众问组合及调研观点汇总

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东阿阿胶深度

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五种常见的利润调节方式

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如何获得投资常识

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中国核电投资报告

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行业的选择

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我们每个工作日为会员朋友推送3-5份机构调研（非付费用户每周一次推送），每周4-5次的原创调研，22个行业研究框架不定时更新。与此同时，我们的行业定性打分和估值也在持续更新。

爱尔眼科的成长性

全文1483字。 有会员咨询我们爱尔眼科的成长性如何？ 我和爱尔眼科算是有很具体的接触，因为去年春天带母亲大人去爱尔眼科的武汉医院做了一个白内障微创手术。前前后后只忙了一上午，母亲在医院休息了一天就回家了。手术很顺利，康复得也很好。 眼科的需求空间大应该没有什么疑问，毕竟老年人的白内障和青少年的近视都是普遍问题。我们的老年化问题很严重，2024年末60 岁及以上老年人口已从 2000 年的 1.26 亿 人增加到了 3.10 亿人。统计局预计到2050年老年人口将达 4...

行动教育的观点更新

全文1284字。 24年年报逐渐披露出来了。我们接下来将根据最新的数据，对24年初的行业研究框架中涉及到的公司逐步做相应的更新。有些可以维持原来的看法，有些需要调整。研究需要在原有判断的基础上，根据新出现的数据和逻辑不断调整，以求更接近事实真相。 今天是消费者服务行业中的教育。我们当时说(点击查看) “教育这个赛道我们知道很多机构是看好K12政策放松红利的。如果回到根本，课外培训这个生意真的对社会整体有太大价值吗？我们看到的只是各种报班、各种内卷。相对而言，我们花了更多精力在企业培训和IT技能培训这些品类。”...

中国中免的观点更新

24年年报逐渐披露出来了。我们接下来将根据最新的数据，对24年初的行业研究框架中涉及到的公司逐步做相应的更新。有些可以维持原来的看法，有些需要调整。研究需要在原有判断的基础上，根据新出现的数据和逻辑不断调整，以求更接近事实真相。 今天是消费者服务行业中的免税。 我们当时说(点击查看)...

金山办公的潜在风险

全文875字。 有会员朋友请我们谈下金山办公的风险。 我们在2024年初写过一个观点（点击这里）： “金山办公在文档领域当然具备领先优势，主要产品的月活跃设备数超过6亿，个人付费用户超过3000万。金山办公的问题在于，即便考虑到未来高成长潜力，它当前的估值也不低，另外腾讯文档将是他们必须面对的强劲对手。”...

碳酸锂的最新情况

全文766字。 中国有色金属工业协会锂业分会的吴艳华总做了近一个小时的分享，信息量和涉及的数据比较多。我们听下来大概有两件事很重要： 1、短期内碳酸锂的价格可能还没有见底。 电池级碳酸锂价格从2024年年初大概是9.6万元每吨，下降到年底7.6万元每吨。现在大概到7万了。接下来还是看供给和需求的冗余度。 根据吴老师给出的预测数据，2025年的全球锂供应量很可能突破170万吨的碳酸锂当量，同比增长大概是26%。这是供给。...

军工细分行业投资潜力调整报告

全文1342字。 我们觉得军工的投资主线有两条：一个是军费预算，一个是大飞机产业链。 军费预算数据都是公开可查的，没什么秘密。2025年国防预算金额大概是1.78万亿元人民币（基于7%左右的增长趋势），这些预算最终都会转化成对应板块的营收和利润。 这里如果继续拆分，我们看好两个细分领域：一个是有军民融合潜力的板块，典型的逻辑就是具备技术壁垒的军工企业（如卫星通信、导航、雷达等）向民用市场延伸。另外一个是军贸，这个是真赚钱的生意。我们粗略统计过，过去军品出口毛利率要比我们国内自销高80%以上。...

大飞机产业链的机会

全文1523字。 我们之前在整理军工行业研究框架的时候说（点击这里）： 军工的研究框架和电子非常类似。在电子行业，我们认为重点是围绕终端（特别是苹果产业链）展开的，而在军工行业我们关注的主线就是C919大飞机及相关产业链，特别是航空发动机和机载系统。。。C919肯定能做起来，最终形成全球民航ABC三足鼎立的局面。 现在情况有点变化。...

国产数据库的护城河

全文1123字。 有会员问我们如何看待国产数据库的护城河。这是非常好的问题。之前我们分享过数据库相关的观点：《达梦数据待研究事项》以及《从数据库管理员认证费用说起》 数据库领域，国产替代是一个相对确定的趋势。在这个前提下，问题的核心其实有两个： 1、国产品牌之间的竞争格局（或者各自优势劣势）是怎样？ 2、在特定的行业（比如政府、金融、通信、电力等），国产替代的具体路径和关键因素是什么？ 对这两个问题的回答都会指向数据库企业的护城河。...

摩托车3月数据亮点

全文601字。 昨天我们列了3月份摩托车的相关数据（点击这里），大概有这几个亮点值得注意： 1、内销超预期。2023年国内市场不好，外资和内资都开始打价格战。当时大家觉得大排量增长是不是碰到天花板了，但24年是全行业增长了20%多。25年一季度整个国内内销大排量是有40%-50%的增长。其实23年那一次需求的下行，主要还是22年疫情之后各品牌都开始降价去库存，而降价的环境中消费者都会选择观望一阵子。总之，我们觉得国内市场潜力还是有的。...

食品饮料行业细分领域投资潜力调整

全文953字。 经常有朋友问我们，有没有一个简单明了的细分领域投资潜力排序。我们结合最新的一些讯息和数据，对食品饮料行业（点击这里）的投资潜力做了梳理。因为24年的年报还没有完全披露完，所以很多公司的年度数据依然以23年的准，但其实整体差别不大。 我们的观点只供参考，它体现了我们基于当下的信息和思考得出的结论。如果发现错了，我们会及时调整。我们看重逻辑的清晰度，而不奢望绝对的正确。 食品饮料板块ROE（21.1%）显著高于A股平均水平，酒类贡献78%利润，是这个板块的核心赛道。 如果考虑优先级，我们觉得高端白酒 >...

今日调研纪要之医药、原奶、摩托车

1、关税政策对国内的创新药企影响不大 首先，美国进口药品的最大逆差来源地是欧洲而不是中国。其中爱尔兰是美国进口药品的主要来源地，占比28%左右，其次是德国和瑞士这些国家。根据中国海关数据，2024年中国医药保健产品整体顺差165亿美元，其中西药原料药和医疗器械为主要顺差来源。而逆差主要集中在仿制药和创新药，其中西成药逆差额高达158.8亿美元，从这个数据看我们更多的是在进口成品药，出口原料药和器械。...

核聚变与中国核电

全文1351字。 最近三年，全世界范围内核聚变项目的投资都在加速。 2023年，全球核聚变领域的融资额高达62.1亿美元，同比增长27%（根据根据核聚变工业协会的数据，下同）； 2024年，全球核聚变领域融资总额达到71亿美元，比2023年新增9亿美元。 进入25年以来，最重要的一个会议是前几天（4月18日）在合肥开了一个聚变堆真空设备及器件产业发展大会。这个会议传递出了核聚变产业化进程可能会有超预期推进的信号，而且这个会上中科院合肥物质科学研究院与多家上市公司达成合作意向。于是，相关上市公司就被市场拿出来“火速解读”。...

吉比特24年度年报速读

我们反复说吉比特是A股最好的游戏公司。时间越长会看得越清楚，而且回报也不错。仅仅从分红的角度，从2017年上市以来，吉比特累计现金分红60亿,是他们从市场上拿到的融资净额的6.69倍。吉比特对长期投资者是真金白银的回报。我们大概从2020年就一直持有吉比特，看着它市值起起落落，但他们的内在价值（好的文化、研发团队、项目储备、品牌形象、客户群体）一直在坚定的增长。 简单说四点： 一个是吉比特管理层对核心业务的解释...

传媒细分领域投资潜力排序

我们结合最新的一些讯息和数据，对传媒行业（点击这里）的投资潜力做了一个排序。因为24年的年报还没有完全披露完，所以很多公司的年度数据依然以23年的准，但其实整体差别不大。 整个传媒板块最值得花精力的是游戏，其次是视觉中国和芒果超媒这样的互联网内容平台，其他的板块我们目前看不到太大的价值。 具体如下： 一、游戏行业：高护城河赛道 我们对游戏的看法一如既往，一定要选那些有长线产品的公司。...

医疗+AI的调研更新

今天更新下医疗+AI的调研情况。我们一直在密切关注这个赛道的进展，页面右边是过去几个月我们做的独立研究和观察。仅供参考。 首先，为什么需要医疗行业的垂直大模型？ 因为目前的通用大模型对医疗数据的理解从准确度上还不够，而医疗又对准确度要求很高，所以就需要大量的微调工作。这个工作谁来做？华为和科大讯飞都在投入很多研发资源在这个赛道。 下一个问题是，这些垂直大模型如何融入到医院具体的业务场景或者产品线中？ 目前看应该是需要原来就参与医院信息系统建设的那些公司。因为他们可以直接对接医院，对医院现有的系统、数据和科室的需求比较了解。...

电力设备与新能源细分行业投资潜力排序

我们结合最新的一些讯息和数据，对电力设备细分行业（点击这里）的投资潜力做了一个排序。因为24年的年报还没有完全披露完，所以很多公司的年度数据依然以23年的准，但其实整体差别不大。 一个总体参考意见是：电气设备（特高压、海缆）、风电后市场维护、海上风电值得重点关注。户用光伏运营看起来也行，但是需要密切跟踪ToC模式的落地情况。尽量规避的光伏制造（因为产能过剩）和低端电缆（毛利率<10%）这些赛道。 1. 电气设备（稳定增长） 核心逻辑：需求完全依赖“两网”投资，增速与电网资本开支（9%+）直接挂钩。 细分赛道：...

医药细分行业投资潜力排序

我们结合最新的一些讯息和数据，对医药细分行业（点击这里）的投资潜力做了一个排序。因为24年的年报还没有完全披露完，所以很多公司的年度数据依然以23年的准，但其实整体差别不大。 1. 有品牌的中成药 代表企业（片仔癀、东阿阿胶、云南白药）毛利率超70%，品牌溢价显著，无需高研发投入（云南白药研发费用率<2%）。 中药生产板块ROE（9.4%）高于医药行业整体（7.7%），现金流稳定（三年营收复合增速2.6%，但利润增速高于营收）。 政策风险低：国家持续支持中医药发展，2023年《中医药振兴发展重大工程实施方案》明确加大投入。...

碳纤维的初步看法

全文1918字。 我们之前在化工行业研究框架（点击查看）中重点提到过碳纤维，当时是这样写的： 碳纤维是化学纤维板块最值得关注，也是盈利能力最强的细分领域。碳纤维本身是国家战略性新兴产业，在军工、航天航空、风电、高端装备、汽车、新能源领域都有应用。因为碳纤维产业链长、涉及 3000 多个工艺要素，对稳定性、良品率都有很高的要求，所以行业进入门槛高。这是个快速增长的市场，根据相关研究，2022...

天目湖研究之：外延

全文947字。 投资旅游类公司的核心是未来的成长性。5年前有位投资经理的话我一直印象深刻，他说“现在是一座黄山，100年后也还是一座黄山”。我觉得他指出了问题的关键。实际上，黄山早在19年前就达到了承载的上限，所以这类公司的成长性一直是个焦点。 上次我说天目湖是A股唯一靠本事扩张起来的旅游公司。有朋友看了后告诉我们，中青旅也算。是的，这是我们喜欢分享和运营这个网站的原因。除了可以理清思路，还经常被纠正某些盲点。...

中国移动研究之：政企业务

全文1432字。 前几天有记者问微软的CEO，“微软为什么不做大模型？” Satya Nadella说得很委婉（大意），无论大模型如何进化，底层的算力作为基础设施都是必须的。 我们第一次写关于中国移动投资逻辑时也有过类似的观点（不过相比Satya Nadella来说卑微多了哈）。无论AI或者更广义的数字经济如何发展，云计算、网络、IDC这些基础设施都是绕不开的。...

益丰药房研究之：药店的护城河

全文1563字。 大多数人都认为零售没前途，药店零售也是零售，所以是难的生意。我不敢说这个观点不对，因为最近十年让我最终亏损割肉的股票就是深圳的某央企旗下的连锁商超。零售确实是很难的生意。不要说线下店了，这些年淘宝、拼多多和京东之间的竞争都是你来我往，没有一家敢有丝毫松懈。 需要提前说的是，我们在益丰药房上有持仓（最新持仓请点击查看），所以很可能不够客观理性。大家一定要独立思考。 经常问自己，为什么会把超过10%的仓位放在零售药店上。答案是，我认为药店还是有护城河的。 ...

科学仪器的一些数据

全文1332字。 实际上，科学仪器是中国对美进口的重要品类。2024年对美进口额达909亿人民币，超过集成电路（838亿）和大豆（856亿）。因为这次我们要对等的“反制”，所以科学仪器的国产替代可能就是有点紧迫的事情（虽然口号也喊了几年了）。 这几年科学仪器的政策利好都比较大。经常被大家引用的数据是2021-2025年中央财政累计投入217亿元支持国产科学仪器的研发。除此之外，还有税收、采购优惠： 税收优惠：研发费用加计扣除比例提高至150% 政府采购：重大科研项目国产设备采购比例不低于60%...

天目湖的投资逻辑

全文895字。 有会员朋友问我们天目湖的投资逻辑。 天目湖我们观察有四五年了，中间也持有一段时间。我们觉得A股旅游行业里面，天目湖算是真正靠本事吃饭的公司。意思是，大多数旅游景区类上市公司都是有自己的名山大川，天目湖基本靠自己一点点运营，从最初一条游艇做起来的。这种能力是很稀缺的。更重要的是，他们开拓的每个项目后来大都能实现盈利。这说明他们的规划能力、资源整合、产品文化定位能力还是可靠的。 ...

摩托车相关观点的更新

全文1138字。 今天又和几位朋友谈到了摩托车这个赛道的机会和风险。 我们都认为摩托车这个赛道有一定的概率会成为国货的某种风口。至于风口多大我们不敢说。因为国产大排量摩托车不仅在国内加速替代进口品牌，更凭借产品力在撬动4-5倍的海外空间（下面详细说这个）。 现在摩托车的格局是，欧洲占大排量摩托半壁江山（根据华泰的数据每年需求量大概是170万辆），但是2024年中国出口欧洲只有14万辆，份额不足10%，按中国产品的竞争力这个份额应该有很大的提升空间。...

“关税”利好农业的逻辑基本是错的

全文1108字。 这些天农业板块表现很好，所以很多看好农业的逻辑都出来了。我们仔细研究甄别其中很多代表性的观点，感觉基本是说不通的。我们这个市场有时就是这样。很多人是做研究员，只是他们的工作；也有很多人之前重仓农业板块，给自己助威。 我们还是一如既往，要客观冷静，回到基本的数据和逻辑。...

农药市场的更新

有家机构对农药做了很扎实的研究，更新下相关数据和认知。 首先农药市场规模不小。2023年全球农药市场规模748亿美元（以除草、杀菌和杀虫剂为主），其中中国作为核心生产基地出口264万吨（同比+10%）。跨国企业依托化合物创制能力维持约70%市场份额（2023年），但中国也开始加速向原药创制延伸。...

关税对苹果产业链的影响

我们在行业研究框架中提到过，消费电子主要看苹果产业链（点击查看）。感谢大家的关注，很多朋友注意到这一点，我们更新下最近的关税政策对苹果产业链的影响。总体上目前的非理性关税政策如果得以长期执行，对苹果产业链的投资逻辑是有颠覆性变化的。本文620字，主要是提供相关数据给大家参考，需要说明的是这些数据随时可能根据事态变化而调整，而且我们发现不同信源数据也有出入。 1、关税的调整 这个是分区域的，我们根据各家机构调研总结如下： - 大陆关税：在原来10%的基础上加34%，也就是将加到44%-...

关税的影响逻辑

全文1500字。 很多朋友私下和我们交流他们关心的公司在关税政策下的可能影响。我们没有办法对不了解的公司发表看法，不过我们很乐意和大家分享相关的逻辑，这是很有趣的话题。 所有的税收，不管是国家与国家之间的关税，还是国内的消费税、增值税等，最终都是消费者买单。认识到这一点非常重要。严肃的投资者都分析他所关注的领域的最终买家会如何选择。我建议大家也这样做。 一个典型的例子是保温杯和电子烟。...

美国最新关税政策对我们组合的影响

从2024年5月到上一个收盘日，我们的组合总收益10.75%，本周除了买进天目湖和科锐国际没有其他操作。详情各位会员请看： 总体上，美国这个明显非理性的关税政策对我们组合影响集中在东方电缆和甘李药业身上。虽然吉比特和科锐国际有一些出海业务，但影响非常微弱。 值得庆幸的是，东方电缆的海外订单主要以欧洲客户为主，其次以中东和东南亚为辅。所以目前看来我们组合还是安全的。不过我搜集的信息可能不完全。 1. 近期海外订单中标情况 英国SSE公司：...

妙可蓝多和中国石油

前几天妙可蓝多发年报的时候，他们分管IR的副总裁说了一句话我印象很深。他说 “从乳制品消费阶段来看，从液态乳制品向固态乳制品发展的趋势没有改变。” 这个判断和实际数据有出入。 妙可蓝多24年营收48亿，按照电话会中透露的他们市场占有率37%，意味着整个奶酪市场规模大概是130亿。对比之下，23年伊利股份一家在液态奶的营收就超过850亿，还不包括奶粉和冷饮。我想说的是，液态奶和奶酪是完全不同的体量和生意模式。没有此消彼长的逻辑。...

宝信软件2024年报纪要

A股计算机板块，我们不看硬件只看软件。软件领域，我们曾经看好C端的金山办公和B端的宝信软件。可是自从各类文档产品接入大模型，特别是深度体验腾讯文档之后（我们网站所有数据和原稿都是在腾讯文档上完成），我觉得腾讯迟早会在文档领域对金山构成挑战。所以，现在计算机板块我们主要看宝信软件了。 和很多人的观点相反，我觉得钢铁行业的低迷提升了宝信软件的内在价值。这就好比一个人，如果有幸在很年轻的时候就意识到自己赖以生存的东西可能靠不住后，他的内在能力就会得到极大发展。...

东方电缆24年年报速读

有两种公司让我感觉比较舒服：一种是遇到经营困境的公司，一种是集中度大概率会提升很多的行业龙头。前者，只需要逐个研究它的风险（因为都暴露出来了）。如果问题不大，就是机会。后者，只需要确定这个赛道是一个长赛道，产品有核心竞争力，管理层有耐性，通常不会太差。反而对各方面状况都很好的公司，感觉再不赶紧买点自己就要落伍的公司，总有种本能的担忧。...

东阿阿胶2024年年报纪要

东阿阿胶对我很重要，疫情之后东阿阿胶一度跌到200多亿市值，当时觉得只看250克的阿胶块就至少值这么多钱。21年3月份写过一个长篇（点击这里，免费） 东阿阿胶所有的年报我都看了，好多还不止看一遍。每年的叙事风格都差不多，我怀疑一些文字上的“例行公事”都是直接复制上一年的，再根据最新的年度数据和每一届领导想法做一些调整。...

东阿阿胶深度

本文最初发布于2021年3月，当时东阿阿胶是我们的第一重仓股，市值240亿。 今天一字未改，重新发一次。 这篇文章很能体现我们的投资和研究风格。一路走过来，也能体会到投资真正的艰难和乐趣。 一、东阿阿胶基本情况...

巨星科技调研更新

之前分享过一次《对巨星科技的初步认知》，昨天有会员给我发了一份浙商证券最近的深度研究，希望听听我们的看法。 首先浙商证券认为全球手工具行业的市场容量是2000亿，而Astuteanalytica的数据是117亿美金，两份数据差距有点大。不知道研究员们说的“2000亿”数据来源是哪里。倒是有一个数据可以对得上，就是电动工具的市场规模是手动工具的1.5倍-2倍。 其次分析师们对巨星科技未来3-5年的复合增速预期是20%，这是一个不低的数字。他们说核心原因有两个： “一是巨星科技在品类的扩张，二是通过并购达到了市场份额的提升。”...

中国移动2024年年报要点解读

移动出了24年的年报，谈下我比较关注的点： 一个是家庭业务确实面临增长瓶颈，亮点是政企业务。我们在第一次谈到中国移动时就明确说过，投资移动的核心是看好他们的政企业务。短期看移动的ARPU能保持下来不继续下滑就很不错了。个人业务需要等待终端移动应用的爆发，这个没有人可以预测。...

五种常见的利润调节方式

马上开始密集发布年报了，有会员朋友微信问我们怎么发现上市公司可能在做利润调节。 分享一下我们这些年的心得。要提前说明两点：一个是利润调节是合规的，它和利润造假有本质区别。另外，利润调节不一定是把利润做高，有时候是故意把利润做低，这样为之后几年“业绩增长”铺路，再结合他们的“故事”做所谓的“市值管理”。当然也有公司单纯是为了防止连续的利润下降或者亏损，干脆一次性洗澡，把利润做低。 没那么玄乎，调节利润的常见方式大概只有以下五种： 1、如果一家公司过往应收帐款占比很高，我会重点关注他们是否改变了应收帐款坏账准备计提政策。...

医疗IT业务的风险

前段时间我们分享过一篇《医院其实是AI+医疗浪潮下最重要的投资领域》，有朋友就问这块业务的风险是什么？这是个很好的问题。投资之前先考虑风险也是很谨慎负责的态度。 首先是支付能力。 逻辑大概是这样的：AI+医疗真要是能普及下来形成生产力，目前医院的信息化系统是一个很大的瓶颈和短板，所以政府会想办法补齐。但补齐得花钱，而目前我国大部分医院自身的造血能力很一般，相当依赖当地财政的支持。...

好的制造企业都是类似的

前几天，我们在《宁德时代2024年报业绩说明会》中提到一句： “我知道大家都在关注宁德时代的市场份额、产品结构等数据，但就我个人而言，最重要的反而是出口退税政策从13%降到9%之后，这4个百分点会怎么分摊？它能体现宁德时代与客户的议价权（至少在某种程度上），而这对投资至关重要。”...

政府为什么不发钱？谈谈消费的逻辑

今天有位专家分享了我们之前一直没考虑过的一个数据，关于算力的用电量。专家问了一个非常简单的问题，如果我们花1万亿做AIDC的投资，其中有6000亿都去买卡了，这能带动多少度电的消耗？专家认为，这取决于我们用的什么卡。目前按照单位算力来看，寒武纪的卡耗电量是英伟达H100的7倍，华为的910D是英伟达H100的3到4倍。...

投资工业软件的三个筛选标准

2025年3月更新 Deepseek之后，软件的投资逻辑有些变化。 现在大多数企业，尤其有一定规模的企业非常喜欢私有化部署。因为他们发现有了Deepseek之后，大模型部署成本大幅度下降，同时又能保证自己的数据和信息安全。这也是为什么现在市面上Deepseek一体机的销售非常火爆。这对很多SAAS服务企业很不利。因为私有化部署大部分支出在硬件，大模型是开源的，软件是企业自研的。那软件供应商的商业价值就会被削弱。...

金价、稀土和钢铁

分享下我们最近对相关话题的一些认知，仅供参考： 很多关注机械的朋友也在关注2025年中央预算内投资的一些政策。 这里面核心是政府对重点领域重大投资项目的划定，主要五个方面：一是科教兴国战略，二是重大水利工程，三是重大交通工程，四是重大能源工程，五是重点区域生态保护和修复，六是区域协调发展。 金价首次突破3000美金（每盎司），很多朋友问我们黄金的定价逻辑。 其实黄金的定价逻辑一直在变，所谓的“框架”并不是那么稳固，大体上有三个因素很重要：...

怎么判断国产摩托车的品牌力是否在上升？

昨天有位朋友和我们交流摩托车相关的看法。这是个有趣的话题，我们之前分享过一篇《摩托车的机会和风险》。 后来阅读了相关的年报和机构调研会议，也仔细思考了一下，最终关心的问题是：这几年来中国国产摩托车的产品力是否在上升？如何证明在上升？因为摩托车的中短期逻辑是在出海，出海就有竞争，竞争核心是产品力，而且我认为无论是内销的价格还是出海的价格，最终都是由产品力决定。当然，渠道或者品牌营销很重要，但产品起了80%的作用。...

海底数据中心的优势和劣势

今年政府工作报告首次将“深海科技”纳入新兴产业重点领域，有投资者从矿产的角度理解，因为海底有很丰富的矿产资源；也有的从设备的角度，比如我们很熟悉的海底电缆或者水下机器人（中船科技），以及海底探测数据服务（比如中科星图）等等。 我们觉得更容易理解的是海底数据中心。海底数据中心本身没有太高技术门槛，它主要是一个多领域集成的项目。因为海域、海底的环境相对于陆地具有复杂性，且涉及的系统多，然后后期的安保和维护的工作反而是重点。 海底数据中心的优势在于能耗低，节省土地和用于冷却的水资源。清华曾经出了一份能效测试报告，他们说海底数据中心的单舱...

中国的医院信息化建设在默默加速

我们前几天写过一篇关于《医院其实是AI+医疗浪潮下最重要的投资领域》，有会员朋友告诉我，就在前几天（3月12日）国家卫健委印发了《关于印发紧密型县域医共体信息化功能指引的通知》，里面确实强调： “规范紧密型县域医共体信息化建设，整合医共体内各项职能和资源，优化业务服务流程，强化紧密型县域医共体数据共享，推进人工智能等新一代信息技术应用，全面提升紧密型县域医共体数字治理能力，充分发挥紧密型县域医共体的体制优势及信息化倍增效应。”...

海上风电成本大幅下降会影响海缆龙头的盈利能力吗？

有会员问我们“海上风电成本大幅下降会影响海缆龙头的盈利能力？” 我们目前认为不会。 首先，这几年海上风电度电成本确实在大幅下降。根据 IRENA 的测算，全球海上风电加权平均后的度电成本从 2010 年的 0.203 美元/度电，下降至 2023 年的 0.075 美元/度电，较传统化石能源加权平均度电成本便宜 25%。请注意，全球海上风电度电成本已低于传统化石能源，这是海上风电的一个长逻辑。 其次，我们要深入研究海上风电度电成本大幅度下降的原因。最核心的是风机大型化趋势导致成本的降低。...

宁德时代2024年报业绩说明会

宁德时代开了2024年度业绩说明会。我知道大家都在关注宁德时代的市场份额、产品结构等数据，但就我个人而言，最重要的反而是出口退税政策从13%降到9%之后，这4个百分点会怎么分摊？它能体现宁德时代与客户的议价权（至少在某种程度上），而这对投资至关重要。 1、关键数据 2024年宁德时代在动力电池全球市场份额37.9%，储能电池全球市场36.5%，2024年国内商用动力电池销量同比增长98%，中重卡动力电池销量同比增长144%....

医院其实是AI+医疗浪潮下最重要的投资领域

中国绝大部分医疗服务发生在医院，而目前整体上我国医院的信息化系统明显不满足要求，这块一定需要大量投资来补短板。 过去一个月我们陆续对AI+医疗做了很多调研，也听了很多一线医疗专家的分析观点。现在大模型的能力进步很快，训练和推理以及部署成本也在不断降低，各种不同科室的垂直模型也在不断涌现。但这些应用主要发生在知名的大医院，因为他们的信息化水平很高。如果想大面积推广，目前是不现实的，瓶颈就在于大部分医院信息化水平不高。 如果从赋能的角度进一步细分，我们总结为赋能医生、赋能患者、赋能医院。我们可以列举最新的案例：...

人力资源调研更新-BOSS直聘

好久没谈人力资源了，有会员请我们谈谈对BOSS直聘的看法。 我们觉得BOSS直聘的企业文化很不错，也算是人力资源行业里面少有的已经建立纯线上商业模式闭环的企业。他们的市值领先国内同行并不让人意外。 先说2024年业绩。2024年BOSS直聘付费企业端的客户数为610万，同比增长了17.3%。与此同时他们实现收入73.6亿，同比增长24%，如果不考虑理财收益等其他收益，调整后营业利润为23.2亿，同比增长41%。...

不要忽视运营商作为数字经济底座的价值

我们一直看好运营商，2月25号我们曾经提到影响运营商估值的三个因素： 1、以前运营商的估值基础是人与人的连接，之后要增加“物与物”，以及“人与物”的连接。 2、数据开始变得重要，而运营商沉淀了大量的数据。 3、中国三大运营商掌握了60%以上的算力。 有兴趣的朋友可以去看看《更新一下运营商的投资逻辑》。今天继续补充Deepseek之后运营商在政企业务的新进展和相关数据，供各位参考。...

如何从交易所质询函中察觉风险

要进入年报季了，每年这个时候交易所都会针对上市公司年报中的异常点出具质询函。他们这样做主要为了保护投资者权益，我们也能从中学到很多读年报的技巧和思路。刚入行时带我们的领导就是在交易所做这块工作出身的，所以每次看到这些质询函都会感到亲切。 今天我只是列出交易所经常质询的18个异常点，实际上要结合具体公司的具体业务来分析。除此之外我们从质询函中还能快速提炼很多行业知识（点击这里查看）。 1、某项业务营收增速突然大增，且毛利率增速也不同寻常，需要与同行类似交易价格做比较并解释差异的原因。 2、某几家客户销售占比过大...

如何获得投资常识

投资就是常识加推理。常识并不容易获得，要么需要十来年的经验，要么从具有十来年经验的人写的东西中提炼出来。因为我们不可能在两个行业同时具有二十年经验，因此阅读是必要的。 比如，为了解高速公路的生意，我们就需要阅读高速公路这个行业典型上市公司的历年年报。为什么过去的年报还有用呢？因为我们可以观察这个生意的变化。很多东西在变，很多东西没有变。变了受哪些因素影响，没变的为什么没有变？ 有一些心得和各位分享下：...

再谈AI+医疗的数据问题

今天收到一些关于医疗数据的信息。受到很多启发。 大家记得，前几天我们分享过一篇文章《不要因为AI+医疗而付出过高估值》，核心观点是目前四类医疗数据来源都有各自的问题需要解决。即便这些问题顺利解决（并不容易），某些基于此构成的商业模式也不一定很牢固，所以不要因为AI+医疗而付出过高估值。 我可能需要进一步跟踪，因为春节以来相关部门推动医疗数据产品化的力度显然非常大。这显然会加快上述问题的解决。不过现在形成观点还过早，我先把认为值得记录和分享给各位的点记下来：...

为什么药品比价是处方外流大趋势下的必然选择

比价政策不是市场很多人认为的对零售连锁药房的打压。“比价”的背景是医药分离，医药分离意味着处方外流。这让相当大一部分药品支付场景从医院药房转移到零售药店。于是在逻辑上，就必须让医保支付也对应进入零售药店。可是实际操作层面出现了套用或滥用医保资金的情况。因为如果药店以很高的价格出售，然后让医保支付，这里就会有混乱和腐败，以及增加本就有压力的医保基金的兑付风险。于是，监管2024年推出了药品比价。 在我们看来，这一切是符合逻辑的，是中性的。这种措施一定会出现，否则实际执行层面动作大概率会变形。...

钢铁、国产算力以及AI+医药

分享下我们最近对相关话题的一些认知，仅供参考： 我们提升了钢铁、计算机和医药行业的打分（见文末，这些打分会影响指数的排序）。 实际上几个月前SUN写过一篇短文《困境反转是钢铁的投资主线》，当时他的结论是： 钢铁行业基本面触底可能还需要等1-2年。市场何时反映则不好说。 最近市场都在讨论关于钢铁行业限产的传言。一个版本是说今年减少5000万吨，明年减少2000万吨，后年减少1000万吨的计划。这个信息的准确度并未得到证实。因为中国目前钢铁总体产能是在10亿吨左右，所以影响的供给大概5%左右，占比并不算很大。...

春季钾肥行情里的基本面因素

26日我们更新了一次钾肥的调研。点击这里查看 最近钾肥有一波行情。剔除那些中间商炒作的原因，确实存在一些基本面的变化。不过先说结论，虽然这些原因交织在一起，很难对今年钾肥价格有一个准确判断，但大体上今年国内钾肥应该还是紧平衡的状态，价格应该还是维持在2800元到3000元每吨的水平。 毕竟，钾肥这种被高度管控的重要农资用品，出现长时间大幅波动的概率很低。 可能引致钾肥价格上涨的因素： 1、俄罗斯和白俄罗斯相关人士说今年有可能减产。...

国内外胰岛素厂商放量逻辑的差异

新增几点关于胰岛素的认知，与各位分享： 1、在中国，集采具有决定性。 之前我有听到通化东宝的苏总在2021年首次集采后的一个会议上分享过一个观点，...

大秦铁路的三个风险

有朋友和我们交流大秦铁路的风险，我们大概认为有这么几条，仅供参考： 1、因为现在山西的煤源占大秦铁路营收的70%（内蒙的煤源占30%左右），所以山西煤矿安监政策收紧会直接影响大秦铁路的营收。我们找了最近十年的数据来证明这点。每次，只要山西安监政策收紧，山西的煤炭就会减产，大秦线的运量下滑，大秦铁路的营收就会下降。...

国内钾肥是一个寡头垄断市场

2025年2月26日 继续更新钾肥相关的信息。需要向各位说明下，提到钾肥就绕不开盐湖股份，而盐湖股份的业务流程是先提钾，剩下的卤水生产碳酸锂，所以我们有时会把这两种产品一起说。...

更新一下运营商的投资逻辑

我们一直看好运营商，之前分享过一篇《政企业务是移动运营商估值的关键变量》（3179字）。当时就提到： 市场一般按业务线来对上市公司做资产的估值。比如中国移动主要是三条业务线：面向个人、家庭和政企。。。值得一提但是似乎被很多机构忽略的是移动运营商掌握的数据资产。中国移动目前积累了650PB的数据，每天还在产生海量数据，2022年数据方面的收入是22亿。在合规的前提下，这块业务非常有潜力。特别是现在人工智能迅速发展的当下。人工智能其实背后就是模型、算力和数据，后两个离不开运营商。...

不要因为AI+医疗而付出过高估值

关于AI与医疗，我们之前分享过一篇观察《从迪安诊断看垂直领域大模型的商业模式》，核心观点是 业务特点决定数据特点，从而决定模型的特点。这个很重要。这也是为什么一开始我说，真正值钱的，值得投资的，是下游场景。一般的通用大模型（openai、deepseek这些）是无法做到垂直模型这样细的颗粒度和精确度的。...

2025年国家电网投资流向

有好几位会员和我们交流到这个话题，分享下相关数据和看法（关于过去15年中国能源与电网基建投资累计值数据，请点击查看） 首先是一些预算数据。国家电网初步规划2025年的固定资产投资6800亿，同比增速8%左右，同比的增量接近500亿元人民币。不过按照过往惯例，每年年中他们会继续调增预算。海通证券的分析师预计今年的固定资产投资在7000亿左右，同比增速应该是接近12%。 关键是投向。...

高速公路、电网出海和日本的经验

分享下我们最近对相关话题积累的认知和关键数据，供各位会员参考： 高速公路 中国的收费公路占整个公路总里程的3.5%，其中94%的收费公路就是高速公路； 高速的流量分为客运和货运。客运占70%，客运流量取决于汽车保有量和出行频次。2023 年我国汽车保有量 3.4 亿，千人汽车保有量是 238 辆，相当于俄罗斯在 2009 年的水平； 货运占高速流量的30%，其中中国公路货运依然是主流，占了 70% 左右，其次是水路17%，最后是铁路； 高速费是国家规定的，弹性不大。另外高速收费有期限，一般是25年，中西部、自治区、直辖市的有些是...

AI商用、人形机器人、金融IT业务

分享下我们最近对相关话题的一些认知，仅供参考： AI商用 AI商用最核心的三要素是：模型、数据和场景。如果是ToB，场景最重要，其次是数据，最后才是模型能力。ToC的话只有当手机大量集成了 AI 芯片和手机端模型的时候才有机会；...

基础化工的一些逻辑

基础化工拼的是成本，产品本身没有太大的差异。 烯烃有两种主要技术路线：一种是煤制烯烃（煤→甲醇→烯烃），一种是油制烯烃（将石脑油裂解）。这两种路径对应不同的成本结构。根据民生证券的研究，煤制烯烃主要成本是设备折旧与财务费用（占比49%），原料煤成本占比较低（22%左右）。而油制烯烃中原料成本（原油）占70%-80%，所以油制烯烃对油价非常敏感。...

餐饮的投资逻辑

我们2024年初在消费者服务行业研究框架中是这样讨论餐饮的（具体请点击这里）： 餐饮的问题是标准化程度太低（火锅和酸菜鱼稍好些），门槛也低。说起来有点反常识，餐饮其实是一个周期性行业，经济好的时候龙头企业的业绩明显好很多。但是无论经济是否景气，餐饮的竞争激烈程度一直都非常高。这是个辛苦又不太赚钱的行业，因为门槛低每天都有无数的门店开张和关闭，周而复始。 我们依然维持这个判断，但是对一些细微方面做一些补充和说明： 1、餐饮行业现状确实很低迷。...

酒店供给依然很快增长，未来在中高端市场

我们2024年初在消费者服务行业研究框架中是这样讨论酒店的（具体请点击这里）： 酒店一直被当成周期股。因为商旅是酒店行业的核心驱动力，而商旅需求又取决于宏观经济状态，而酒店的成本比如租金、折旧、工资等基本是固定的，这就进一步放大了利润的波动。我们看好酒店的核心逻辑就是，他本质是一个强者恒强且有规模经济的生意。虽然中国酒店行业40%的连锁化率不算太低（欧洲50%，美国70%），但中高端酒店占比的提升应该是大概率。 今天基于最新的调研信息和数据，补充更多关于酒店的细节。...

中国石化电话会纪要

中国的石油化工行业将面临一段可能相对痛苦的转型升级的时期。下游需求不振，同质化竞争激烈，很多高端材料还在研发和摸索之中。我们将“石油化工”二级行业的成长性打分由59分下调到了55。（见文末） 就三桶油来说，我们最看好中国石化。之前为了回应会员的疑问写过一篇短文《为什么中石化估值高于中石油？》，核心逻辑是，通过油气零售环节的经营数据可以看到中石化的运营质量是高于中石油的。另外加油站是很重要的资产，政府对加油站的设立有很严格的审批流程，而且未来高速路上的加油站可以很快增加或者更新为充电或换电网点。...

从迪安诊断看垂直领域大模型的商业模式

虽然我们现在讨论AI商业化还很早，但是相关概念股已经被市场广为讨论了，有些公司几天之间市值上涨30%的情况并不罕见。昨天恰好收到了迪安诊断的管理层（包括首席信息官和首席科学家）的一个电话会。专家们分享了很多详尽的信息，我们从中能学到目前一线垂直领域的公司是如何运用AI来赋能自己的业务，以及他们对未来商业模式的思考。...

东方电缆最新的项目订单情况

我发现2025年新年以来，几大电缆龙头企业里只有东方电缆在披露自家的项目订单情况。至少从亨通光电、中天科技这几家上市公司最新公告看是如此。 2025年东方电缆披露过的项目是在1月10日与北海市铁山港(临海)工业区管理委员会签订《投资协议》。这个项目其实是《广西可再生能源发展“十四五”规划》里面的一部分。 项目计划总投资20亿元，固定资产投资额7亿元，而且是分三期，一期项目计划投资3亿，二期项目计划投资7亿，三期计划投资10亿。...

我们对银行的看法

有会员问关于银行的看法。我们团队和网站都没有涉及金融行业的研究和分析。银行在一切顺利的时候，是非常好的生意。1块钱本金可以做20块钱的生意，而且有牌照门槛。 问题在于我们看不懂银行的财报。全世界所有银行都只披露一个汇总的数据，但是真正体现银行经营能力的，需要看他们实际发生的一笔笔交易质量。这个没办法做。 不幸的是，金融类的企业比所有其他行业的公司都会做报表。...

中国核电供热业务可能形成规模吗？

思考这个问题是因为中国核电有具体的工业供热项目落地。如果这个业务能规模化复制，将是中国核电未来的一个重要业绩增长点。下列讯息来自公司公告： 2024年8月中国核电投资控股的江苏徐圩核能供热发电厂项目获得核准，这是全球首个将高温气冷堆与压水堆耦合，以工业供热为主，建成后将为连云港万亿级石化产业基地大规模供应高品质低碳工业蒸汽。 核心问题是：工业供热相比现有的核电业务是否有更高的ROE？...

互联网卖药会冲击实体药房吗？

这是我们投资药房之前要想明白的问题。我们打开美团或京东、天猫都可以买药，而且同样药品价格比线下实体店便宜不少。常识上感觉这一定会影响线下药店的生意。 但我们目前看不到互联网冲击实体药店的迹象。原因如下：...

摩托车的机会和风险

有朋友强烈推荐我们看看摩托车。其实去年研究过春风动力的过往年报，对这个赛道有些了解。昨天上午听了某家券商接近一小时的关于摩托车的电话会议，他们提供了一些比较新的行业数据。比如： 1、全球大排量摩托车市场（他们对大排量的定义是250 cc以上）欧洲占一半，他们测算大概有170万辆的需求。针对大排量24年我国出口大概22万辆，然后还要排除俄罗斯的8万辆，相当于大概有14万辆的出口，中国摩托车品牌加起来在欧洲的份额没有超过10%，看起来这个空间还是比较大的。 2、国内具体销售数据没有披露，不过最受欢迎的大排量摩托车可以分为两类：...

“十四五”期间风电带来的海缆价值量约660亿

我们最近在准备东方电缆相对完整的投资报告。东方电缆的研究焦点在海缆，而目前海缆主要应用于风电，风电投资早期又是高度依赖国家和各省政策的。今年适逢“十四五”收官之年，我们总结了下各省份“十四五”期间的风电规划数据。我们力求精要，只抓住核心关键数据。...

药店连锁企业机构调研的三个共性问题

我们小伙伴整理了最近一年连锁药店龙头上市公司管理层接受机构调研的谈话记录。归纳了几个共性的问题，里面有些问题我们之前有谈到过，也有我们没想到的问题： 1、互联网对线下药店产生影响。部分城市如北京、上海开放O2O刷个人医保账户购药,深圳开放O2O统筹医保刷卡,对药店行业及公司经营有什么影响?（2024年12月） 益丰药房的管理层回答强调...

再谈煤炭的长期前景

春节前有会员给我们留言，希望谈谈中国神华的逻辑。掌握的信息越多，我们对中国神华的短期越乐观，长期越悲观。 几乎所有卖方报告都在强调煤炭作为能源压舱石的功能，而且未来虽然煤炭整体需求要下降（很多机构认为2025年中国煤炭消耗量达峰），但供给下降可能更快。加上中国神华本身的完整供应链优势（从煤炭开采到运输网络、下游的电力）和龙头地位（资源品位好，客户稳定，电厂更愿意和煤炭产出质量稳定的大公司合作），未来几年业绩持续增长的概率很大。神华的现金流充沛，资产负债率很低，13倍左右的PE，10年内都不会有问题。...

中国核电投资报告

1、  核电的物理原理 无论是核裂变还是核聚变，都能产生大量的能量。根据爱因斯坦的质能方程E=M*C^2，如果一个重原子核分裂为两个或多个较轻原子核，裂变后粒子的总质量小于裂变前粒子的总质量，那么根据质能方程这些质量就以能量的形式释放出去了。这就是核裂变。反之，如果两个轻原子核融合为一个较重原子核的过程，聚变前后同样存在质量差和质能的转化，这个过程同样会释放巨大能量。这就是核聚变。...

农机、养殖、食品、稀土

1、比亚迪2024年销售4272145台,其中乘用车4250370台,同比增长41.1%,乘用车海外销售417204台,同比增长71.9%。比亚迪2024年蝉联中国汽车市场车企销量冠军、中国汽车市场品牌销量冠军、全球新能源车市场销量冠军。 AppleTree：大家不要看到数据好就盲目乐观哈，多关注盈利质量、现金流、利润率以及业务可持续性。...

药店、电网和设备

昨天，国药一致的管理层接受机构调研时披露，预计2024年归属于上市公司股东的净利润约为5.61亿-7.6亿，同比下降52.48%-64.92%！ 我大概看了下，影响利润的主要因素是商誉计提和无形资产减值。他们准备计提商誉和无形资产(品牌使用权和销售网络)减值准备8.76亿至10.7亿元，这样会直接减少利润5到6亿元。 这个可以精确解释他们24年净利润的下滑。 大家记得之前我们在《连锁药店的风险》这篇短文中提到过的吧：...

核电投资的机会与风险

2025年1月21日 很多投资逻辑是一环扣一环的。 我们跟踪研究的组合中同时包含中国神华和中国核电，背后反映的是我国电力行业未来的基本格局。也就是说，未来30年甚至更长时间，煤都会是我国的主要电力来源。但它的重要性会持续下降。按照政府的承诺，2020年非化石能源在一次能源消费中的占比需达到15%，到2030年将达到20%。...

移动运营商的未来在政企市场

2025年1月20日更新 最近密集看了通信运营商的年报和深度报告。想和大家分享三个想法，这个是之前没意识到的，供大家参考： 1、个人用户业务（话费流量套餐）不重要。 我们以前经常把个人用户的ARPU值看得很重要，现在觉得这个没有太大的研究价值。上半年中国移动运营商个人用户的ARPU都有小幅下降或者增幅放缓，这个是一个大趋势，不是短期现象。 背后的逻辑是：a）市场已经趋于饱和。目前国内移动电话普及率已经达到 125...

十年后海缆的成长性来自哪里？

上周在深圳约见了几位网站的读者朋友。我们在讨论海缆的时候，都不约而同提到一个问题：十年后，当中国的海风项目稳定在某个水平，东方电缆的成长性来自哪里？ 我当时给出的看法是，正常折旧更换、海外新建海风项目以及来自石油通信行业的需求。...

我们为什么关注胰岛素？

了解的朋友都知道，我们几乎不看创新药。主要没有那个教育和工作背景，要看明白任何一条创新药的研发管线至少得有一个医学学位或者从业者。但如果胰岛素算是“创新药”的话，是一个例外。因为胰岛素比几乎所有的创新药都简单。...

研究核电电价意义不大（核电定价机制）

之前SUN写过一篇短文《核电投资的机会与风险》（点击这里），特意提到“研究核电电价没有太大意义”。很多朋友对此并不认同。今天我补充一些事实。如果核电价格真无关紧要，那以后可以帮大家节省很多时间。投资一定要抓住主要矛盾，否则很影响收益。 核心是要弄清楚中国的核电定价机制。我们不关心历史上核电价格是怎么一路演变过来的，过去就过去了，也不用关心未来，因为政策方面的事情你只能应对不能左右。关键是现在是怎样的。...

从数据库管理员认证费用说起

之前我们给大家分享过《达梦数据待研究事项》（点击这里）。我们当时关心的是数据库市场到底多大，以及达梦的商业模式是否支持70倍左右的估值。今天分享的内容有助于帮助我们加深对达梦数据以及数据库行业的一些理解。 有一个专门对数据库做评测的论坛，叫做”墨天轮“，网址在这里https://www.modb.pro/，里面很多有价值的内容可以学习。我注意到两个有趣的资料：一个是国内数据库认证费，还有一个是达梦数据上市前后有相关人员访问达梦后的笔记。...

药品比价对连锁药店的影响

周末有会员私信我们一篇文章，是一个很有影响力的媒体，他们说“比价系统对连锁药店的影响很大，能相当程度削弱药店的盈利能力，同时又不影响药企的正常经营。”这个判断是有违常识的。我们做投资分析的时候，一定要把所有参与方都想象成”聪明“的群体。怎么会在不影响药企的情况下削弱药店的盈利能力呢？两款药，如果药效一样但是价格不同，通过比价系统一定会淘汰药效较低的那一款。药店的经营者也会根据自己的经验判断将其筛除出去，不卖了，于是较为低劣的药品就会失去市场，于是药企利润就有影响！常识和逻辑非常重要。...

甘李药业未来还可能亏损吗？

有会员问2022年甘李药业亏损了4个多亿，未来还可能出现亏损吗？我们没有办法预测某个年份的业绩，但弄清楚22年亏损的原因能让我们对这家公司的生意有更好的理解。先说结论，我个人认为2022年甘李药业的战略性亏损非常聪明，至少节省了5年的国内市场的营销费用。...

行业的选择

对指数投资来说，选择行业赛道对最终的收益有决定意义。 对我们的读者而言，一切都简化为：选择性价比最高的行业。也就是成长/估值较高的行业。 读者可以通过点击成长/估值列排序，筛选查看得分较高的行业。这个排序取决于我们团队对行业成长性打分和行业市场估值（每日更新）。 [wpdatatable...

东阿阿胶复盘

东阿阿胶我们从2020年末持有到2024年中。曾经给一位做家族基金的朋友说过逻辑，为此还详细写过五千多字的文章。我喜欢干脆利落说出自己的想法，总觉得如果500字说不清楚的事情写5000字也说不清楚。不过那会儿确实大家对东阿阿胶的质疑太多，所以写了很长。 周末有一直关注我们的会员问我们东阿阿胶的看法。因为已经不持有，所以说起来应该相对客观。大体还是那些观点：...

达梦数据待研究事项

有关注计算机的朋友问我们如何看待当前估值高达70倍的达梦数据。总的来说，达梦是属于我们有兴趣但总觉得还看不太清楚的那类公司。 可以分享我们认为应该知道但目前还不确定的点： 1、市场到底多大？很多机构说中国关系型数据库市场规模将超过700亿人民币，但是这里是包括阿里云、腾讯云、华为云等云厂商的市场。达梦具有优势的是本地部署的传统数据库市场，这个市场规模不同机构说法差别很大，有的认为超过200亿，有的认为只有100亿，就假设150亿吧。...

工业软件国产替代的路径如何？

PLC负责工业自动化生产过程的协调和监控，被称为“工业生产的大脑”。以我们经常调研的宝信软件为例，它家的核心产品就是天行T3、T4系列PLC产品，还拿过国家级大奖。 全球PLC市场规模大概2000亿人民币，不过PLC只是工业软件的一个核心部件，工业互联网远大于这个规模。2023年国内PLC市场中，西门子一家占40%以上的份额，日本的三菱占13%，欧姆龙的占11%，美国罗科威尔占比5.4%，国产品牌加起来占比不到15%，这是基本情况。...

华菱钢铁是否可能有均值回归的机会？

有会员请我们谈下特钢的观察。 钢铁目前正处于低谷，什么时候走出低谷这个没人可以判断。目前政府正限制新增产能并鼓励现有企业兼并重组。未来钢铁行业将呈现寡头垄断格局，在细分领域具有技术壁垒的企业将有突出表现。这是为什么华菱钢铁和中信特钢的ROE和毛利率都远超行业整体水平。 华菱钢铁 钢铁行业 销售毛利率 [wpdatatable_cell table_id="1100" column_key="gross_profit_rate" column_id="code" column_id_value="000932.sz"...

科锐国际的业务结构和成长性

2024年12月30日 有时候我们需要反复学习几个小时的电话会议，然后结合年报才能梳理出比较简单的商业常识。科锐国际是我们一直比较感兴趣的公司，某种程度上它代表了国内人力资源企业的未来（至少从目前的发展格局看）。...

吉比特三季报后的更新

游戏行业我们之前分享过一篇：《投资游戏公司要看有没有老游戏》 虽迟但到。这两天终于抽出时间写吉比特了。 我们关注吉比特很多年了。曾经带来过很大的收益，中途也经历过很大回撤，但一路走来似乎都不太影响我们的持股思路。经常有熟悉的朋友问为啥这么多游戏公司，你们就一直看好吉比特？...

连锁药店的风险

今天更新下药店相关调研信息和投资逻辑。 有会员朋友问我们，现在投资连锁药店的风险是什么？ 我个人认为，未来某个时候，中国连锁药店龙头很可能会出现整体性商誉减值的情况。这个背后的本质是当集中度上升的过程中会出现一段时间的无序竞争，导致之前为了扩张规模而做的一些收购项目盈利不达预期，从而引起商誉减值和资产负债表损伤。如果真的出现这个情况，估计那时相关龙头企业的市值会有不小波动。...

对巨星科技的初步认知

2024年12月24日 巨星科技是一家做家用工具的杭州公司。他们产品的主要应用场景是家里房子或车子维修保养时需要用到的各种工具。我们之所以觉得这个场景有些奇怪，是因为这些需求主要在欧美。欧美居民很普遍地住那种前后花园的大house，他们蓝领工人工资很高，所以房屋日常的维修、维护成本很高，于是他们就有了一个所谓的DIY（自己动手）文化。于此催生了工具的需求。巨星科技的优势是在手动工具，另外港股还有一家公司创科实业主要做充电式家用工具。 今天简单说下看这类公司的原因。这是初步研究，以后会持续更新。...

甘李药业的药物出海进展

2024年12月22日 上次我们提到胰岛素出海非常重要，因为全世界的糖尿病和肥胖患者分布非常广泛，而出海的一个关键要素是通过美国FDA和欧洲EMA的审核。 甘李药业在胰岛素药物方面的出海进展比国内同行要做得好而且快。相关的最新进展包括（后续持续更新）： 1、12月18日获得FDA药品临床试验批准。FDA于12月18日同意甘李药业的GZR18注射液进行Ⅱ期临床试验（IND 171618）。这是一种长效GLP-1受体激动剂，可以用于治疗成人 2...

国内外人力资源企业的五个不同

我们最近以企业的身份获取了ADP的产品试用机会，发现他们与国内人力资源企业至少有5个区别： 1、中国的人力资源企业，不管是科锐国际、北京人力这种偏前端招聘的还是Moka这种本质是企业内部管理软件的公司，都不可能沉淀客户资金获取利息收入，但是国外巨头可以。根据ADP三季报，他们9.5亿美元的利润中有2.5亿是客户用于发工资的沉淀资金利息。...

三家不同领域的工业软件公司

2024年12月18日 我们上次提出了投资工业软件的三个筛选标准：看业务类型、看有没有行业沉淀（否则很可能变成纯外包公司）以及看客户资质。各位可在这里查看：工业软件的护城河。后来我们想弄清楚为啥他们可以跨行业发展业务。既然如此，有会员私下和我们交流，这些上市公司之间会存在潜在竞争吗？ 我个人很喜欢这个话题。今天选了三家不同领域的工业软件公司，分别是宝信软件（钢铁），科远智慧（电力）和博实股份（化工）。看看从他们的年报中能学到什么。...

轮胎品牌有机会走成消费品的逻辑

2024年12月17日：更新下轮胎相关调研信息和投资逻辑。 有会员朋友私下问我轮胎看什么，能不能用简单几句话说下逻辑。其实触发我关注轮胎的有这几个点： 1、市场足够大。 2023 年全球轮胎销量 17.85 亿条，中国汽车轮胎总产量 7.86 亿条，其中出口 6.2...

东方电缆比较专注

今天我们继续谈海缆里面的龙头企业东方电缆。熟悉我们的朋友会知道，在海缆相关公司里面，业务相对聚焦的东方电缆是比较符合我们挑选公司品味的。 先回顾下之前的观点：首先我们认为风电是电力设备与新能源板块最好的细分领域之一，其次海缆又是风电产业链里面竞争格局比较好的。同时，我们还粗略地谈到了一些风险。 相关调研请参阅：《海缆龙头集中度为什么这么高？》 我们在判断海缆成长空间时，至少要考虑的因素有这么几个：...

海外人力资源企业调研

我们关注人力资源这个板块，起初是因为这个市场足够大，而且非常分散，前五大公司的市场份额加起来5%左右。我们还曾经对主要的公司做了一些很粗略的评论。（相关内容点击这里） 投资国内人力资源股都绕不开一个基本问题：我们本土有没有可能产生美国那样的人力资源巨头？我们不能给出明确的是或否，需要持续跟踪和观察。然而研究别人当前有哪些产品和服务以及背后的需求背景，大概是有价值的。 分享下最近调研的观察：...

海缆龙头集中度为什么这么高

我们依然认为风电是电力设备与新能源板块最好的细分领域之一，而海缆又是风电产业链里面竞争格局比较好的。相关调研请参阅：《风电投什么？》 周末还有会员问，电线电缆行业有上万家公司应该是极度分散的，为什么海缆这个领域的集中度就很高？...

为什么中石化估值高于中石油？

石化行业我们基本上还是聚焦于“三桶油”，前几天有朋友在邮件问我们“怎么解释中石化的估值高于中石油”，这是个很有趣的问题。 首先市场当前的估值不一定就是正确的，然后我们上半年也粗略谈到过石化板块的一些看法（点击这里）。另外，我们提简单对比过中美石油巨头的信息，先说结论，站在现在的时点我觉得中石化估值高于中石油有合理的成分。...

煤炭投资的未来

上次我们谈煤炭主要围绕中国神华展开的（点击这里）。今天继续分享我们的一些认知，供大家参考。 1、为什么我们关心资源品而不是工业品？这源于一个基本事实：改革开放以来，刨除最初工业品供不应求的时期，资源品整体上跑赢工业品的。具体来说，在经济过热和滞胀阶段， 能源的收益率大概率大于工业品； 在经济复苏阶段， 二者的表现并无明显差别； 而在经济衰退阶段， 二者都出现大幅下跌。背后的原因我觉得可以借用前段时期一句很有名的话：只要是人造的东西都会过剩。工业品就是人造的，资源品本质上是稀缺的。...

国内人力资企业的差距

我们关注人力资源这个板块，起初是因为这个市场足够大，而且非常分散，前五大公司的市场份额加起来5%左右。我们还曾经对主要的公司做了一些很粗略的评论。（相关内容点击这里） 做投资很重要的是要努力想明白行业或公司未来十年大概是怎样的。因为如果十年后某个公司会消失，那么五年后就会有明显衰退，两年后市场就有人察觉不对劲。今天分享的内容围绕国外人力资源巨头展开。我们大体上梳理下这些世界领先的公司都在做什么，以及对我们有什么启示？...

哪些指标反应连锁药店的竞争力？

每天有会员在邮件里问连锁药店有没有更新调研信息。 之前的两篇：《药店调研信息更新1》以及《药店调研信息更新2》。今天继续补充下药店的比较数据。 午饭后散步的时候，我问自己，哪些指标反应了一家连锁药店的竞争力？我想了下大概认为是毛利率、坪效和营收与利润增速的比较。理论上我们可以捣鼓无数的指标，但这几个我觉得重要。...

导航设备调研信息更新

上次我们谈过导航（点击这里），今天继续。 我们提到过海格通信（点击这里），他们很多订单来自军方，虽然国防支出增速有保障且规模庞大，但落在海格通信身上的订单波动很大，所以他们未来的成长性主要来自民用场景。可是一旦深入到民用市场，竞争开始变大。甚至某种程度上，我们目前认为海格通信在导航领域没有太大竞争力。...

关于胰岛素，有三件事很重要

国内胰岛素市场，我们关注比较多的公司是甘李药业。 基本上，全世界每10个人就有1个是糖尿病患者。《柳叶刀》给的数据是2022年全球成年糖尿病患者数量是8.28亿，中国成年糖尿病患者人数大概1.48亿。同时，糖尿病又是典型的慢性病，需要每天、每周、每月用药治疗。虽然听起来有些冷漠，但基数庞大的慢性病确实更有商业潜力。 关于胰岛素，有三件事很重要：...

药店的强者恒强逻辑

有会员在邮件里问连锁药店有没有更新调研信息。 之前SUN在《药店调研信息更新》中写道：“药店本质是一个强者恒强的投资逻辑。规模越大，对上游药厂的议价能力越强，采购成本和药品种类更丰富。同时，老百姓买药通常会选择大品牌的药房。” 围绕这个我补充一些最新的思考和数据： 1、强者恒强还体现在运营效率上。如果一家连锁药房在当地的市占率高，意味着它的仓储与物流利用率也高。同时，区域新增门店可直接复制集团内部标准化的运营模式，省了不少试错成本，可以更快更稳的实现盈利。总之就是规模越大的药店，业绩越稳定，摊下来的运营成本越低，毛利率越高。...

海缆的竞争格局不错

我们依然认为风电是电力设备与新能源板块最好的细分领域之一，而海缆又是风电产业链里面竞争格局比较好的。相关调研请参阅：《风电投什么？》 和大家更新下最近调研海缆的信息。 1、市场空间。毫无疑问很大。我们不用去统计每家公司的产能和区域布局，只看一个数据就好：现在中国的海上风电累计装机容量60GW，但很多机构测算中国的海岸线累计可装机容量是6000GW，相当于现在的渗透率是1%。...

投资游戏公司要看有没有老游戏

上一次我们在《游戏调研信息更新》中说，“看游戏公司是否值得投资，不是看新游戏，相反要看老游戏。好的游戏公司，手上一定要有‘老游戏’。” 有会员朋友希望我们对这方面多说点。 大概算是英雄所见略同了。在今年腾讯一季报发布后的电话会议上，有分析师问到了一个与游戏相关的问题，“如何看新游戏的发布策略?”当时，腾讯的首席战略官詹姆斯·米歇尔是这么回答的，他说...

港口投资的三个风险

有会员在邮件里问港口投资的风险。 之前在《港口的投资逻辑》中有同伴写道：“港口的生意很大程度上取决于它的腹地经济。”我个人觉得，港口投资大概有三个风险：一个是成长性不足的风险，这个主要是机会成本很大，因为同样的资金如果放在成长性更高的行业或者公司，可能回报更高；第二个就是同质化竞争加剧，这里典型的就是上海港和宁波港之间，两个世界级的大港挨得如此近，很罕见；第三个就是腹地经济增速放缓。 我看了下三家港口上市以来的数据： 公司 年份 营业收入 毛利率 上港集团 2016 313亿 29% 2023 375亿 37% 宁波港 2014...

关于中国神华的三个问题

有会员通过邮件问我们煤炭龙头中国神华的观点。 根据过往的调研和管理层最新披露的一些信息，结合我对煤炭行业的（肤浅）认知。个人觉得大概有这三个问题是重要的： 1、煤炭在逐渐枯竭，对中国神华而言，“长期”意味着什么？ 2、竞争优势体现在哪里？哪些事实或者数据能体现这种优势，以及未来如何持续？ 3、神华目前的销售价格机制如何？这里有行业共通的因素，也有神华结合自身禀赋和经营理念做得比较特别的地方。 对这三个小问题的回答，构成我观察中国神华或者煤炭企业的基本框架。...

导航设备调研信息更新

有会员通过邮件问我们关于导航设备的观点。 导航是一个很好的赛道。世界上成熟的全球卫星导航系统只有四个：美国的 GPS 系统、俄罗斯的 GLONASS 系统、中国的北斗系统、欧洲的 Galileo 系统。这里的核心技术和数据是不太可能给到国外同行的，所以研究这个赛道可以忽略国外技术的冲击，只需专注国内不同应用场景下的竞争。 市场足够大。用我之前听到一次电话调研里专家的话讲，“卫星导航的应用只局限于人的想象。”这个话确实没法反驳。数据上，根据《2023中国卫星导航与位置服务产业发展白...

宝信软件要看在非钢领域的拓展能力

计算机分为硬件和软件。大家知道我们主要精力放在垂直领域的软件公司。不同赛道的软件企业有很大不同，我们主要看工业物联网领域的宝信软件以及金融领域的同花顺。以前还很看好金山办公，但自从长时间深度体验腾讯文档和新推出的IMA之后，我们认为金山办公的未来可能面临很大挑战。再一次，我们不是推荐这些公司的股票，而是把他们作为行业代表来研究。...

困境反转是钢铁的投资主线

关注钢铁行业和我们的投资理念有关。现在钢铁行业无论是业绩还是估值都非常低迷。16年那次钢铁去产能，直接把我们国家钢铁产能从7亿吨“去”到了10亿吨。直接导致现在钢铁行业腹背受敌：一方面下游需求不行（主要因为房地产），另一方面供给侧产能实在太大。总之，综合我们目前收到的各种信息，结论是钢铁行业基本面触底可能还需要等1-2年。市场何时反映则不好说。...

评估石油公司价值时可以忽略油价因素

受相关会员的要求，我们更新下石化的调研信息。 石化板块可以分为上游的开采，中游的炼化和下游的化工。基本上，正如我们在《石化行业研究框架》中所说，这个板块我们看好的是“三桶油”。东吴证券最近在这方面做了一个很好的研究系列，他们做了中石油、中石化、中海油与美国的康菲石油、西方石油的对比研究。有一些印象深刻的数据。不是每个行业都适合做对比研究，像电商、游戏、基础化工、汽车都不适宜做对比，因为这些行业的产业格局、所处的市场都不太有可比性。但石油可以，因为国内外石油巨头都是做资源品，生意模式很相近，而且石油价格又有联动。[tbcontent...

中国人力资源市场集中度远低于欧美的原因

我们看好人力资源服务板块的原因有两个：1、这个市场足够大，而且极度分散（前五大公司的市场份额5%左右）；2、规模和品牌似乎是很重要的护城河。 然而，随着调研的深入，我们的问题也越来越多，这些问题可能对我们的逻辑形成挑战或者支撑。记录如下并分享给我们的读者：...

游戏调研信息更新

最近游戏板块被市场调研的频次显著增加。一个基本的背景是，9月份国内游戏市场规模达到303亿，中国游戏历史上首次连续两个月超过300亿的体量。除了总量的显著增长，结构也发生了一些变化，比如9月份没有大厂出大作，基本都是二线厂商在推新品，而且腾讯和网易两大巨头的市场份额下降了3个点，降到了45%！...

运营商里中国移动占据有利优势

今天更新下运营商相关调研信息和投资逻辑。 1、之前一直认为话费大概是会持续下降的，直到今天看到一个数据：中国老百姓每个月花费平均值是6-7美金，全球平均12-13美金。如果这个数据准确，那么话费持续下降的逻辑不成立。这将对未来三大运营商的业绩形成很强有力支撑，同时5G周期大概可以延续10年，也就是在2030年之前运营商不会有很大的资本开支，所以现金流将非常充沛，加上高分红率，运营商是很不错的投资领域。...

药房最大的挑战是消费力的下降

今天更新下药店相关调研信息和投资逻辑。 1、药店本质是一个强者恒强的投资逻辑。规模越大，对上游药厂的议价能力越强，采购成本和药品种类更丰富。同时，老百姓买药通常会选择大品牌的药房。这次调研我新增了一条认知，其实大药房的合规成本更低。因为现在政府对药房的监管变得更加规范，在面积、库房、系统、安保等方面都有更严格的要求，小药店更容易被“出清”。...

分红并没有增厚你的收益

原则上，分红政策对投资没有任何影响。 假设有两个公司X和Y，他们市值、盈利能力、增长前景、组织结构等都完全一样。这两家公司今年都挣了1个亿。唯一的区别是，X公司把所有的利润都用于扩大生产再投资，Y公司把1亿全分了，也就是Y公司的全体股东一共收到了1亿的现金分红。...

风电投什么？

今天他们推给我8份新能源的调研纪要。6个月前，我们在建立研究框架的时候写到“我们特别看好还处于卡位阶段的海上风电，因为它的发电效率高又靠近电力负荷中心。”（点击这里）到今天，我们依然认为风电是电力设备与新能源板块最好的细分领域之一。 我印象比较深的是西部证券的一份电话会议纪要，他们确实说清楚了风电相关产业链的情况。他们认为风电产业链最有投资价值的是海缆，格局比较差的是主机（需要规避）。海缆的投资逻辑大概有三个：...

预测油价波动没有意义

不要基于对油价的预测做投资。每次我在电话会议上听到石化行业研究员开始预测国际原油价格的时候，我都会静音或直接关掉。这些分析和预测没有任何意义，所以基于油价的投资也没有逻辑可言。 不要误会，无论石油价格如何涨跌，国内市场上的“三桶油”都有他们自己的独特优势，因为他们的优势不是基于石油的涨跌，而是一些更基本、更持久、更具有垄断性的东西。这些才是价值的来源。 为了说明预测油价如何不可靠，我列举几个影响油价的几个常见因素：...

港口的投资逻辑

我们研究航运港口是因为这个细分领域在我们的行业投资框架中排名很靠前。顺便重复下，我们的指数投资框架相对简单：配置“性价比”最好的行业。“性价比”在我们这里就是“成长性/估值”，见下图（2024年10月） 行业指数投资的一个好处是涨跌幅比个股小很多，长期定投的话，可以放松心态，慢慢来。 上一次我们谈到港口的时候，核心逻辑是这样的。...

指数投资的一般方法

指数基金的表现取决于它所追踪的指数。如果我们把整个指数当成一家"多元化的公司组合"，我们需要知道它现在的估值、未来的成长、和历史的波动情况。 以"在线消费ETF"(159728.OF)为例，它追踪的指数是"在线消费"(399361.SZ)。这指数由50只股票组成，它的行业分布是：文化娱乐34.16%+计算机软件21.44%+消费电子8.03%！...

羊群效应

“没有什么比看到朋友发财更能打破自己内心的宁静和判断了。” 这是一位经济史学家的感言，他简洁地描述了羊群效应的本质。 和流行病一样，人们会迅速通过口口相传，有意无意地散发所谓“利好”信息，比如某个行业主题的股票或某种类型的房地产。当人们确信某个东西会继续上涨，他们就会买进，而越来越多的人买进，会促使价格真的会上涨。直到因为脱离基本面和常识太远而被迫停止。...

72法则

帮助你算多长时间资产翻倍的小工具。 比如你很自信每年能收获9%的收益，现在投入100块，那么8年（用72/9）时间可以变成200块，再过8年就是400块，再过8年800块…… 至少有两个启示： 1、收益率稳定持续很重要，这样即使你起初本金不多，以后赚钱会越来越快。 2、身体健康很重要。这样你才可以8年之后又8年。发现没，伟大的投资者都很长寿，不然他很快会中断这种赚钱的节奏。...

三大财务报表

经验丰富的投资者会先看资产负债表而不是利润表。利润表衡量公司某段时间的盈利情况，而资产负债表说的是这家公司的家底儿，利润经常波动但资产负债结构相对稳固。 看真实的资产负债表可以随意打开一家上市公司的年报（比如文末是贵州茅台的资产负债表截图），我们简单但不失本质地用一个例子做下说明。...

市盈率

顾名思义，就是股票的市价除以每股盈利。 越简单的概念坑越多。不能简单根据市盈率高低来判断有没有投资价值。比如，A公司每股收益1块，股价10块，于是市盈率是10倍；B公司每股收益1块，股价20块，于是市盈率是20倍。单看这些数据，是没有办法做判断。如果你是低市盈率投资者，就在你买A公司的一年之后，A公司可能盈利下降一半，即使股价不变，市盈率就变成了20。...

内在价值

很多人觉得股票就不存在什么“内在价值”，或者每天起伏不定的股价就代表了“价值”。观点的差异源于理念的分歧，而我对说服别人接受某种理念毫无热情。...

行业结构

要了解一个行业的前景，需要从哪些方面入手？研究行业结构通常能给我们一些启示。这块被提到最多的是所谓“波特五力模型”。 第一个是这个行业的进入壁垒。金融牌照、技术专利、分销渠道都可能构成很高的门槛。不然你可以新开家银行试试会有多难，或者做一家类似华为那样的高科技公司。 第二个是行业内部的竞争格局。其实这块是投资分析的核心。有些行业永远看不到竞争的尽头，比如汽车。有些行业赢家通吃，比如“搜索”类产品，或者即时通讯领域的“微信”。...

基金净值

基金的净资产除以份额。 打比方一只基金有价值1000万的股票，500万的债券和100万的存款，那么总资产是1600万。扣除基金运作的费用，如投资顾问费100万，应发工资和杂费200万，基金净值是1300万。如果这只基金发行130万份，那么基金单位净值是10元（1300万/130万份）。...

经济周期

很多聪明人不甘心承认的一个事实是：经济波动没有规律，因此无法预测。你也许经常听到专家谈论未来1-2年甚至3-4个月经济的走势，不需要太认真，更不能根据这些预测下注。 每天，全世界无数的个体和机构做了无数的细小决策，这些决策互相关联纠缠，相互叠加，在时间和空间上演绎出超过每个人（包括看起来专业严谨、博闻强识的专家）能预料的范畴。每一次危机，都可能起源于某个不起眼的角落的某些看起来很合理的群体行为，然后通过金融系统、贸易分工体系以及人类的动物本性发展到只能硬抗的境地。...

存款准备金率

现代银行体系的一种制度安排。比方现在银行有100块存款，人民银行不能规定必须保留100块，否则银行只能关门歇业；人民银行也不能放任它把全部100块存款放贷出去，因为随时可能有储户要提取现金。这个规定存款能放贷出去的比例就是存款准备金率。...

CPI

CPI衡量了经济中消费价格的变动情况。可是消费品成千上万，而且对我们的生活影响也不一样。比如猪肉的价格变化肯定比榴莲价格变化要重要，所以国家统计局会根据老百姓日常消费的实际情况，对各类主要消费品类规定一个权重，俗称“固定篮子”，然后让各地的统计局稽查大队去抽样调查进入“篮子”的各类消费品的价格变化，统计出算一个大概的均值。 记得CPI统计的是消费品，它全称是“消费物价指数”，不包括住房价格（包括房租价格），所以这些年房价飞涨并没有反应在CPI中。...

GDP

一定时间内生产的最终产品与服务的市场价值。注意是“最终产品和服务”，你们在软件上买卖股票的交易量不算GDP，但为你提供软件和投资咨询服务是算入GDP的。家人的照顾有价值，但没市场价值，所以没算入GDP。你花100块钱打车，司机收入100，这笔交易贡献的GDP就是100块。所谓GDP就是这一年无数人之间发生的交易的总和。...

调研插图

appletree

特别说明：本栏目内容基于DeepSeek大模型和我们人工选取的外部信息源，结合我们对行业和公司的研究框架，最后人工审阅修改之后的总结。仅供参考。

传音控股机构调研汇总

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 2025年4月30日 2025年一季度业绩  - 营收：130.04亿元（同比-25.45%）  - 归母净利润：4.90亿元（同比-69.87%）  - 扣非归母净利润：3.43亿元（同比-74.64%）   营收及毛利率下滑原因  - 主因：市场竞争与供应链成本压力  - 应对：动态调整策略以维持健康毛利率  ...

麦格米特机构调研汇总

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 2025年4月30日 一、活动具体内容- 时间：2025年4月29日（周二）09:00-10:30  - 形式：线上直播  - 出席人员：董事长兼总经理童永胜、首席财务官兼董事会秘书王涛  - 内容：说明2024年年报及2025年一季报财务状况及经营成果，并与投资者沟通  ...

宏发股份机构调研汇总

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 2025年4月30日 2025年第一季度经营数据与投资者交流纪要 一、主要经营数据- 营业总收入：39.83亿元（同比增长15.35%）  - 归属母公司净利润：4.11亿元（同比增长15.47%）  - 表现强于预期，原因：下游需求增长及市场份额提升   二、投资者问答摘要 问题1：中美关税战影响- 直接影响有限：对美直接出口额<5亿元（占总收入3%）  - 竞争优势：全球继电器50%产能在中国，公司技术/产业链优势显著  ...

公牛集团机构调研汇总

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 2025年4月30日 （一）2024年度经营数据- 营业收入：168.31亿元（同比+7.24%）- 归母净利润：42.72亿元（同比+10.39%）- 电连接业务收入：76.83亿元（同比+4.01%）- 智能电工照明业务收入：83.31亿元（同比+5.42%）- 新能源业务收入：7.77亿元（同比+104.75%） （二）2025年一季度数据- 营业收入：39.22亿元（同比+3.14%）- 归母净利润：9.75亿元（同比+4.91%）...

迈瑞医疗机构调研汇总

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 2025年4月30日 2024年年度业绩情况 - 营业收入：367.26亿元（同比+5.14%）- 归母净利润：116.68亿元（同比+0.74%）- 经营性现金流净额：124.32亿元（同比+12.38%）- 现金分红：2024年度累计76.02亿元（分红比例65.15%）- 研发投入：40.08亿元（占营收10.91%） 分区域表现...

航发动力机构调研汇总

你好 👋, 这是我们调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 2025年4月29日 财务表现- 营收：2024年479亿元（同比+9.48%，增41亿元）  - 净利润：归母净利润8.60亿元（同比-39.48%，减5.61亿元）  - 利润率：毛利率10.06%（同比-0.54个百分点）   业绩压力原因- 研发费用：9.95亿元（同比+4.42亿元）  - 财务费用：4.57亿元（同比+2.06亿元）  - 投资收益：1.64亿元（同比-2.42亿元）  ...

恺英网络机构调研汇总

你好 👋, 这是我们调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 2025年4月29日...

艾力斯机构调研汇总

你好 👋, 这是我们调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 2025年4月29日 2024年及2025年第一季度主要业绩情况：   - 营业收入：2024年度35.58亿元（同比+76.29%），2025年Q1 10.98亿元（同比+47.86%）  - 净利润：2024年14.30亿元（同比+121.97%），2025年Q1 4.10亿元（同比+34.13%）  - 扣非净利润：2024年13.61亿元（同比+124.51%），2025年Q1 3.96亿元（同比+31.45%）  ...

创世纪机构调研汇总

你好 👋, 这是我们调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 2025年4月29日 2025年第一季度经营情况 - 营业收入：104,794.16万元（同比增长22.37%）  - 净利润：9,825.88万元（同比增长66.51%）  - 扣非净利润：9,410.38万元（同比增长145.43%）   **经营亮点**  ...

澜起科技机构调研汇总

你好 👋, 这是我们调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 2025年4月29日 澜起科技2025年第一季度业务摘要 1. 互连类芯片业绩- 销售收入：11.39亿元（同比+63.92%，环比+17.19%）  - 连续8个季度环比增长  - 2025Q2在手订单：超12.9亿元（Q1收入11.39亿元）   2. 毛利率表现- 互连类芯片毛利率：64.50%（同比+3.57pct，环比+1.08pct）   3....

海光信息机构调研汇总

你好 👋, 这是我们调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 2025年4月29日 2025年一季度经营情况  2025年一季度，公司围绕通用计算和人工智能计算市场，保持高强度的研发投入，不断实现技术创新、产品性能提升，产品竞争力保持市场领先，市场需求不断增加，带动公司营业收入快速增长。2025年一季度，公司实现营收24.00亿元，同比增长50.76%；实现归母净利润5.06亿元，同比增长75.33%；实现扣非归母净利润4.42亿元，同比增长62.63%。...

药易购机构调研汇总

你好 👋, 这是我们调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 2025年4月29日 1. 未来发展方向   - 通过MAH、独家"定制"等医药新工业模式掌握核心品种定价权，打造专病领域的医药黄金单品。     - 核心品种：民族药中成药、特医特膳、医疗器械及合成生物领域，如全国独家维药医保品种玫瑰花口服液、中成药芩苓子阴道灌注液、独家运营"伟哥"系列商标产品、蒙药古方消肿镇痛膏等。     - 利用原有流通业务覆盖第三终端及C端全域触达能力，加速产品销售布局。   2....

华东医药机构调研汇总

你好 👋, 这是我们调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 2025年4月28日 华东医药2025年一季报核心数据摘要： 财务表现：- 营业收入：107.36亿元（同比+3.12%，环比+2.95%）- 归母净利润：9.15亿元（同比+6.06%）- 扣非净利润：8.97亿元（历史新高，同比+7.04%，环比+3.16%）...

卫宁健康机构调研汇总

你好 👋, 这是我们调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 2025年4月28日 一、2024年度及2025年第一季度经营情况 2024年公司经营数据：- 营业收入：27.82亿元（同比下降12.05%）- 归母净利润：0.88亿元（同比下降75.45%）- 扣非净利润：1.24亿元（同比下降62.66%） 分产品收入：- 软件及服务：21.52亿元（同比下降9.25%）- 硬件：2.93亿元（同比下降38.57%）- 互联网医疗健康：3.37亿元（同比增长7.83%）...

北新建材机构调研汇总

你好 👋, 这是我们调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 2025年4月28日 公司对2025年一季度经营情况进行简要介绍，并与投资者就公司的发展战略、经营业务等进行交流。主要交流内容如下： 1. 公司如何促进石膏板的业务增长？  答：公司将持续拓展增量市场，加强家装和县乡市场开拓，积极推动向消费类建材综合制造商和服务商转型；加大新产品研发，推出高附加值产品，提升盈利能力；加强技术创新和协同融合，进一步发挥协同效应，降本增效。...

阳光电源机构调研汇总

你好 👋, 这是我们调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 2025年4月28日 新能源行业2024年度总结与2025年一季度概述 一、行业回顾- 全球光伏装机：24年全球光伏交流侧装机460GW（+27%），美洲、国内及亚太增长较快  - 全球储能装机：24年超180GWh（+72%），欧洲、中东、亚太招标量大幅提升，国内实现翻倍增长  - 全球风电装机：24年新增122GW（国内79GW，+5%），增速较22/23年放缓  ...

圣农发展机构调研汇总

你好 👋, 这是我们调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 2025年4月22日 圣农发展2024年投资者问答摘要 1. 财务表现- 净利润：2024年归母净利润7.24亿元，同比增长9.03%。- 深加工销量：肉制品销售量31.69万吨，同比增长6.32%。 2. 成本优势- 种源技术：“圣泽901plus”产蛋率、生长速度、抗病性国际领先，料肉比持续优化。- 综合成本：2024年Q1-2025年Q1造肉成本下降约10%（原料降价、种鸡性能提升、管理优化）。 3. 渠道策略-...

乐普医疗机构调研汇总

你好 👋, 这是我们调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 2025年4月22日 公司介绍- 2024年营收同比下降23.52%- 医疗器械板块：营收降9.47%（体外诊断业务降幅大，冠脉植介入+6.35%，结构性心脏病+44.03%）- 药品板块：原料药营收降14.99%，制剂营收降46.50%（主因院外药品"四同"政策及氯吡格雷集采降价）- 医疗服务及健康管理板块：营收降19.24%（血氧类产品需求减少）- 归母净利润降80.37%（含2.51亿商誉及资产减值损失）-...

长春高新机构调研汇总

你好 👋, 这是我们调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 2025年4月22日 2024年度业绩情况- 营业收入：134.66亿元- 归母净利润：25.83亿元- 金赛药业：收入106.71亿元，净利润26.78亿元- 百克生物：收入12.29亿元，净利润2.32亿元- 华康药业：收入7.62亿元，净利润0.52亿元- 高新地产：收入7.56亿元，净利润0.15亿元- 研发投入：26.90亿元（同比+11.20%），占比营收19.97%- 研发费用：21.67亿元（同比+25.75%）-...

欣旺达机构调研汇总

你好 👋, 这是我们调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 2025年4月22日 一、公司2024年度业绩- 营业收入：560.21亿元（同比+17.05%）- 归母净利润：14.68亿元（同比+36.43%）- 扣非净利润：16.05亿元（同比+64.99%） 二、分业务营收- 消费类电池：304.05亿元（同比+6.52%）- 电动汽车类电池：151.39亿元（同比+40.24%）- 储能系统：18.89亿元（同比+70.19%）- 其他业务：85.88亿元（同比+15.83%） 三、业务增长原因-...

上海莱士机构调研汇总

你好 👋, 这是我们调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 2025年4月22日 关税影响：- 代理进口人血白蛋白业务将受关税政策影响，自产白蛋白产品可能获得市场机遇。政策存在不确定性，公司持续关注变动。- 应对措施：通过自产与进口产品协同配置、调整采购策略及进口产品生产地调配降低影响。 血浆来源：- 国际血液制品企业原材料血浆主要来自美国和欧洲，美国为全球最大供应国。 行业库存：- 血液制品行业库存整体充足，静注人免疫球蛋白处于紧平衡状态。 2024年销售：-...

广电运通机构调研汇总

你好 👋, 这是我们调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 2025年4月22日 1、跨境支付业务- 资质: 持有互联网支付牌照及跨境人民币支付资质- 服务: 提供跨境贸易人民币收付结算- 布局: 探索全球国际支付市场及海外牌照 2、数字人民币业务- 产品: 硬件终端、软件系统、生态运营一体化解决方案- 硬件: 参与六大行数字人民币钱包推广，覆盖文旅、地铁、零售、边境贸易等场景- 创新: 数字人民币外币兑换机支持港币、美元等实时兑换，落地工行、农行等银行- 软件:...

福田汽车机构调研汇总

你好 👋, 这是我们调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 2025年4月22日 商用车出口展望- 不利因素：关税调整、地缘政治- 增长驱动：- 中系产品功性能/质量提升，售后服务完善，品牌影响力增强- 国内新能源优势向海外溢出- 产品竞争力、数字化/智能化发展及属地化运营创造价值 2025重卡市场预测- 2025Q1数据：- 行业销量26.5万辆（同比-2.8%）- 福田重卡3.2万辆（同比+50%），市占率提升4%+- 全年预期：- 基础预测90万辆（国四置换、经济复苏、一带一路推动）-...

康龙化成机构调研汇总

你好 👋, 这是我们调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 2025年4月18日 关税对创新药客户及CXO行业的影响- 海外客户：选择高效率、高性价比合作伙伴，外包比例有望提升；跨国药企面临专利悬崖压力，需通过自主研发和外部合作补充新管线。- 中国客户：医保加大创新药支付力度，支付占比显著提升；中国公司产品展现全球竞争力，通过对外授权、NewCo、被并购等方式开发全球市场。- 行业趋势：短期波动存在，中长期持续发展；公司将密切关注宏观政策动向，提示地缘政治风险。 国内行业出清趋势及供需展望-...

华工科技机构调研汇总

你好 👋, 这是我们调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 2025年4月18日 业绩说明会,现场参观华工科技2024年经营总结与规划 一、核心业绩- 营收：同比增长13.57%- 净利润：归母净利润同比增长21.17%- 研发投入：同比增长23.73%，占比收入8.48%- 荣誉：获国家科技进步奖1项，3家企业入选“专精特新小巨人”，多产品获“制造业单项冠军” 二、业务板块表现1. 感知业务- 营收36.7亿元（+13%），净利润5.9亿元（+23%）-...

丽珠集团机构调研汇总

你好 👋, 这是我们调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 2025年4月18日 特定对象调研,现场调研战略布局- 研发重点：消化道、辅助生殖、精神神经领域，关注慢病等未满足临床需求。- 技术平台：缓释微球、抗体药物、重组蛋白疫苗，探索小核酸分子等前沿领域。 2024年研发调整- 管理体系：模块化、扁平化，集中统筹重点在研项目。- 研发费用率：2025年预计持平或略增，BD引进可能进一步推高费用率。 消化线战略- 艾普拉唑：针剂专利保护期长，片剂已有仿制药上市；2025年以量换价。-...

蓝思科技机构调研汇总

你好 👋, 这是我们调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 2025年4月18日 关税影响与生产情况- 业务模式：保税加工模式交付下游组装厂商（海外业务占比58%）- 关税承担：离岸价/运费交货，进口方客户承担关税- 生产状态：越南工厂出口无影响，全年订单充足 2025年增长点- 客户新品：下半年大客户新品推出、北美PC组装放量- 新兴领域：AI终端、智能汽车、人形机器人（商业化量产元年） 股东与回购- 员工持股：2300万股为前次回购股份- 2025回购：5-10亿元资金已备妥，可随时入市 业务定位-...

中国中车机构调研汇总

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 2025年4月18日 1. 经营业绩- 营业收入：2464.57亿元（+5.21%）- 净利润：123.88亿元（+5.77%），扣非净利润101.43亿元（+11.38%）- 净资产：1687.74亿元（+4.85%），资产负债率59.01% 2. 订单与业务- 新签订单：3222亿元（其中国际业务472亿元）- 在手订单：3181亿元- 业务板块：铁路装备、新产业订单增长；城轨订单下降（因需求减少） 3. 研发投入-...

欧菲光机构调研汇总

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250517 欧菲光2024年业务总结 一、公司基本情况- 主营业务：光学摄像头模组、光学镜头、指纹识别模组、3DToF、智能驾驶、智能座舱、车身电子、智能门锁- 2024年营收：204.37亿元（+21.19%）- 净利润：5,838.18万元（-24.09%），扣非净利润：-1,272.11万元（+95.66%） 二、核心业务表现- 智能手机：- 收入占比79.23%（161.92亿元，+32.15%）-...

天赐材料机构调研汇总

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250517 **美国项目进展**- 合作：2025年1月与Honeywell合资，推进北美电解液及六氟磷酸锂规模化生产- 产能：德州天赐年产20万吨电解液项目，已购地，推进工厂设计及环评 **美国项目客户**- 客户：美国当地车企及国内电池厂商海外设厂企业 **六氟磷酸锂价格趋势**- 现状：行业头部公司高开工率，扩产放缓，供需平衡，价格触底- 预期：进一步下跌空间有限 **固态电解质进展**- 技术：硫化锂路线，中试阶段，配合客户验证-...

中远海控机构调研汇总

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250517 中远海控2024年度业绩说明会纪要  1. 港口业务发展与分红政策**提问内容**：- 港口布局投入大但长期稳定，25年是否继续发力？- 50%分红率可否略微下调以增加储备应对不确定性？ **公司回复**：- 全球经济复苏存在分化风险，但中国进出口规模有望稳定增长，港口行业将受益。- 码头业务聚焦：- 加速全球布局，提升网络服务效能；- 强化CSP武汉码头、比雷埃夫斯码头、CSP阿布扎比码头等枢纽港能级；-...

青岛啤酒机构调研汇总

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250517 青啤公司2024年度业绩说明会问答摘要 1. 收入与利润目标- 重视指标：营收和利润均为重点经营指标- 增长措施：推进“一纵两横”战略、优化产品结构、打造大单品及超高端产品 2. 2024年业绩数据- 销量：753.8万千升- 营收：人民币321.4亿元- 归母净利润：43.4亿元（同比+1.8%）- 扣非净利润：39.5亿元（同比+6.2%） 3. 国际市场策略- 覆盖范围：全球120+国家和地区-...

比亚迪机构调研汇总

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250517 业绩展望- 归母净利润：2025年第一季度预计85亿至100亿元人民币，同比增长86.04%至118.88%。- 新能源汽车销量：同比增长59.8%，超100万辆，创同期历史新高。- 海外销量：实现跨越式增长，巩固全球销量第一地位。 商用车出海（阿联酋）- 合作发布：2月26日与Al-Futtaim在阿联酋发布四款纯电商用车（轻型/中型卡车、电动客车）。- 技术亮点：搭载刀片电池，具备超快充电和超长续航。 澳大利亚市场-...

赣锋锂业机构调研汇总

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250415： 1. **硫化锂业务**- 供应对象：固态电池研发企业、科研高校- 量产能力：已具备- 碳酸锂价格影响：行业资本开支放缓，部分矿山减产/停产，供需格局有望改善- 扭亏措施：低成本锂资源项目投产、工艺优化、管理效率提升、新产品开发 2. **消费电池业务**- 市场地位：手机电池国内前四，耳机第二- 发展规划：加强产品创新，拓展机器人等新应用领域，融合固态电池技术 3. **债务与风控**- 债务比例：超过50%-...

久立特材机构调研汇总

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250415： **一、经营策略**- 应对措施：关注宏观环境，调整经营策略，以技术创新和市场拓展为核心- 股价稳定：通过业绩增长、回购分红及加强投资者沟通实现 **二、资本与研发**- 资本支出：重点投向智能制造、高端材料（核电/航空航天）及海外市场- 研发投入：3.62亿元（+6.60%），新增专利14项、专有技术60项- 成果应用：特种不锈钢焊材、双金属复合管道等提升高端市场份额 **三、成本与产品**-...

宁德时代机构调研汇总

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250415： 一、公司经营情况- 营业总收入：847亿元（2025年一季度）- 归母净利润：140亿元（同比增长33%）- 经营性现金流：329亿元- 货币资金：超3200亿元（期末） 二、电池销量- 总销量：超120GWh（一季度，同比增长30%）- 储能占比：近20% 三、美国关税影响- 美国出货占比：较小- 应对措施：已提前预案，影响较小- 新兴市场：中东、澳洲储能需求旺盛，获大项目 四、财务指标-...

华菱钢铁机构调研汇总

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250415： ## 董事长致辞- 业绩数据：2024年营业总收入1,447亿元，利润总额41.41亿元- 品种结构：品种钢销量占比达65%- 行业地位：保持钢铁行业领先盈利水平 ## 生产经营成果- 战略方向：持续推进"四化"转型（高端化、智能化、绿色化、服务化）- 重点工作：极致对标、深化改革、股东回报 ## 投资者问答 ### 发展战略- 产品规划：巩固中厚板、热冷轧卷板、汽车用钢、无缝钢管等领域优势- 重点项目：-...

容百科技机构调研汇总

 20250415： 2024年年度经营情况 - 营业收入：150.88亿元- 净利润：3.29亿元- 研发投入：4.24亿元（同比增长20%）- 专利：累计申请1206项，授权597项 三元正极业务- 销量：12万吨（增长20%）- 市占率：全球超12%（提升2个百分点）- 超高镍产品：出货2.7万吨（占比23%）- 海外客户销量：首次超2万吨- 盈利：5.04亿元（剔除战略投入） 磷酸锰铁锂业务- 出货量：同比增长超100%- 市场地位：连续两年市占率第一- 二代产品：成本较磷酸铁锂低10% 钠电业务-...

中控技术机构调研汇总

 20250414： 公司概述:- 愿景: "成为工业AI全球领先企业,用AI推动工业可持续发展"- 使命: "让工业更智能,让客户更成功"- 战略架构: "1+2+N"工业AI驱动的企业智能运行新架构- 数据基座: 运行数据基座(DCS)、设备数据基座(PRIDE)、质量数据基座(Q-Lab)、模拟数据基座(APEX)- 2024年营收: 91.39亿元(同比增长6.02%)- 净利润: 10.92亿元(剔除GDR影响后同比增长9.60%) "1+2+N"架构详解:- "1": 1个工厂操作系统(统一工业数据集成)- "2":...

中航西飞机构调研汇总

 20250414： **中航西飞基本情况**- 成立时间：1997年6月18日- 上市时间：1997年6月26日（深交所）- 主营业务：大中型飞机整机及航空零部件研制、批产、维修及服务- 合作客户：欧洲空客、美国波音、中国商飞- 参与项目：C919、C909、AG600等民用飞机机体部件设计制造 **核心竞争力**1. **航空产品研发及制造技术**- 拥有国家发明专利、实用新型专利- 数字化设计、制造协同能力- 军民机研发设计能力- 无人机智能化、低成本技术突破 2. **民用航空**- 国际航空制造企业战略合作伙伴-...

东华软件机构调研汇总

 20250414： 医疗信息化业务- 覆盖范围：HIS/EMR/互联网医院/DRG/DIP系统，服务全国1000+机构（含30%百强医院，如北京协和、华西医院）- 技术方案：提供金融机构数据分析、风控支持，解决方案应用于多家银行 技术竞争力- 研发投入：持续加强人工智能、大数据领域投入，开发行业专属大模型- 合作资源：与华为（20年战略伙伴/CSP五钻认证）、腾讯（联合开发“数字广东”等项目）深度绑定 财务数据- 2024年营收：133.23亿元（+15.61%），净利润5亿元（+13.98%）-...

长安汽车机构调研汇总

 20250414： 一、核心数据- 净利润：2024年归母净利润73.21亿元（扣非25.87亿元）- Q1增长：2025年Q1净利润预增12.26%-20.89%（13-14亿元）- 新能源目标：2024年销量目标100万辆 二、市场趋势判断- 中国市场：未来三年平均增速2%- 动力结构：2030年全球新能源渗透率>30%，中国BEV:XEV:ICE=4:4:2- 智能化：2025年高阶智驾商业化拐点 三、战略规划- 三大计划：新能源"香格里拉"、智能化"北斗天枢"、全球化"海纳百川"- 2025目标：产销280万辆-...

海格通信机构调研汇总

 20250414： **自主可控芯片产品**- 卫星通信：全系列天通卫星终端及芯片主流厂家，2024年拓展至行业和大众消费市场，支持"手机直连卫星"功能的高端智能手机零部件，启动下一代射频芯片研制。- 北斗导航：突破北斗三号核心技术，特殊机构市场芯片型号最多、品类最齐全，2024年切入行业市场，中选中国移动通导融合终端芯片研发项目，民用芯片实现多个"首款"。 **分红政策**- 过去13年分红率53%，未来维持持续、稳定、积极的利润分配政策，强调"价值投资"和"长期投资"理念。 **业务布局战略**-...

中航光电机构调研汇总

 20250414： （一）公司2024年度整体情况 - 收入端：全年销售收入206.86亿元，同比增长3.04%。 - 盈利端：毛利率36.6%，归母净利润33.54亿元，同比增长0.45%。 - 费用端：销售费用同比下降6.94%，管理费用同比下降7.01%。 - 现金流：经营性现金净流量21.51亿元，同比有所下降。 - 分红：每10股派发现金红利8元(含税)，现金分红近17亿元，分红比例达归母净利润50%以上。 业务发展情况 - 防务领域：巩固首选供应商地位，参与无人、军贸、深水、星箭等新兴领域。 -...

元祖股份机构调研汇总

 20250411： 1. **营收与策略调整**- 营收下降：2024年整体营收下降受环境影响及门店策略调整影响。- 门店调整：调优闭店40多家，净增店为个位数。 2. **2025年发展展望**- 拓店计划：稳健拓店，加速开拓新兴市场和空白城市。- 产品策略：注重创新和研发，提升产品曝光度。- 会员体系：会员突破1,300万，优化会员体系驱动增长。 3. **门店扩张规划**- 净增长：目前门店净增长突破10家，未来保持两位数以上增长。 4. **端午节业绩贡献**- 节令地位：端午是仅次于中秋的第二大节令，拉动季节性增长。...

美的集团机构调研汇总

 20250411： 美的集团业务概览  1. 业务矩阵- 业务范围：覆盖智能家居、新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化、健康医疗、智慧物流等领域的全球科技集团。- 业务模式：建立ToC与ToB并重的业务矩阵，为消费者提供智能家居产品与服务，为企业客户提供商业及工业解决方案。 2. 全球布局- 海外收入：美国收入占比很低，业务遍及200多个国家和地区。- 研发与制造：海外设有22个研发中心和23个主要制造基地，覆盖南美洲、北美洲、欧洲、亚洲、非洲等区域。 3. 自有品牌突破-...

中青旅机构调研汇总

 20250410： 清明假期：- 乌镇、古北清明客流同比微降，但表现优于春节- 一季度属传统淡季，收入利润占比最小，趋势向好 经营策略：- 核心重点：持续强化乌镇（全国性IP/文化特色/会议会展设施）与古北（京郊产品优势）- 乌镇增量：会议会展（互联网大会场馆/堤上酒店）+演艺项目拓展- 轻资产：前期策划费+合资运营模式，2024年3项目效果良好- 并购：依托政府关系+金融资源，审慎寻求优质标的 市场竞争：- 乌镇优势：全国性古镇首选IP/持续文化投入/差异化会议会展能力（平衡淡旺季） 客群结构：-...

华宝股份机构调研汇总

 20250410： 研发创新成果- 科研平台：建立香精香料及天然提取物的基础研究、分析检测研究、工艺研究等全面科研平台- 技术突破：2024年在天然酶解技术、天然植提技术、热反应技术等7项技术取得突破- 产品创新：开发新型鲜味香精、黑松露香精、香菜粉末香精等5类新产品- 研发资源：截至2024年底拥有研发技术人员298人，专利268项（发明专利162项） 业务发展情况- 食用香精：2024年营收8.53亿元，在烟草降焦减害技术等方向取得显著成就- 食品配料：2024年营收3.63亿元（毛利率23.0%，同比+6.46个百分点）-...

立讯精密机构调研汇总

2025年4月29日 立讯精密2024年度及2025年一季度经营情况说明 2024年度财务指标 - 收入：2,687.95亿元（同比+15.91%）- 净利润：133.66亿元（同比+22.03%）- 毛利率：10.41%（同比-1.17个百分点）- 运营费用率：5.94%（同比-0.36个百分点）- 资本支出：121.11亿元（同比+7.23亿元） 2025年一季度财务情况 - 营收：617.88亿元（同比+17.90%）- 净利润：33.77亿元（同比+31.25%）- 毛利率：11.18%（同比+0.43个百分点）...

杰瑞股份机构调研汇总

  20250408： 一、财务数据- 营业收入：133.55亿元（连续三年超百亿）- 净利润：26.27亿元（同比+7.03%）- 经营性现金流：25.94亿元（同比+147.30%）- 新订单：182.32亿元（同比+30.64%，海外新增订单占比近一半，同比+65.37%） 二、股东回报- 利润分配：每10股派6.9元，总额7.06亿元- 股份回购：587.36万股/1.81亿元- 增持计划：控股股东拟增持5,000万-7,000万元；董事长提议回购1.5亿-2.5亿元 三、市场布局- 中东市场：-...

兴通股份机构调研汇总

你好 👋, 这是我们通过AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250408： 外贸业务影响- 美国市场业务： 几乎没有美国市场业务（仅一次美国航线）- 船队规模： 外贸化学品船队体量较小 国际业务优势- 船龄竞争力： 平均船龄3.8年，低于行业67.43%的10年以上船舶占比- 不锈钢船占比： 外贸不锈钢船占比50%（全球平均28.22%）- 绿色船舶： 6艘25,900载重吨甲醇双燃料船在建- 区域团队： 新加坡团队获取高端订单 碳税应对- EUETS配额：...

安克创新机构调研汇总

你好 👋, 这是我们通过AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250408： 一、公司概况- 规模数据：超5000名员工，2亿用户，覆盖146个地区与国家，年收入将跨越200亿元人民币- 战略方向：2025年重点投入产品创新、品牌心智建设、全球化柔性供应链 二、关税应对- 成本影响：关税加征主要影响成本端，2022年起已制定预案- 核心措施：- 核心竞争力：强化研发投入与品牌溢价能力- 降本增效：优化供应链管理与规模效应- 市场分散：加速欧洲、东南亚、澳新、拉美及中国大陆布局 三、业务动态-...

冀东水泥机构调研汇总

你好 👋, 这是我们通过AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250408： 销量- 2024年水泥熟料销量8440万吨（同比-9.48%），骨料销量+47%- 一季度销量同比持平 均价- 水泥熟料综合不含税均价244元/吨（同比-5%）- 一季度价格同比提升20元/吨 区域亮点- 泛京津冀：全年均价平稳- 泛东北：全年均价同比+60元/吨- 陕西/重庆/湖南/烟台：下半年主流产品复价100-170元/吨 盈利增长点- 市场协同稳量提价- 物资采购成本降低- 生产运行成本优化- 财务费用控降...

光通信板块的调研更新

你好 👋, 这是我们通过AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250408： AI算力与光模块需求- 资本开支：云厂商未讨论削减，聚焦百万集群优化（原文："布局更大skill out和skill up集群"）- 800G需求：AWS上半年400G为主，下半年转800G；Meta 2026年采购量同比增（原文："26年meta 800G光块采购量仍然会同比继续增长"）-...

牧原股份机构调研汇总

你好 👋, 这是我们通过AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250408： 能繁母猪- 348.5万头能繁母猪存栏（截至2025年3月末） 生猪存栏- 生猪存栏量约4,600万头（2025年3月末） 成本目标- 2025年成本目标：全年平均12元/kg- 2025年3月生猪养殖完全成本12.5元/kg- 通过低豆日粮技术应对豆粕价格波动（豆粕占比低于行业平均水平） 分红规划- 2024-2026年现金分红比例调整至≥40%（原20%）-...

关税政策对电子产业链的影响

你好 👋, 这是我们通过AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250408： 关税调整机制- 对等关税算法：基于各国对美贸易顺差占出口额比例（如中国原20%关税叠加34%新关税，总达54%；越南/印度因贸易顺差比例分别加征46%/26%）- 豁免例外：墨西哥因美加墨协定维持零关税，但已有钢铝/汽车产品25%关税- 通胀风险深化：若全面实施关税，美家庭年负担或增3,400-4,000美元，可能迫使美联储调整货币政策立场 受影响品类细化- 手机/PC：-...

中国关税反制对血制品行业的影响

你好 👋, 这是我们通过AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250408： 关税政策:- 中国对美原产商品加征34%关税后，进口白蛋白价格体系面临重构（厂商/渠道无法全额承担，若强行承担将导致全链条亏损）- 关税豁免可能性被明确否定，美国进口白蛋白直接面临成本冲击- 关税规避不可行：血制品生产与采浆地严格绑定（生产设施需临近采浆地，跨国转移面临冷链运输成本、生物检疫壁垒及产能刚性限制），美国70%全球采浆量对应52%产能集中于本土，短期内无法转移 政策与监管逻辑:-...

中美大豆贸易数据

你好 👋, 这是我们通过AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250408： 关税调整与贸易博弈• 中美双向加税触发全球供应链重构，除大豆外波及高粱（中国转向澳洲/阿根廷采购）、玉米（进口量已趋零）及油脂（受原油下跌拖累工业需求）• 美豆转口路径风险升级：中国严格追溯原产地政策（如近期对加拿大菜粕加税后同步限制迪拜转口菜粕），巴西转口通道面临实质性封堵风险 美国大豆出口困境•...

稀土相关出口政策变化和数据

你好 👋, 这是我们通过AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250408： 稀土的出口管制在执行层面有些升级，现在需要逐单申报货物流向和终端用途，而且严格禁止流向军工/两用国家（区别于早期配额制与宽松许可证制度）。 我们拿到的相关品类供需数据如下（不一定完整） - 钪：年产几十吨，单价2000万/吨，军工/铝钪合金应用- 钕铁硼海外产能：- 现有产能：日本2万吨，韩国<5000吨- 扩张瓶颈：新建产能周期>1年，需长期调试成品率（海外缺乏技术人员，成本显著高于国内）-...

锐捷网络机构调研汇总

你好 👋, 这是我们通过AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250408： 一、经营情况- 营收：116.99亿元（+1.36%），归母净利润5.74亿元（+43.09%），净利率4.91%（+1.43pct）- 业务结构：网络设备96.53亿元（+14.90%），网络安全4.52亿元（-47.14%），云桌面5.49亿元（-27.54%）- 海外收入：18.69亿元（+52.72%），覆盖100+国家/地区- 研发投入：21.93亿元（与去年持平），研发人员3,576人（-22.1%）...

沪电股份机构调研汇总

你好 👋, 这是我们通过AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250417 发展历程- PCB产品核心应用领域：通信通讯设备、数据中心基础设施、汽车电子- 竞争战略：差异化产品竞争，依托技术、管理、服务优势，专注中高阶差异化产品 经营策略- 客户定位：面向头部客户群体，保持客户均衡（前五大客户2024年收入同比增长）- 长期重点：动态适配市场需求，加大超高密度集成、超高速信号传输技术投入 收入结构（2024年）-...

珠江啤酒机构调研汇总

你好 👋, 这是我们通过AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250408： - 区域依赖: "华南以外营收占比4.19%"- 高端产品: "高档啤酒销量同比增长13.96%"- 财务数据: "营业收入57.31亿元 (+6.56%)；净利润8.10亿元 (+29.95%)"- 行业产量: "啤酒产量3521.3万千升 (-0.6%)；公司销量143.96万吨 (+2.62%)"- 电商增长: "电商渠道营收同比增长20.51%"- 成本管控: "实施成本管控清单和‘降本提质增效’行动"-...

瑞可达机构调研汇总

你好 👋, 这是我们通过AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250408： - 业务驱动：2024年增长依托"新能源连接器增长"，覆盖"市场销量较好的多数车型" - 重点领域：2025年聚焦"通信领域（基站/车载/数据通信）、新能源（电动汽车/储能/光伏）、工业（轨道交通/机器人）、医疗" - 通信布局：1)"5.5G&6G新项目推进+海外拓展" 2)"车载连接器应用扩展" 3)"高速铜缆/I/O/车载高速连接器研发" 4)"6G及商业卫星产品开发" -...

天津港机构调研汇总

你好 👋, 这是我们通过AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250408： 货类吞吐量- 货物吞吐量：2024年完成4.53亿吨（同比+1.80%），完成计划101.12%；2025年预计4.56亿吨- 集装箱吞吐量：2024年2047万TEU（同比+2.25%），完成计划99.08%；2025年预计2077万TEU- 优势货类：集装箱、铁矿石、有色矿、煤炭、焦炭、钢材、铝矾土 2024经营数据- 营业收入：89.82亿元（实收120.70亿元，同比+3.13%），完成预算109.73%-...

海天味业机构调研汇总

你好 👋, 这是我们通过AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250408： - 料酒/醋业务增速: "5年营收增速25.5%"- 新品类占比: "24年前三季度营收占比16.7%"- 数据披露政策: "按披露准则披露财务数据，后续优化披露" 零添加政策应对:- 新规态度: "支持零添加新规，按政策要求推进"- 产品策略： "打造多品类矩阵，覆盖多元消费人群" 高管薪酬:- 董事长薪酬: "程雪913.48万元，同比增26%"- 薪酬依据: "按经营业绩/岗位职责/个人贡献确定" 海外业务:-...

燕塘乳业机构调研汇总

你好 👋, 这是我们通过AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250406： 财务数据- 2024年业绩：营业收入17.32亿元（线下14.26亿+线上3.06亿），净利润1.03亿元- 线上渠道占比提升：从16.12%增至17.68% 市场拓展- 粤港澳布局：2024年10月登陆香港市场，覆盖大湾区8700万人口；澳门市场成为教育系统乳制品供应商- 省外策略：通过“线上先行+传统经销”开拓湘赣闽桂琼市场，省外经销商增至62家；探索与全国连锁商超合作-...

明泰铝业机构调研汇总

你好 👋, 这是我们通过AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250406： 一、2024经营数据销量：铝板带箔145万吨（同比+16%）结构优化：新能源/电子家电/汽车交通占比提升5% 二、2025产品规划方向：高端智能制造、低碳循环经济新品：全铝立柱机器人本体/无人机屏蔽罩/散热器铝材/软包电池铝箔 三、产能升级设备：鸿晟新材投建气垫炉/化学线/辊底炉目标：高端产品占比超30%（加工费1万-10万元/吨）...

冠盛股份机构调研汇总

你好 👋, 这是我们通过AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250406： 收入增速- 北美增长：轮毂轴承单元拓展KA客户突破（收入4.75亿元，覆盖100+产品）- 国内驱动：平均车龄6.8年触发后市场技术件更换需求- 渠道布局：覆盖200+地级市，合作途虎/开思/康众/快准 毛利率与费用- 毛利率压力：汇率波动/客户结构/会计准则调整- 费用增长：海外本土化人才投入/销售端客户端投入/股份支付费用 项目进展- 总部大楼：已投1.9亿元（总4.4亿），2025年10月竣工-...

华新水泥机构调研汇总

你好 👋, 这是我们通过AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250406： 行业整合趋势：- 政策：2024政府工作报告明确"整治内卷式竞争"，新产业政策转向"规范产能产量和能耗、排放"- 产能集中度：1999年1万家→当前300家→未来可能30家以下 海外业务：- 核心理念："不破坏当地市场格局，谋求共同发展"- 管理：IT/AI技术支持跨国系统迁移，"现金管理降低汇率风险"- 产能：当前2,500万吨→中期目标5,000万吨 资本开支：-...

中国巨石机构调研汇总

你好 👋, 这是我们通过AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250406： 玻纤价格复价- 动力转向：需求回暖支撑- 趋势预测：价格中枢稳中有升- 行业共识：全行业企业稳价复价共识 智能制造优势- 成本节约：开机率/成品率提升，用工人数下降- 效率提升：人均生产效率提高，生产环节消耗降低 技术优化措施- 数字化：提高智能产线/数字工厂比例- 工艺创新：窑炉技术、漏板技术、玻纤配方改进- 能源：提升光伏/风电使用比例 利润改善策略- 净利下滑主因：产品价格仍处低位-...

汇川技术机构调研汇总

你好 👋, 这是我们通过AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250406： 新产品策略："多产品绑定销售策略，搭配精密机械、气动产品、传感器、高效电机形成整体解决方案" PLC进展："小型/中型/中大型PLC大批量销售；大型PLC完成样机开发，推进客户端试机" 精密机械布局："2016年收购上海莱恩（滚珠丝杠），2023年收购韩国SBC（直线导轨），推进中韩市场协同" 设备更新驱动："2024年国务院设备更新政策推动工业领域高端/智能/绿色升级，技术迭代与市场需求双驱动"...

碳酸锂相关调研汇总

你好 👋, 这是我们通过AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250406： 关税政策:- 电动车加征关税100%，新能源汽车动力锂电加征25%关税- 非电动旅游车2024年1月1日-2026年1月1日征收25%关税- 特朗普拟对进口汽车额外加征25%关税，叠加后乘用车/卡车关税达27.5%-50%- 中国汽车出口美国市场份额2%，直接影响偏弱；外围经济体新能源车需求承压 成本倒挂深化:- 锂精矿报价825美元/吨，折现74000元现金成本，与碳酸锂价格（7万出头）形成持续倒挂-...

中际旭创机构调研汇总

你好 👋, 这是我们通过AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250406： 一、关税影响回应- 关税研究：对相关关税政策及豁免比例进行评估，可能提交申请- 订单稳定：海外客户尚未调整需求、订单及贸易条款- 泰国产能：具备全面生产及交付光模块能力 二、核心业务动态- 1.6T出货：二季度起量增，主要部署在下半年；客户需求递延导致全年预期减少- 800G需求：维持原有指引，CSP厂商普遍采用以太网交换机技术构建AI数据中心- 非美出口：2024年非美国地区比例大幅增长，有望进一步降低关税负担...

卫星化学机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250406： 关税影响- 乙烷关税：2025年关税调整方案单列乙烷，税率从2%降至1%- 应对方案：三套预案（争取豁免/来料加工等模式），预计成本增加3%-5%- 进口数据：聚乙烯年进口量238万吨，丙烷进口占比50%- 价格对冲：丙烷FEI价格下跌100美元/吨（618→518美元），国内产品价差或扩大 价格与市场- 乙烯价格：当前处于历史低位，下游需求复苏支撑价格弹性- 丙烷影响：若加征关税，PDH开工率下降或推高丙烯及下游产品价格-...

涛涛车业机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250406： 1、业绩增长原因- 研发投入加大/经营效率提升/产能布局加快/销售渠道拓展- 全地形车/电动高尔夫球车销售收入扩大及盈利水平提升 2、分红计划- 累计现金分红38,165.16万元- 保持稳健经营前提下提供稳定回报 3、客户备货现状- 北美实行"仓储式销售"（加州/得州/印第安纳/佛州仓库）- 2025年1-3月采购正常，无提前备货 4、关税应对策略电动高尔夫球车-...

中核钛白机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250331： 业绩增长动因- 主营业务：金红石型钛白粉产销平衡，子公司新产能投产- 新增业务：2023年收购磷矿资产，2024年磷矿达产+黄磷9万吨/年技改- 其他业务：新能源材料（磷酸铁）、物流业务增量 研发方向- 钛白粉应用：新能源材料/高端涂料/高端装饰纸技术攻关，生物基表面处理技术 环保指标- 2024年成果：环保设施运行率/完好率、检测合格率、危废处置率均达100% 原材料策略-...

德赛西威机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250331： 营业收入：276.18亿元（+26.06% YoY），2021-2024年复合增长率42.38%净利润：20.05亿元（+29.62% YoY），2021-2024年复合增长率34.01%新项目订单：年化销售额突破270亿元 国际化进程：海外订单：50亿元年化销售额（+120%...

金山办公机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250331： 战略转型- 业务范围：从“传统Office转向广义办公”，覆盖Office软件、协作、IM、邮箱等全功能- AI战略：2023年“All in AI”，专注办公应用（非基座模型），计划五年内AI改造所有产品 市场竞争- 产品优势：协作办公领域“完整解决方案厂商”，含文档处理与企业协作应用- 竞争策略：聚焦“文档写、存、管、用闭环”，差异化办公场景革新 业务指标-...

双汇发展机构调研汇总

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250417 2024年度业绩及市值管理执行情况 业绩数据：- 肉类外销量：318万吨（同比下降1.67%）- 营业总收入：597亿元（同比下降0.64%）- 利润总额：66.59亿元（同比增长0.21%）- 归母净利润：49.89亿元（同比下降1.26%） 市值管理措施：- 信息披露：连续六年深交所信息披露考评A级- 现金分红：2024年累计派发48.85亿元- 投资者关系：召开11场业绩说明会，互动易回复率100%...

惠城环保机构调研汇总

你好 👋, 这是我们通过AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250408： 业务影响- 催化剂业务：客户为中国台湾省、越南、朝鲜，无出口业务，不受关税影响- 原油下跌：对废塑料价格无影响 项目进展- 废塑料项目：20万吨/年混合废塑料项目已点火，后续进行管线吹扫、反应器烘炉等- 提钒项目：一期1000吨/年装置建设中，二期规划2套4500吨/年装置 原料与回收- 新疆农膜回收：9个堆场（单个体量50亩，产量3000-4000吨）- 揭阳废塑料原料：来源于生活垃圾及工业端造纸厂塑料...

爱尔眼科机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250331： 一、经营现状- 屈光业务：呈现量价齐升局面，2024年推出全光塑、全飞秒4.0等升级术式，客单价稳步提升- 品牌与技术：爱尔品牌影响力提高，屈光技术保持国际同步、国内领先- 海外收入：当前占比10%-15%，2024年欧洲子公司收购英国Optimax 二、人工智能布局- AierGPT：2024年发布眼科垂直大模型，覆盖视光/屈光/白内障/眼底任务，使用爱尔自有数据库及开源医疗数据集-...

福耀玻璃机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250331： 资本支出：- 预算构成：福建福清项目、安徽合肥项目、现有生产基地升级改造- 美国投资：追加4亿美元建设汽车级浮法玻璃生产线（满足原料需求/降成本） 产能与市场：- 产能利用率：80%左右（2024年）- 市场份额：34%（2022年数据，持续提升） 美国项目进展：- 汽玻投产：2024年底建成，进入爬坡量产- 浮法产线：2条用于汽车玻璃原片，2条用于太阳能背板玻璃；筹建中（2025年启动） 财务表现：-...

金龙鱼机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250331： 经营业绩- 营业收入：2,388.66亿元（同比下降5.03%）- 利润总额：36.56亿元（同比增7.05%）- 归母净利润：25.02亿元（同比降12.14%）- 扣非净利润：9.72亿元（同比降26.42%） 核心业务动态- 厨房食品零售渠道：大豆价格下行利好业绩，但水稻/小麦降价拖累大米/面粉业务- 2025年原料端：南美大豆丰产、国储大豆增加，中美关税影响有限-...

中国广核机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250429 2025年一季度业绩报告摘要 - 上网电量：子公司452.18亿千瓦时（同比+14.06%），含联营公司红沿河核电总计566.89亿千瓦时（同比+9.41%）。  - 营业收入：200.28亿元（同比+4.41%）。  - 归母净利润：30.26亿元（同比-16.07%），扣非后29.28亿元（同比-15.94%）。  ...

中联重科机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 2025年4月12日 基本介绍 - 公司业务扩展到全球工程机械、农业机械、矿山机械三大市场。- 农业机械市场空间：国内千亿级别，海外近万亿级别；矿山机械全球几千亿级别。- 农业机械发展方向：规模化、机械化、高端化、智能化、无人化。- 2024年农业机械收入46.5亿元，同比增长122.29%。 中国农机市场规模- 全球农业机械市场规模约一万亿，国内约2000亿。- 中联重科覆盖的11个系列产品国内市场规模超700亿。-...

顺丰控股机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250331： 第一部分：核心数据- 总业务量：133.3亿票（同比+11.3%），剔除丰网后+15.3%- 营业收入：2,844亿元（同比+10.1%），国际收入增速超国内业务2倍以上- EBITDA利润：327亿元（同比+11.0%），归母净利润102亿元（同比+23.5%）- 股东回报：2024年累计投入106.6亿元（分红+回购），分红比例提升至40% 第二部分：业务表现-...

中兴通讯机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250331： 中兴通讯战略布局与经营策略摘要 AI业务规划- 网络侧"自智网络改造，实现AI原生需求，提升效能减少OPEX" - 算力侧"端到端算力产品组合（千卡/万卡集群交付能力）+GPU高速互联标准突破，硬件兼容主流GPU/CPU，软件支持异构资源管理" - 终端侧"AI手机（语音交互/多模态模型/情绪价值）+AI家庭四件套（算力主机+Wi-Fi+智能屏+机器人）聚焦细分市场（如电竞/银发群体）" -...

凯莱英机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250331： 一、财务表现- 收入：58.05亿元（同比下降25.8%），剔除大订单后同比增长7.4%；四季度收入同比/环比均增15%- 净利：归母净利9.49亿元（同比下降58%），四季度净利2.39亿元（环比增13%）- 毛利率：全年42.4%（剔除大订单微降），净利率16.3% 二、订单与客户- 在手订单：10.52亿美元（同比增长超20%）-...

赛轮轮胎机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250331： 产能规划- 墨西哥工厂：在建600万条半钢产能（合资），预计2025年上半年投产- 2025年投产：柬埔寨扩建165万全钢/印尼300万半钢+60万全钢+3.7万吨非公路/墨西哥600万半钢 关税应对- 墨西哥销售策略：依据2025年关税政策、运输距离、需求确定区域- 海外布局：持续选址新基地以分散关税风险 客户配套- 车企配套：覆盖比亚迪/吉利/长安/奇瑞/三一/徐工/卡特彼勒等50+国内外品牌-...

吉比特机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取吉比特的机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 吉比特 20250331： 一、2024年度业绩- 营业收入：36.96亿元- 净利润：9.45亿元（归母）- 境外收入：5.00亿元（+83.92%）- 投资损益：-2,486.22万元（损失同比收窄2,607.43万元） 二、Q4业绩变动- 流水表现："《问道》端游总流水环比小幅提升"- 汇率收益：4,112.29万元（环比+6,806.40万元）-...

潍柴动力机构调研汇总

你好 👋, 这是我们调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 2025年4月18日 1. 大缸径发动机及数据中心业务- 2024年M系列大缸径发动机销售：8100余台- 收入同比增长：20%（数据中心产品贡献：销量同比+148%至近400台）- 2025年目标：同比高速增长，重点抢占数据中心高端市场 2. 天然气重卡渗透率- 2024年行业数据：销量17.8万辆，渗透率30%- 公司市占率：60%- 政策影响：3月18日交通部“以旧换新”补贴覆盖天然气重卡 3. 新能源业务布局-...

巴比食品机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250328 一、经营成果- 营收：16.71亿元（同比+2.53%）- 净利润：归母净利2.77亿元（同比+29.42%），扣非2.10亿元（同比+18.05%）- 门店拓展：新增1,026家加盟店（内生881家+外延蒸全味并表），总规模5,143家- 大客户业务：收入3.80亿元（同比+15.31%），占比22.8%（+1.6pct），新拓客户超300家 二、核心运营指标-...

藏格矿业机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250403 采矿证续期- 察尔汗盐湖："《储量核实报告》《开发利用方案》《矿山地质环境保护与土地复垦方案》审批已完成，续期推进顺利"- 麻米错盐湖："积极落实采矿证办理前序流程，争取尽快取得核准" 钾肥业务- 国储拍卖："东北市场成交价2800-2900元/吨，区域价格受物流成本波动"- 成本提升："2024年因绿色矿山建设投入（非持续性），三年平均成本稳定" 锂盐与碳酸锂-...

海正药业机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250403 2024年度业绩- 营收：97.9亿元（同比下降5.6%，扣除医药经销业务后增长8%）- 医药制剂：52.2亿元（+6.8%，含CSO）- 医药原料药：12.3亿元（+18%）- 净利润：6.01亿元（历史新高）；经营性现金流21.15亿元 2025增长点- 原料药：全球据点布局+合成生物学产能改造- 制剂：创新药赛斯美推广+宠物药发展- 营销费用整合+电商中心建设- 宠物药/大健康：越南注册海乐旺，团队近100人 费用趋势-...

中航重机机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250403 行业现状- 市场规模：国内航空锻铸造市场约250亿元（2024年）- 竞争差距：与PCC、Howmet存在产业链布局差距，稀贵金属循环技术起步晚- 市场预测：国产大飞机推动下未来空间达400亿-600亿 战略举措- 产业链整合："十四五"期间打造原材料到可装配零部件新生态体系- 降本路径：聚焦生产效率、质量控制、材料循环利用- 产能释放：产品管线丰富推动盈利稳中向好 业务增长- 民机配套：C919锻铸件配套比例达40%-...

涪陵榨菜机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250403 本次会议纪要如下： 1. 榨菜品类：- 市场现状：一二线市场处于存量竞争阶段，整体消费量无新增态势- 渠道影响：受人口向县级市场回流影响主要销售渠道- 应对策略：价格带布局、稳住渠道优势维持基本盘 2. 产品结构：- 价格带布局：60g/2元，70g/2.5元，80g/3元，120g脆口/5元- 高端产品：10元量贩装、瓶装、"只有乌江"榨菜芯系列- 规格占比：60g占25%，70g系列占30%（2024全年） 3....

盐湖股份机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250403 一、2024年度经营・营业收入：151.34亿元・净利润：46.63亿元（归母）・氯化钾：产496万吨/销467万吨（市占率40%）・碳酸锂：产4万吨（+10.92%）/销4.16万吨（+10.51%） 二、重点项目・4万吨锂盐项目：总投资优化率14.58%/土建进度78%/整体进度55%・股权变更：实控人变中国五矿（控股25.30%）/控股股东中国盐湖工业集团成立；未来优化将依法披露...

丽江股份机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250403 旅居业态- 2024年云南旅居人数389.75万，2025年目标600万- 丽江股份布局度假、城镇、乡村旅居，无康养地产项目储备 股息政策- 利润分配考虑经营情况、股东意愿、融资环境等因素，保持连续性和稳定性 投资项目- 牦牛坪索道改扩建力争2025上半年开工（当前运力360人/小时→改造后1900人/小时），2024年接待游客52.66万人次- 推进玉龙雪山游客集散港、5596文化街区等招商引资 股东增持与市值管理-...

中信出版机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250403 图书零售市场- 2024年实洋规模同比下降2.69%（降幅收窄）- 教辅材料/生活休闲/动漫绘本类占比提升- B端政企服务销售年增长率超16% 动漫业务- 2024年动漫绘本市占率跃升至第二位，2025年前两月升至第一- 《哪吒之魔童闹海》电影绘本成为现象级文化产品，《黑神话:悟空》衍生书《影神图》4月发售- 动漫产线同比增长超25%，签约头部IP如《非人哉》《诡秘之主》-...

东方财富机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250403 政策与市场- 新"国九条"：推动资本市场景气度快速回升（董事长致辞）- 市值管理制度：2024年下半年度制定并执行（黄建海汇报） 分红与回购- 现金分红总额：2024年14.35亿元（9.47亿元红利+4.88亿元回购）- 分红比例：占归母净利润14.94%（董事长回复）- 回购计划：目前无相关安排（黄建海、董事长多次回复） 妙想大模型进展- 应用场景：全面接入东方财富APP（内容/搜索/行情/交易等智能化升级）-...

招商公路机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250403 财务表现：- 营收增长：30.62%（2024年度，招商中铁并表）- 净利下降：归母净利润同比下降（资产优化收益减少+恶劣天气/免费通行天数增加） 项目进度：- 京津塘改扩建：完工时间顺延（原计划2026年底，当前进度3%）- 施工措施：不封闭车道/不限货车 ESG评级：- 中证ESG：AAA级- 国证/WindESG：AA级（连续两年）- WindESG总分：8.77（交运行业第一）- 标普CSA：35分（A股行业第一）...

金风科技机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 2025年4月29 2025年一季度国内风电行业及公司情况   招标情况- 新增招标量：28.6GW（同比增长22.7%）    - 陆上：27.8GW    - 海上：0.8GW   销售情况- 对外销售容量：2,587.65MW（同比增长80.16%）    - 4MW以下：3.00MW（0.12%）    - 4MW(含)-6MW：760.95MW（29.41%）    - 6MW及以上：1,823.70MW（70.47%）  ...

云南白药机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250411 2024年经营情况- 营业收入：400.33亿元（同比增长2.36%）- 归母净利润：47.49亿元（同比增长16.02%）- 扣非净利润：45.23亿元（同比增长20.18%，历史新高）- 工业收入占比：36.14%（增速5.30%，毛利率65.93%+1.69pct） 财务质量- 经营性现金流：42.97亿元（+22.68%）- 净资产收益率：11.99%（+1.48pct）-...

至纯科技机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250403 一、核心业务- 主营业务：半导体湿法工艺设备、高纯工艺设备及系统研发生产，电子材料/零部件/服务- 市场地位：特气系统招标市场份额近50%（2017-2024大陆12寸晶圆厂）- 设备出货：高纯特气/化学品设备累计3.6万台套- 技术节点：28纳米制程全湿法工艺机台 二、财务表现- 新增订单：6.7亿元(2017)→133亿元(2023)→55.77亿元(2024)-...

招商港口机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250404 财务表现- 营业收入: 161.31 亿元，同比增长 2.4%- 归母净利润: 45.16 亿元，同比增长26.4%- 分红: 每10股派7.4元（含税），同比提升27.6% 业务数据- 集装箱吞吐量: 19,515.9万标箱，同比增8.3%- 散杂货吞吐量: 12.6亿吨，同比增长0.6% 深西港区- 2024年吞吐量: 集装箱1,599.1万TEU（+17.7%），散杂货1,674.3万吨（+3.6%）- 区位优势:...

巨星科技机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250407 - 关税政策：美国对全球制造业国家加征45%平均关税，中国实际税负成本79%（含25%+54%关税），墨西哥/印度等新兴转移地因高成本或额外关税丧失优势 - 越南影响：ODM关税从0%增至46%，但东南亚（越南/柬埔寨/泰国）综合成本仍为最优（110-113% vs 中国100%基准），维持产能不转移 -...

老百姓机构调研汇总

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250404 降本增效:- 专项小组: "成立降本增效专项工作小组"- 组织变革: "实施组织变革，完善人才梯队建设"- 采购机制: "推动采购标准化流程，建立协同降本机制"- 物业优化: "实施降租分租，优化物业资源" 慢病管理:- 建档规模: "累计建档1,684万+人（2024年三季度末）"- 检测覆盖: "9,352家门店执行六项慢病检测全覆盖"- 会员效益: "慢病自测会员复购率高于普通会员10个百分点，年销售额高出一倍"-...

天虹股份机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250403 经营策略:- 2025年规划: "聚力核心业务攻坚和降本增效"- 开店计划: "2025年开业1-2家购物中心，拓展独立超市项目"- 超市调改: "2025年标准化调改5家店，局部调改17家店"- 数智化落地: "AI导购内测中，下半年陆续呈现"- 数字化战略: 聚焦零售场景数字技术创新与应用，开发数字产品并对外赋能 效率优化:- 委员会职责: "制定年度效率目标，建立反馈与激励机制"- 技术应用:...

天齐锂业机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250327 一、经营数据营业收入：130.63亿元（锂化合物及衍生品80.75亿元，锂精矿49.78亿元）综合毛利额：60.19亿元产销量：自产锂盐7万吨（+40%），销量10.28万吨（+81%） 二、亏损主因定价错配：泰利森化学级锂精矿定价机制与锂化工产品销售定价机制存在时间周期错配非经常性因素：- SQM税务裁决减少归母净利润17亿元- 澳洲奎纳纳二期项目计提减值5亿元- 文菲尔德贷款汇兑损失（对比2023年汇兑收益）...

盛美上海机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250320： 设备销售结构- 电镀设备: "收入及销售暂未进行细分，大部分是电镀设备的销售" 炉管设备- 客户拓展: "2024年拥有17家炉管客户（2023年底9家）"- 营收预期: "预计2025年炉管设备营收贡献加速"- 技术开发: "正在开发多款新ALD炉管设备" 市场份额- 清洗/电镀设备: "中国市场份额超30%"- Track设备: "300WPH KrF-line型号预计年中进入客户端" 先进封装- 2024年现状:...

思维列控机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20231103： 一、业绩表现收入增长：18.48%前三季度同比净利润：2.45亿元归母净利润（+25.91%）增值税退税：4,058.52万元（+63.12%）毛利率：59.41%前三季度（Q1 55.92%、中期58.20%） 二、产品动态新品贡献：调车防护/LKJ-15S/HMVP等新品占收入25%5G-R影响：DMS/HMVP拟接入5G-R试验，其他产品暂未涉及铁路专网海外布局：列控系统应用于巴基斯坦/老挝/印尼等一带一路国家...

奥飞娱乐机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 奥飞娱乐20241103： 战略方向: "年轻向"战略推进潮玩/卡牌/周边品类布局 财务指标:- 营收201,074.62万元（同比持平）- 毛利率42.62%（+4.71%）- 扣非净利7,185.46万元（+14.34%）- 现金流17,564.88万元（+677.91%） IP运营:- 持续开发"喜羊羊与灰太狼/铠甲勇士/巴啦啦小魔仙"经典IP- 通过粉丝见面会/巡展/快闪活动提升年轻影响力 产品布局:-...

长江电力机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 长江电力20240831： 梯级调度:- "统筹考虑防洪抗旱、迎峰度夏、能源保供等综合调度需求"- "优化发电曲线保障高峰电力供应"- "形成完备的管理与技术体系"- "覆盖长江流域的气象水文监测站网" 来水预测:- "宜昌水文站实测资料显示年来水整体围绕多年均值波动"- "汛前消落水位按150米控制（原汛限145米）"- "2023年抬升5米水位实现水头增发电量" 水电市场化:- "超过60%电量送至长三角、珠三角高电价区"-...

大秦铁路机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取大秦铁路的机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 大秦铁路20240823： 利润分配政策：- 连续派发现金股利（2006年上市以来）- 年均现金分红比例超过50%，累计1060亿元- 55%归母净利润分配下限（2023-2025规划）- 2024中期分配23.60亿元（占净利润40.24%） 大秦线运量下降：- 山西省煤炭减产明显- 清洁能源出力增加/非电需求较弱- 全社会存煤持续高位 货运形势改善：- 港口存煤下降- 主汛期即将结束- 暑运结束后释放运力- 冬煤夏储启动...

一拖股份机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 20250328 1. 市场需求趋势- 保有量增加：农机产品保有量增加影响用户购置积极性- 结构变化：马力段需求上延，大拖表现优于中拖- 区域差异：山地丘陵地区机械化水平低，催生特色农机需求 2. 保有量与更新- 保有量数据：2023年底大中型拖拉机保有量550万台- 更新制约因素：报废认定标准、农机作业收益影响政策效果 3. 毛利率驱动因素- 正向因素：原材料低位、功率段上延销售结构优化- 风险因素：市场需求不振、竞争加剧导致折扣促销 4....

中国移动机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 中国移动 20240903： 资本市场举措- 分红政策：2024年起三年内现金分红比例提升至股东应占利润75%以上- 工具运用：增持、回购工具提振市场信心- 估值优化：推动新模型反映高股息、科技、数智价值 期权计划- 授予规模：2020年3.06亿股，2022年6.08亿股- 行权安排：分三批（40%/30%/30%）于授予后24/36/48个月开放 经营业绩- 净利润：上半年802亿元（+5.3%）；ROA 8.0%（+0.2PP），ROE...

东阿阿胶机构调研汇总（AI）

你好 👋, 这是AI调取东阿阿胶的机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 东阿阿胶 20250320： 一、经营业绩营业收入：59.21亿元（+25.57%）净利润：15.57亿元（+35.29%）现金流：21.71亿元（+11.13%）EPS：2.42元/股（+35.20%） 二、四大重塑价值重塑："滋补国宝东阿阿胶"品牌焕新业务重塑："双轮驱动"：- 阿胶块双位数增长- 复方阿胶浆+50%- 桃花姬+10%- 阿胶粉+75%...

益丰药房机构调研总结和问题（AI）

你好 👋, 这是AI调取益丰药房的机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考： 益丰药房 20240903： （一）经营数据- 营业收入：117.62亿元（+9.86% H1 2024）- 门店总数：14,736家（含加盟店3,426家），H1新增1,575家（自建842/并购293/加盟440）- 新零售：O2O销售8.78亿元（+26.33%），会员销售占比77% （二）投资者问答- 医保O2O影响："线下服务+交易模式"为中老年主流，药店仍为社区健康流量入口-...