抱歉我们不太懂IBM哈。 我们能做的是帮你找到IBM相关研究做一些实事性质的梳理。 1、IBM这几年一直在讲“混合云 +AI”的转型故事。 2、最新财报披露的数据看，IBM 虽然营收勉强达标，但在最关键的软件业务和咨询业务上增速明显低于预期（市场以为是可以做到两位数，实际上只有个位数），...

你好。 现在的确是这样，看着装机量蹭蹭涨，但电价被压得死死的。按说经济在增长，电气化也是大趋势，电力作为刚需，应该是有价值的。 我个人觉得，只能看电力企业的盈利模式能不能有本质改善，从单一的“卖电量”向“卖电量+卖服务+卖环境价值”转变。现在各种政策都在朝这个方向转，但是节奏和速度的确不如预...

这是今天在我们网站生成的美的集团估值报告（点击查看），仅供参考

你好，首先我们得认清一个基本事实，就是现在的空调市场早就不是当年那种随便换个新机就能带来高增长的时代了。因为现在城镇家庭的空调保有量已经非常高了，很多家庭是“一户多机”，新增需求本来就少，大部分换机需求也是集中在那些用了十几年、能效特别低的老机器上，这部分存量虽然大，但释放节奏很慢。不过这次以旧换新...

华正新材是有订单落地的。 他们最新一代针对AI服务器开发的超低损耗覆铜板（对应M6、M7甚至M8等级）已经通过了国内头部服务器厂商和算力芯片公司的认证，并开始小批量出货。以前这个高端市场几乎被罗杰斯、松下等外资巨头垄断，国内能做出来的寥寥无几。华正能在这个级别实现突破，说明它的树脂配方、玻纤处理...

抱歉我们这里不讨论金融行业哈～ 不过，保险的本质是投资能力，这个与AI基本没关系。您说的“核保成本”，如果A保险公司用，B保险公司也能用，最后这块就没差别了。

你好。现在市场主流观点应该是：产业链价格大概率已经跌无可跌，但企业盈利的底可能还要再磨一磨，因为库存减值和产能出清需要时间。这个判断应该是有道理的。一方面，目前硅料、硅片、电池片和组件四个环节的价格都已经跌破了绝大部分企业的现金成本线。比如组件价格已经下探到0.9元/瓦左右，这个价格连一线龙头的现金...

这是今天在我们网站生成的潍柴动力估值报告（点击查看），仅供参考

确实，上一轮设备采购高峰是在2018到2020年，如果按矿山机械八到十年的使用寿命推算，2026年开始是会陆续进入更换阶段。而且这些年大型煤矿和金属矿的安全标准在提高，所以老旧设备的淘汰速度在加快，不过这部分更新需求大概能只能支撑国内市场规模每年5%到8%的增长。海外出口这块应该是亮点。华泰证券有份...

您好，我们也无法预测潍柴动力海外市场的业务增长情况。 能够说的是，潍柴动力海外主要看Generac（美国最大的家用发电机制造商）和凯傲集团（叉车），潍柴是Generac的核心发动机供应商。所以，需要跟踪这两家公司的业务进展。Generac的2025年四季度业绩会议是积极的，那边的库存去化已经基本...

看空的核心叙事是“AI会吃掉所有利润”。因为软件公司为了训练和部署模型增加了资本开支，但营收并不会增加很多，而竞争越来越激烈。 我们觉得AI可能导致软件公司有很剧烈的分化。不是所有挂名“AI”的软件公司都能受益。那些数据积累薄弱、产品架构老旧、没法把大模型能力无缝嵌入工作流的公司，确实会被淘汰，...

你好。 我们一直关注消费者服务板块，年前也有参加过相关的电话会，下面只是把我们积累的认知在这里分享下： 1、肯定是可以大大提高旅游行业的服务效率。以前我们订机票酒店遇到航班取消，得自己打电话给客服，排队半小时，还容易被机器人绕晕。现在的智能体（Agent）不一样了，它能主动感知到航班变动，直...

不要看单次损耗价值，要看比例。 如果SpaceX每次发射平均损耗只相当于总价值的1%（我看到华泰证券的一份报告说是1%-2%），其实就是低成本耗材。  

你好，我们不看好宠物食品的代工模式。 实际上，全球头部宠物食品巨头基本不做代工（OEM/ODM），它们从创立之初就以自主品牌为核心。经营品牌和代工完全是不同的生意，经营品牌需要很长期的研发积累、同时经营好渠道和消费者的关系。以玛氏（Mars Petcare）、雀巢普瑞纳（Nestlé Purin...

你好，是的。 因为逻辑上如果航空公司生意好，机场生意不会差；航空公司生意不好，不意味着机场生意不好。 其实从商业模式上，航空公司的收入高度依赖旅客运输量和票价水平——一旦需求下滑（比如疫情、经济放缓），或者油价、汇率波动，利润就会剧烈震荡。而机场的收入主要来自航班起降费、旅客...