指数基金的表现取决于它所追踪的指数。如果我们把整个指数当成一家”多元化的公司组合”，我们需要知道它现在的估值、未来的成长、和历史的波动情况。

以”在线消费ETF”(159728.OF)为例，它追踪的指数是”在线消费”(399361.SZ)。这指数由50只股票组成，它的行业分布是：文化娱乐34.16%+计算机软件21.44%+消费电子8.03%！

指数的估值本质是个股估值逻辑的延续。把这50只股票（按指数成分比例）全部买下来，需要实际付出的钱（市值扣除上市公司账上的金融资产，加上需要偿还的带息负债）和他们过去一年经营净现金流的比，我们定义为”指数的估值”。

这是当前估值最低的20只指数：

指数的成长性取决于它的行业分布。在上面的例子中，如果我们对”文化娱乐”行业打84分，对”计算机软件”行业打73分，”消费电子”打48分，那么指数得分应该是这三者的加权平均值(要通过标准化剔除三个行业整体权重的影响）。这意味着我们要对107个中信二级行业的成长性进行排序，而且还需要基于获取的新信息持续微调。

这是当前成长性得分最高的20只指数：

历史总是来回摆动。已故的约翰伯格先生甚至把”均值回归”看成金融市场的”万有引力”。我们认为均值回归中的”均值”至少要拆解为基本面和估值的均值，且偏离历史均值幅度越大，指数回归均值的概率就越大。

这是当前均值回归概率最大的20只指数：