2025年7月15日

一、新疆资源优势与战略布局
– 新疆煤炭产能：2024年超5亿吨，十五五末达9-10亿吨；80%为露天煤矿，国家”十四五”核心产能增长区
– 铁路运力提升：兰新线（东）、哈临线（北）、库格线（南）扩能，新藏铁路规划中
– 新能源装机潜力：预测总量超65亿千瓦，需30条特高压线路（投资约3万亿）；2025年全国电力需求预计突破20万亿度

二、输变电业务竞争力
– 特高压价格稳定性：参与者仅中国电气装备、特变电工及少数外企，价格保持合理水平
– 产能扩张策略：”原地倍增计划”通过数字化技改提升效率；衡变公司并购合容电气补强电容器产品线
– 国际订单持续性：EPC项目工期2-5年，资金来源为中资银行/世行/亚开行融资，回款无风险

三、多晶硅业务调整
– 行业现状：产能严重过剩，行业协会推动供给侧改革；公司通过数智化降本（10万吨产线仅需1,000人）
– 复产条件：需价格回升且通过经济性测试；配套3GW风光资源构建链式优势

四、能源项目投资规划
– 煤制气项目定位：国家示范工程，坑口选址降低运输成本；计划与央国企共建共享
– 火电建设逻辑：新型电力系统需火电调峰（预计新增2亿千瓦），坑口电厂成本优势显著
– 氧化铝项目优势：防城港240万吨项目配套深水港，节省倒运成本；铝材料需求持续增长

五、财务与资本管理
– 资产负债率：2024年56.63%，各板块对标行业控制风险
– 分红政策：坚持30%可分利润分红；多晶硅低谷期加强现金储备
– 减值计划：2024年计提多晶硅3.6万吨产线及4个光伏电站减值，后续视测试结果而定

六、国际业务进展
– 欧洲市场突破：柔性直流产品获华能玉环2号项目，实现海上风电商业化应用
– 产能出海策略：探索重要国别本地化生产，降低物流成本
– 几内亚水电站数据：300MW装机，年发电1,378GWh，资本金IRR 13.27%，回收期13.32年

2025年6月11日

特变电工2025年一季度经营情况与战略布局摘要

一、2025年一季度业绩
– 营业收入：233.57亿元
– 净利润：16.58亿元（归母净利润16.00亿元）
– 分业务收入：
– 输变电产业：108亿元（电气设备+34.29%至63.04亿元；电线电缆+5.76%至32.69亿元；输变电工程略降）
– 新能源产业：24.08亿元（多晶硅收入4.40亿元，同比大幅下降）
– 能源产业：煤炭收入39亿元（同比下降）；发电业务+39.70%至19.47亿元
– 黄金业务：3.40亿元（同比大幅增长）

二、核心产业布局与发展战略
1. 输变电高端装备：
– 2024年变压器/电抗器产量4.2亿kVA，行业前列
– 2025年国内订单120亿元（同比+20%），国际订单5亿美元（同比+70%）
– 战略重点：数字化升级、新型电力系统研发

2. 新能源产业：
– 多晶硅：控产至20%产能利用率，现金成本3.8万元/吨
– 电站：运营3.61GW（风电占比66.68%），在建3-5GW

3. 能源产业：
– 煤炭：核准产能7400万吨/年，自用量1400万吨/年
– 煤制气：首期20亿Nm³/年项目（2027年建成，总投资170亿元）

三、关键数据与市场动态
– 电网投资：2025年国网/南网预计超8250亿元
– 煤炭毛利率：33%（销量2500万吨）
– 黄金储量：探明70吨，年产能2.5-3吨（毛利率50%-60%）

四、风险与应对
– 多晶硅行业产能过剩，计提减值3.6万吨/年老旧产线
– 出疆煤炭运力限制（疆外销量占比25%，2027年有望缓解）

五、未来规划
– 资本开支聚焦煤制气、氧化铝、新能源电站
– 负债率控制：55%左右
– 分红政策：净利润30%比例稳定