计算机
计算机包括软件、硬件、产业互联网和云服务。因为国家正处于数字经济的发展机遇期，所以这个行业整体成长性大概率是高于平均水平的，但行业内企业的生意模式和竞争力分化非常大，因此更多的机会在个股。
这里面比较有投资价值的是软件（包括ToB的SAAS类和ToB的工具或增值服务类软件）。尽量规避“硬件”，因为中国的硬件企业（包括服务器、存储、数据中心）目前普遍缺乏核心竞争力，毛利率一般，且这些领域的某些高端零部件供应随时可能受到地缘政治的影响。
软件行业年产值大约10万亿，生意模式最好的有两类：一是金山办公这种在超大市场中已经建立自己的品牌和产品优势的企业，金山已经有近3千万的付费用户群，在内容、运营、AI等方面已经具备了很强的竞争优势；二是宝信软件这种深耕钢铁、有色、轨道交通等垂直领域的软件服务企业（当然宝信本身估值不低，而且生意模式如何从钢铁外延到其他行业也是一个挑战）。因为随着中国各类工业制造业集中度的不断提升，大型企业在设计、制造、营销、办公领域都需要根植于自身行业运营特色的SAAS服务。这类生意门槛很高，需要同时懂产业和软件，而且从已有的续费数据看他们用户粘性也很高。
最后，我们对工业富联这种本质上是代工的企业，以及科大讯飞这种下游业务场景过于分散且核心技术又面临国外同类产品激烈竞争的企业持谨慎观望态度。
AI时代，数据库的门槛在不断提升
之前有会员朋友和我们讨论过达梦数据的护城河。当时我们忽略了一点，也就是在AI时代数据库可能和之前的会有所不同。这其实是常识性的，因为数据库的核心操作无非是：保存、查询、传输、调用、管理等等。在AI时代，大部分数据将用于训练、推理、调用等。 于是一个基本的问题是，在AI时代，数据库的门槛其实是在不断变高的。我们举例来说：...
金山办公的潜在风险
全文875字。 有会员朋友请我们谈下金山办公的风险。 我们在2024年初写过一个观点（点击这里）： “金山办公在文档领域当然具备领先优势，主要产品的月活跃设备数超过6亿，个人付费用户超过3000万。金山办公的问题在于，即便考虑到未来高成长潜力，它当前的估值也不低，另外腾讯文档将是他们必须面对的强劲对手。”...
国产数据库的护城河
全文1123字。 有会员问我们如何看待国产数据库的护城河。这是非常好的问题。之前我们分享过数据库相关的观点：《达梦数据待研究事项》以及《从数据库管理员认证费用说起》 数据库领域，国产替代是一个相对确定的趋势。在这个前提下，问题的核心其实有两个： 1、国产品牌之间的竞争格局（或者各自优势劣势）是怎样？ 2、在特定的行业（比如政府、金融、通信、电力等），国产替代的具体路径和关键因素是什么？...
关税对苹果产业链的影响
我们在行业研究框架中提到过，消费电子主要看苹果产业链（点击查看）。感谢大家的关注，很多朋友注意到这一点，我们更新下最近的关税政策对苹果产业链的影响。总体上目前的非理性关税政策如果得以长期执行，对苹果产业链的投资逻辑是有颠覆性变化的。本文620字，主要是提供相关数据给大家参考，需要说明的是这些数据随时可能根据事态变化而调整，而且我们发现不同信源数据也有出入。 1、关税的调整...
宝信软件2024年报纪要
A股计算机板块，我们不看硬件只看软件。软件领域，我们曾经看好C端的金山办公和B端的宝信软件。可是自从各类文档产品接入大模型，特别是深度体验腾讯文档之后（我们网站所有数据和原稿都是在腾讯文档上完成），我觉得腾讯迟早会在文档领域对金山构成挑战。所以，现在计算机板块我们主要看宝信软件了。...
投资工业软件的三个筛选标准
2025年3月更新 Deepseek之后，软件的投资逻辑有些变化。...
医院其实是AI+医疗浪潮下最重要的投资领域
中国绝大部分医疗服务发生在医院，而目前整体上我国医院的信息化系统明显不满足要求，这块一定需要大量投资来补短板。...
钢铁、国产算力以及AI+医药
分享下我们最近对相关话题的一些认知，仅供参考： 我们提升了钢铁、计算机和医药行业的打分（见文末，这些打分会影响指数的排序）。 实际上几个月前SUN写过一篇短文《困境反转是钢铁的投资主线》，当时他的结论是： 钢铁行业基本面触底可能还需要等1-2年。市场何时反映则不好说。...
不要因为AI+医疗而付出过高估值
关于AI与医疗，我们之前分享过一篇观察《从迪安诊断看垂直领域大模型的商业模式》，核心观点是 业务特点决定数据特点，从而决定模型的特点。这个很重要。这也是为什么一开始我说，真正值钱的，值得投资的，是下游场景。一般的通用大模型（openai、deepseek这些）是无法做到垂直模型这样细的颗粒度和精确度的。...
从迪安诊断看垂直领域大模型的商业模式
虽然我们现在讨论AI商业化还很早，但是相关概念股已经被市场广为讨论了，有些公司几天之间市值上涨30%的情况并不罕见。昨天恰好收到了迪安诊断的管理层（包括首席信息官和首席科学家）的一个电话会。专家们分享了很多详尽的信息，我们从中能学到目前一线垂直领域的公司是如何运用AI来赋能自己的业务，以及他们对未来商业模式的思考。...
从数据库管理员认证费用说起
之前我们给大家分享过《达梦数据待研究事项》（点击这里）。我们当时关心的是数据库市场到底多大，以及达梦的商业模式是否支持70倍左右的估值。今天分享的内容有助于帮助我们加深对达梦数据以及数据库行业的一些理解。...
达梦数据待研究事项
有关注计算机的朋友问我们如何看待当前估值高达70倍的达梦数据。总的来说，达梦是属于我们有兴趣但总觉得还看不太清楚的那类公司。 可以分享我们认为应该知道但目前还不确定的点：...
工业软件国产替代的路径如何？
PLC负责工业自动化生产过程的协调和监控，被称为“工业生产的大脑”。以我们经常调研的宝信软件为例，它家的核心产品就是天行T3、T4系列PLC产品，还拿过国家级大奖。...
三家不同领域的工业软件公司
2024年12月18日 我们上次提出了投资工业软件的三个筛选标准：看业务类型、看有没有行业沉淀（否则很可能变成纯外包公司）以及看客户资质。各位可在这里查看：工业软件的护城河。后来我们想弄清楚为啥他们可以跨行业发展业务。既然如此，有会员私下和我们交流，这些上市公司之间会存在潜在竞争吗？...
宝信软件要看在非钢领域的拓展能力
计算机分为硬件和软件。大家知道我们主要精力放在垂直领域的软件公司。不同赛道的软件企业有很大不同，我们主要看工业物联网领域的宝信软件以及金融领域的同花顺。以前还很看好金山办公，但自从长时间深度体验腾讯文档和新推出的IMA之后，我们认为金山办公的未来可能面临很大挑战。再一次，我们不是推荐这些公司的股票，而是把他们作为行业代表来研究。...
计算机调研-9月
投资笔记，仅供参考。#计算机# 计算机行业350多家公司，大概60%的收入是来政府，随着地方财政收入明显下滑，所以我们觉得预期计算机行业（特别是网络安全、政务信息化）整体有好的表现是不现实的。 #达梦和金山#...
行业指数最新估值、成长得分、均值回归排序
行业被问询公司