我们的基本面量化模型中，睿创微纳得分很高。

睿创微纳是做红外热成像的，核心产品包括红外探测器芯片、热成像机芯模组和整机系统。在红外热成像产业链，探测器芯片核心环节。睿创微纳是国内少数具备红外探测器芯片自主研发并量产的企业之一，且在非制冷红外领域做到全球出货量第一。

研究睿创微纳的关键是：

1、市场有多大(包括国内外)?；

2、和国产同行相比，他的竞争优势和不足是什么？

根据 Yole《Thermal Imaging & Sensing 2025》报告，2024 年全球热成像市场超 70 亿美元。不同机构的预测口径存在差异：MarketsandMarkets 预计 2025 年 86.1 亿美元、2030 年 116.5 亿美元(CAGR 6.2%)；Yole 对非制冷长波红外的预测相对保守(CAGR 4.2%)。宽口径(含制冷)和高增长地区(亚太)的实际增速可能高于 Yole 的保守预测。

我们采用相对保守的假设：全球红外市场 2030 年约 100-120 亿美元，其中睿创微纳可触达的民用市场约占 60-70%，也就是60-84 亿美元。相比之下，睿创微纳 2025 年年报披露的数据是：红外热成像业务收入 59.32 亿元，同比增长 51.74%，毛利率 55.17%。

这说明目前睿创微纳在全球民用市场的份额是10%左右。

我们需要补充的一个背景是，其实Yole 也在他们的报告中明确说了："大部分增长量来自中国，工业和消费领域依然活跃。西方厂商则将精力集中于防务、安防和其他高价值应用领域。" 这句话其实揭示了这个细分领域未来五年最重要的增量在民用市场，且民用市场主要在中国，而中国的民用市场正在被国产品牌主导。

背后的逻辑也很好理解，因为在非民用(也就是防务)市场，国内企业不可能渗透到国外。民用市场，西方厂商在价格上无法与中国厂商竞争，在技术上也不再具有绝对优势，所以他们被迫正逐步退出中低端民用市场，退守高端防务与特种领域。

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户外消费领域。这个市场并不大。即使在当前，睿创的份额也比海康要高。根据 QYResearch 数据，2024 年全球打猎红外热像仪市场规模约 1.01 亿美元，预计 2031 年达 1.31 亿美元。线上销售占比高达 89%，这意味着电商运营能力是关键。其中，睿创在全球打猎热像仪份额大概 18%–22%，海康大约10%–14%。

截至 2026 年 4 月20日，睿创微纳市值约在620亿元，市盈率(TTM)约 55倍。这个估值是贵还是便宜，取决于睿创微纳能赚多少钱？这个需要对睿创微纳的几条核心产品线未来营收和盈利状况做分析。我们下回继续。