁铁生产商发出出口许可证，是自4月管制出口以来首次。但相关出口许可证是发给欧洲及越南客户的供应商，包括包头天和磁材（Baotou TianheMagnetics），该公司生产用于电动和混合动力汽车发动机的磁铁，已于4月底获得出口许可证，将原料出口给德国大众汽车。
稀土磁材行业：2025Q1营收同比增幅较大、归母净利同比大幅转正主要系稀土磁材行业供需格局大幅改善。2024年稀土开采和冶炼分离配额增速显著放缓，下游能源、机器人等需求旺盛，2025Q1稀土价格有所回暖。2025年4月国家出台《公布对部分中重稀土相关物项实施出口管制的决定》，严格限制中重稀土及材料出口，短期影响了中重稀土价格，但后续陆续下发了稀土出口许可证。管制对稀土磁材在汽车、机器人等民用领域的长期影响不大，稀土磁材产业供需持续改善的格局有望持续，稀土磁材企业的盈利能力有望继续改善。
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