确实，上一轮设备采购高峰是在2018到2020年，如果按矿山机械八到十年的使用寿命推算，2026年开始是会陆续进入更换阶段。而且这些年大型煤矿和金属矿的安全标准在提高，所以老旧设备的淘汰速度在加快，不过这部分更新需求大概能只能支撑国内市场规模每年5%到8%的增长。海外出口这块应该是亮点。华泰证券有份...

您好，我们也无法预测潍柴动力海外市场的业务增长情况。 能够说的是，潍柴动力海外主要看Generac（美国最大的家用发电机制造商）和凯傲集团（叉车），潍柴是Generac的核心发动机供应商。所以，需要跟踪这两家公司的业务进展。Generac的2025年四季度业绩会议是积极的，那边的库存去化已经基本...

看空的核心叙事是“AI会吃掉所有利润”。因为软件公司为了训练和部署模型增加了资本开支，但营收并不会增加很多，而竞争越来越激烈。 我们觉得AI可能导致软件公司有很剧烈的分化。不是所有挂名“AI”的软件公司都能受益。那些数据积累薄弱、产品架构老旧、没法把大模型能力无缝嵌入工作流的公司，确实会被淘汰，...

你好。 我们一直关注消费者服务板块，年前也有参加过相关的电话会，下面只是把我们积累的认知在这里分享下： 1、肯定是可以大大提高旅游行业的服务效率。以前我们订机票酒店遇到航班取消，得自己打电话给客服，排队半小时，还容易被机器人绕晕。现在的智能体（Agent）不一样了，它能主动感知到航班变动，直...

不要看单次损耗价值，要看比例。 如果SpaceX每次发射平均损耗只相当于总价值的1%（我看到华泰证券的一份报告说是1%-2%），其实就是低成本耗材。  

你好，我们不看好宠物食品的代工模式。 实际上，全球头部宠物食品巨头基本不做代工（OEM/ODM），它们从创立之初就以自主品牌为核心。经营品牌和代工完全是不同的生意，经营品牌需要很长期的研发积累、同时经营好渠道和消费者的关系。以玛氏（Mars Petcare）、雀巢普瑞纳（Nestlé Purin...

你好，是的。 因为逻辑上如果航空公司生意好，机场生意不会差；航空公司生意不好，不意味着机场生意不好。 其实从商业模式上，航空公司的收入高度依赖旅客运输量和票价水平——一旦需求下滑（比如疫情、经济放缓），或者油价、汇率波动，利润就会剧烈震荡。而机场的收入主要来自航班起降费、旅客...

抱歉我们不懂SOFC技术。 最好研究下已经成熟的Bloom Energy是怎么运营的？我看报告说他们 “已在全球部署超3GW的SOFC系统，客户包括苹果、谷歌、微软等，连续运行时间超过10万小时” 研究下他们的运营细节，包括建造成本、运营成本、折旧期限、竞争格局、使用场景、政策支...

你好，中国铀业应该没有很多可以分析的地方吧。 铀的开采是受控的，铀的买家只有那几家，还都有持股关系。根据生意常识铀的价格也一定是受控的。所以我其实不清楚这里有多少可以分析的。 当然可以挖掘到很多数据，但本质上对投资没有太意义。比如： 1、中国铀业80%以上的毛利来...

过去三年（2023–2025）碳酸锂价格从高位暴跌至6万元/吨，导致上游资本开支大幅缩减。即使现在价格反弹，新产能释放也需要两三年时间。另外，非洲等地的新矿项目进展不及预期——部分硫酸锂原料不符合冶炼要求，这意味着实际有效增量有限。紫金矿业2026年新增9–10万吨产能可能已经是行业最大增量了。 ...

你好。 您说的对，根据公开数据2026年字节总资本开支从原计划的260亿美元上调至300亿美元，他们的解释说因为内存涨价。其中GPU服务器预算180亿美元，比2025年的80–90亿美元几乎翻倍。关键是采购结构，英伟达占比从90%降至65%，AMD升到30%，自研ASIC占5%。其实看到...

你好。我们25年初研究过摩托车。《为什么摩托车出海增速最快的是大排量？》、《怎么判断国产摩托车的品牌力是否在上升？》、《摩托车相关观点的更新》 其实，那个时候我们就注意到国产摩托车品牌力是在提升了。 华泰证券前些天有一份报告，他们认为中国摩托出海确实已经过了“低价换市场”的阶...

你好，我们观察过思源电气。我觉得大背景是，这两年思源电气在国内电网份额在提升、海外高端市场也有一些突破、然后储能和AIDC方面也有新需求。这些是事实。 出了一些业绩预报，预计他们2025年新接订单可能达到290亿元，同比增长35%。其中国内180亿元（+25%以上），主要来自国家电网集中...

你好。瑞银上周发了一份类似题材的报告，他们非常乐观。台积电确实是把2024–2029年AI加速器（包括GPU和ASIC）的销售CAGR从原来的“中40%”上调到“中高50%”，而且他们计划2026年N3产能从11–12万片/月提升到17万片，专门用于AI芯片；同时美国亚利桑那厂第二期设备将在2026...

昨天（2026年2月10日）听了一场电话会，也谈到稀土。眼下的稀土板块的逻辑确实不只是简单的“涨价炒预期”，而是叠加了供给收缩、海外补库和集团资产整合三重因素，其中后两者可能是更可持续的驱动力。 先说涨价本身。目前氧化镨钕价格已在75–80万元/吨区间，如果涨到100万元/吨，像北方稀土...