我武生物-300357-机构调研汇总

一、经营情况介绍

经营业绩情况

• 2026年1-9月：公司实现营业收入909,998,199.66元，较上年同期增长6.64%；实现归属于上市公司股东的净利润391,288,311.89元，较上年同期增长13.46%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润360,230,409.28元，较上年同期增长5.94%。2026年7-9月，公司单季度营业收入和归属于上市公司股东的净利润较上年同期分别增长7.24%和5.94%，主要经营数据在去年第三季度较大基数的基础上仍保持了正增长。
• 粉尘螨滴剂：销售收入为818,455,495.95元，较上年同期增长3.05%。
• 黄花蒿花粉变应原舌下滴剂：销售收入为75,763,517.43元，较上年同期增长69.28%；皮肤点刺液销售收入为12,011,970.55元，较上年同期增长8.74%。

研发管线方面

• 猫毛膜剂：2026年8月，由公司提交的“猫毛膜剂”药物临床试验申请获得批准；该品与公司已上市的脱敏治疗产品“粉尘螨滴剂”“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”形成互补，期望为更多过敏性疾病患者提供不同变应原的脱敏治疗产品，并进一步丰富公司脱敏治疗产品管线，确保公司在该领域的持续竞争优势。
• 人脐带间充质干细胞II型注射液：2026年10月，由公司子公司提交的“人脐带间充质干细胞II型注射液”药物临床试验申请获得批准，其适应症为脓毒症和（或）脓毒性休克。
• S01D片：2026年10月，由公司提交的“S01D片”药物临床试验申请获得批准；该品属于新分子、新机制的化药1类新药，非临床研究提示其具有优越的抗结核分枝杆菌活性，临床上拟用于耐药肺结核成人患者的治疗。

现金分红方面

• 现金分红方案：以公司总股本523,584,000股为基数，向全体股东以每10股派发现金股利人民币2.50元（含税），共计派发现金股利人民币130,896,000.00元（含税），不送红股，不进行资本公积金转增股本。
• 现金分红方案的金额：本次2026年第三季度现金分红方案的金额已经达到公司上一年度实施的现金分红总额。
• 董事会：本次中期利润分配方案在股东会授权范围内，无需提交股东会审议，公司董事会将择期实施。

二、问答环节

1、在增值税变化、去年同期较高基数情况下,公司取得收入和利润的双正增长,主要原因和举措?

• 优化措施：通过梳理基层业务人员和任命中高层干部进行组织架构效能改革、持续深入地按计划开展合规学术推广、优化业务激励方案以充分调动人员积极性，以及加强营销中心内多部门协同工作等方式，提高公司整体运行效率。

2、如何看待市场上其他产品的研发进展和未来竞争格局?

• 渗透率：目前国内过敏治疗的渗透率仍不高，市场空间广阔，公司对其他企业入局竞争持开放态度，多方合力将带动国内脱敏治疗赛道整体扩容。
• 粉尘螨滴剂：公司产品“粉尘螨滴剂”在研发时高度关注用药的安全性，优势在于其可以按滴数进行缓慢递增爬坡，对于患者来说更安全、更容易耐受；同时，公司已着手推动产品迭代，“屋尘螨膜剂”将剂型锁定为膜剂，膜剂具有良好的舌下吸附性、更好的给药准确性、更高的患者用药依从性，能够适应社会生活发展情况和兼顾儿童等多群体患者的需要，有助于解决不同年龄段方便用药的问题。

3、请分享一下干细胞在内的各个研发管线的临床进展,以及相关重要节点的预期?

• 人脐带间充质干细胞II型注射液：已于2026年10月获得药物临床试验批准，其适应症为脓毒症和（或）脓毒性休克；考虑到本品适应症等产品特性，临床试验方案设计较为复杂，目前子公司正在积极筹备本品的I期临床试验。
• 豚草花粉点刺液、狗毛皮屑点刺液、屋尘螨膜剂：“豚草花粉点刺液”和“狗毛皮屑点刺液”均处于III期临床试验筹备阶段；“屋尘螨膜剂”作为粉尘螨滴剂的迭代产品，已在今年4月披露了II期临床试验首例受试者入组，目前正常推进中。
• 猫毛膜剂、S01D片：公司针对尘螨和蒿属花粉之外的第三个主要过敏原开发的治疗新产品“猫毛膜剂”，以及首个1类化药产品“S01D片”均处于筹备I期临床试验阶段；公司将严格按照信息披露相关法规要求就研发进展予以公告。

4、三季度药品营销的政策环境情况更新?

• 《医药代表管理办法》：公司主要针对今年新实施的《医药代表管理办法》进行内部的系统调整；在人员管理方面，公司在人事招聘、培训考核、学术会议和推广服务机构管理等各环节，均已与前述新规衔接。
• 推广策略：公司在年初即已针对各区域制定不同的推广计划，对业务计划的开展加强监督管控和优化激励方案。
• 合规要求：公司管理层预期后续行业监管政策将持续趋严、合规要求不断提升，相关政策落地将净化行业经营环境；公司管理层高度重视合规体系建设，对自身产品的核心竞争力充满信心，规范化的行业环境将减少无序竞争，为公司产品推广创造良好条件。

5、粉尘螨滴剂和黄花蒿花粉滴剂用药依从性是否有所提升?

• 用药时长：公司产品“粉尘螨滴剂”和“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”的患者用药时长有不同程度的增长。
• 学术推广：公司将在合规框架内持续组织学术推广活动，同时聚焦黄花蒿/艾蒿花粉过敏原更加集中的北方省份，联合基金会开展公益赠药活动，不断提升医生和患者对脱敏治疗的认知度。

6、公司新厂房转固后预计每年新增折旧情况,后续公司新老产能规划如何?

• 在建工程：公司2026年第三季度报告显示，在建工程报告期期末数较年初数减少173,153,495.98元，下降98.69%，主要系公司在建厂房竣工验收转入固定资产所致；公司将严格按照相关企业会计准则进行会计核算，具体数据请以公司披露的定期报告为准。
• 粉尘螨滴剂：公司主导产品“粉尘螨滴剂”的现有产线投入使用已超过10年，产能利用率趋于饱和，据此，公司已提前布局启动了新产线的建设工作；2026年7月，公司获得国家药品监督管理局核准签发的《药品补充申请批准通知书》，“粉尘螨滴剂”产品变更生产线和扩大生产规模的补充申请获得批准，通过GMP符合性检查后新生产线即可正式投产。
• 产能规划：在保障相关产品供应的前提下，公司将合理规划新老产线的切换衔接时间；新产线投产后，公司产品“粉尘螨滴剂”的产能将实现扩容，可覆盖公司中长期业务发展的需要。

7、公司对销售费用率和研发费用率的预期?

• 销售费用率、研发费用率：公司已针对销售和研发板块推行改革举措，后续将结合业务进展、市场环境变化动态优化资源配置，灵活调整销售及研发端的费用投放节奏与投入规模；现阶段，公司销售费用率、研发费用率总体基本保持稳定。
• 费用管控：公司将持续做好费用管控，兼顾市场推广、研发创新投入与经营效益。

三、总结

• 聚焦主业：公司将继续聚焦主业，深耕脱敏领域，强化公司在国内脱敏治疗市场的领先地位。
• 运营质量与管理效率：公司将持续优化组织架构与内部管理流程，全面提升运营质量与管理效率，稳步实现降本增效。
• 业务布局：结合公司经营实际与市场发展态势，动态调整、迭代优化整体业务布局，推动公司业务稳健发展；感谢各位投资者对公司的关注。

核心经营业绩

• 营业收入首次突破10亿元：2025年营收1,062,404,471.43元，同比增长14.81%；归母净利润380,940,984.34元，同比增长19.86%。
• 2026年一季度业绩亮眼：营收252,840,950.04元，同比增长10.67%；归母净利润119,232,154.49元，同比增长60.38%；扣非净利润89,346,226.01元，同比增长21.36%。
• 核心产品增长显著：黄花蒿花粉变应原舌下滴剂销售收入同比增长101.21%（2025年）及76.89%（2026年Q1）；皮肤点刺液同比增长85.47%（2025年）及10.79%（2026年Q1）。

研发管线进展

• 屋尘螨膜剂进入II期临床：于2026年1月完成I期临床试验并取得总结报告，2026年4月进入II期临床试验阶段。
• 干细胞项目新进展：子公司研发的“人脐带间充质干细胞II型注射液”获得药物临床试验申请受理，适应症为脓毒症和（或）脓毒性休克。
• 其他变应原制品在研：将推进“豚草花粉点刺液”和“狗毛皮屑点刺液”的III期临床试验。

分红与增值税调整

• 两次现金分红：2025年第三季度每10股派1.00元（已实施），2025年度拟每10股派1.50元（尚须股东会审议）；上市以来累计现金分红超9.5亿元。
• 生物制品税率调整：自2026年1月1日起，粉尘螨滴剂及部分皮肤点刺液产品从3%简易办法改为适用13%法定税率，并可用进项税额抵扣；公司已于2月初与下游医药商业公司谈判调价，上调比例约为3%。

销售与市场策略

• 销售团队规划：2026年计划继续扩大销售团队规模，择优提拔销售人员，推广优秀销售经验，提供更规范的带教体系。
• 点刺液产品策略：重点聚焦已上市8款皮肤点刺液产品的进院，提升市场覆盖率，将其转为过敏原筛查手段。
• 脱敏行业竞争观点：公司认为中国脱敏行业前景广阔，多元主体良性竞争有助于普及市场认知、培育需求，为公司带来新机遇。

子公司与费用预期

• 子公司超级灵魂增资扩股：因项目对资本投入需求较大，决定引入外部资金；交易完成后公司持股比例被动稀释，丧失控制权，超级灵魂成为联营公司，后续业务合作将遵循公平公正的商业原则。
• 2026年费用预期：整体费用将保持在可控范围。